引导投资者通过基金获取稳健收益

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■谈论正义

■我们的记者张伟

自今年年初以来，公共基金的表现再次超过了市场。据市场统计，截至9月19日，自今年年初以来，上证指数和沪深300指数分别上涨了20.26%和30.35%，而同期股票基金和部分股票混合基金的平均增长率分别达到了37%和36%左右。

近年来，“买股票比买基金好”的现象越来越突出。根据中国资产管理协会2017年8月发布的统计数据，部分股票型基金在过去19年的年均回报率为16.18%，比上证综指同期的平均涨幅高出8.5个百分点。另据统计，截至2019年9月20日，自2013年以来，409只部分股票型基金(包括普通股票型基金和部分股票型混合基金)的年均回报率达到11.51%，其中只有50只基金的年均回报率低于5%。相比之下，上证综指自2013年以来的累计涨幅不到35%。

散户投资者在许多方面都处于弱势地位，他们的盈利能力不如公共基金和其他机构。根据《上海证券交易所统计年鉴》，2016年上海综合指数下跌12.31%，2017年上涨6.56%。2017年，自然人投资者整体利润3108亿元，2016年亏损7090亿元；2017年专业机构利润总额为11156亿元，2016年亏损3171亿元。从交易比例来看，2017年上海证券交易所自然人投资者的交易量占总交易量的82.01%，机构仅占14.76%。换句话说，散户投资者显然更喜欢日常交易中的短期交易，而机构投资者倾向于长期持有股票。投资理念和交易行为的差异导致散户投资者的盈利能力不如机构投资者。

对于自然人投资者来说，不考虑基本面和当日交易就交易股票是一种“严重伤害”。深圳证券交易所发布的2018年个人投资者调查显示，阅读上市公司公告和金融机构研究报告的比例分别比失败者高8.8和5.1个百分点。此外，当日交易和处置效应在交易执行中的比率比亏损时低4.4和9.4个百分点。

散户的非理性投资行为突出，很难改变“投机”的坏习惯。然而，近年来，许多优秀股票频频创出新高，而劣质股票则大幅下跌，“1元股”不断扩大，“小盘股”频频出现。截至目前，仅有5只a股触及面值退市，占今年8月以来的4只，这表明市场正在发生变化，“投机”风险正在增加。对于问题股票和严重亏损股票，散户投资者正忙于追逐热钱，而公共基金几乎不会参与。相比之下，强势的恒强白马股主要是基金股，散户投资者即使买入也不会长期持有。统计显示，在第二季度公共基金报告的十大尴尬股票中，有4只股票今年涨幅超过100%。其中涨幅最大的五粮液今年上涨了168.95%。

随着越来越多的中长期资金进入市场，投资者结构逐渐完善，价值投资的特征突出。“买股票比买基金好”的现象将来可能会更加明显。因此，应该引导更多的个人投资者选择公共基金作为投资和财务管理的工具。一方面，它能给个人带来更好的财富增值机会。另一方面，公共基金是中长期基金的重要组成部分之一，扩大公共基金规模有利于市场健康稳定发展。

中国证监会近日发布的《深改十二条》提出“加强证券基金经营者的长期业绩导向，推进对公募基金管理人的分类监管。”几年前，基金行业协会负责人指出，公共基金在促进资本形成方面的价值和地位远未得到体现，原因之一是投资者和管理者的短期主义。短期主义很难带来长期稳定的收入，部分股票基金和混合股票债券基金的业绩连续三年位居前25%。从另一个角度来看，投资者持有基金的时间越长，获得正回报的可能性就越大。然而，大多数投资者并不把该基金视为长期配置工具，平均持有期很短，大多数不到三年。基金持有人缺乏长期投资理念，导致短期基金行为，进一步加剧市场波动。因此，我们应该引导长期理念，鼓励长期投资，让更多的投资者接受通过公共资金获得长期稳定收益的理念。