种猪龙头枫华种业冲刺IPO：种猪价格拉动营收 但利润仍在下滑

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作者:c叔叔

根据此次ipo，东吴证券向河南证监局提交了《河南奉化种业有限公司(以下简称“奉化种业”)第九次上市辅导报告》，双方于2017年9月25日签署了辅导协议，拟在a股市场首次公开发行股票。

奉化种业的主要业务是种猪和商品猪的养殖和销售；种猪的改良、养殖和推广。种猪主要供应给养猪户和大型养殖场，仔猪主要供应给养猪户，商品猪出售给大型屠宰企业。

奉化种业已完成2万头母猪的设计，年产种猪和商品猪43万头。已投产的种猪场实际有基础母猪16033头，每年可生产种猪和商品猪28.94万头以上(含种猪7万头)。

奉化种业向市场提供了40多万头“坎贝尔”亲本种猪和数十万头商品猪，并在全国范围内建立了销售渠道。祖先和父母的种猪主要销往河南、陕西、山西、山东等地。

此前，2014年8月，奉化种业与招商证券签署了在a股市场发行股票的咨询协议。然而，一年后，该公司终止了上市计划，并于2016年在新三板上市。

2017年重新启动上市计划后，公司在咨询期内2018年募集资金1.4亿元，其中1亿元拟用于现有养猪场改扩建为母猪场扩建项目，4000万元用于宝讯种猪场项目。

在本次咨询中，公司及相关责任人收到了《关于河南奉化种业有限公司及相关责任人的监管意见书》，原因是公司擅自改变了2018年募集资金的用途，动用了4000万补充营运资金，未能及时履行审核手续。不过，这件事不会影响公司后续的生产、经营和财务方面。

从财务角度看，2017年、2018年和2019年上半年，奉化种业的营业收入分别为3.27亿元、3.05亿元和1.79亿元；净利润分别为6008.17万元，-246.65万元，-1296.35万元。

与2018年同期相比，营业收入下降6.62%，净利润下降104.11%，研发费用增加311.72%；2019年上半年，营业收入同比增长6.63%，净利润同比下降168.4%。

2018年，公司业绩受到很大影响。事实上，主要原因是非洲猪瘟，但也受到正常生猪价格周期性波动的影响，公司收入和净利润大幅下降。

中国生猪价格具有明显的周期性波动特征，波动周期为3-4年。2015年和2016年上半年是一个新周期的上升阶段。到2018年，生猪市场作为一个整体正处于周期性下跌时期。生猪价格在6月份出现反弹，但碰巧爆发了非洲猪瘟，严重影响了省际运输，市场平均售价大幅下降。与此同时，该公司的生猪销售增加，导致营业收入下降。

在生猪市场下滑的同时，该公司的另外两种商业产品——猪和小猪——也大幅下跌。此外，原材料(玉米)价格持续上涨，最终导致净利润同比增长104.11%。

为应对种猪市场的变化，公司适时调整种猪销售政策。在原有“经销商+直销+技术支持”的基础上，扩大新的种猪客户，不断提高种猪的销售比例；研发费用增加311.72%，用于促进本种猪的遗传育种研究；同时，公司筹集资金完成母猪养殖场的扩建和改造，以进一步增加种猪的份额。

目前，根据2019年上半年的年报，虽然公司的净利润仍在下降，但收入却有所增加，主要是由于生猪价格的大幅上涨。

就供应而言，2018年已进入持续产能淘汰期。由于非洲猪瘟疫情，我国中小散户的养殖环境很差，他们已经摆摊退养。2018年12月，可育母猪数量下降了8.3%，生猪总数下降了4.8%。

而2019年是新周期的“第一年”，因为农民担心猪瘟的传播，所以他们加快了屠宰速度并推迟了补充。虽然一些上市的生猪龙头企业逐渐增加了产量，但由于分散的市场对整体的贡献有限，供需不平衡，猪肉价格飙升。今年8月，22个省市的猪肉平均价格比7月底上涨了30%，而6月和7月的生猪价格cpi分别为3.6%和7.8%，也高于1.2%和1.8%的历史平均水平。

奉化种业种猪、仔猪、商品猪等的销售价格。急剧上升，屠宰猪的数量增加，所以营业收入逐年增加。然而，由于非洲猪瘟已经影响了个别田地的清理，成本增加了，因此从数据中可以看出净利润持续下降。

目前，为应对疫情风险，公司正在将现有养殖场改造为“母猪场+育肥场”的两点饲养模式，并采取“全进全出，定期消毒”的安全防疫措施，能更好地切断疾病源头，控制疫情。

同时，在控制原材料成本方面，公司对小麦、玉米、麸皮、豆粕等主要原材料采用定点产地采购方式，并签订长期稳定的供货合同；此外，还为各种猪场提供集中饲养，以确保公司的成本采购优势，从而确保公司的利润。