贵人鸟折翅：踏错的一步、错过的4年

本篇文章2279字，读完约6分钟

作者:范健

林天福有一个伟大的梦想——把这只高贵的鸟建成一家“全方位运动”公司。

四年后，梦想破灭了。

做梦的代价是沉重的。林天福把自己和这只高贵的鸟拖进了深深的泥潭。

走错一步

2014年1月24日是高贵鸟类的亮点。这一天，公司带着“第一个a股体育品牌”的光环登陆上海证券交易所。

为此，贵族鸟(603555.sh)的创始人林天福花了28年时间。

上市后，该公司的股价一直在上涨。林天福以190亿元的身价跻身2015年胡润百富榜，并被恒安集团董事长文博挤出成为泉州首富。目前，贵族鸟的总市值只有28.41亿元(9月20日收盘)。

借助上市公司这个平台，贵族鸟的融资渠道迅速扩大。

该公司首次上市时筹集了9亿元，投资于四个主要项目，包括建设国家战略商店和制鞋基地。年底，公司又发行了8亿元债券，以改善公司的债务结构。

林天福不再满足于贵族鸟只生产和销售运动鞋和运动服的事实，开始实施公司的整体战略升级——从“传统运动鞋和运动服产业管理”到“基于运动服装制造和各种运动产业形式协调发展的运动产业化集团”。

最原始的冲动来自于国家加快体育产业发展的政策。

根据贵族鸟的内部分析，体育产业从上到下主要包括三个部分:体育竞赛娱乐业、体育消费服务业和体育用品制造业。目前，中国体育用品制造业在行业中占有很大比重。随着行业的发展和成熟，前两者必将蓬勃发展。

贵族鸟开始使用资本手段来迅速扩大他们的体育产业领域。

2015年，该公司在湖北进行了首次重要投资，成为该公司的第二大股东。在老虎扑打的帮助下，我们可以弥补体育产业的不足，加快投资。

马上，贵人鸟投资成立了体育产业基金惠东域资本，寻找体育产业的目标。

与此同时，该公司宣布将向西班牙足球经纪公司boy投资2000万欧元。

随后，该公司又斥资2亿元与大体协和湖北建立康派思，以切入大学生体育产业。

2016年，公司再次建立了体育产业基金的第二阶段——竞技场。

截至2017年底，贵人会已在这个充满活力的地区投资了7亿元。据企业调查，汇东和京东分别投资了31家公司，涵盖了足球、篮球、跑步、健身、户外等热门体育项目，以及电子体育、体育彩票等互联网加项目，甚至上海申东实业，高果体育咖啡的运营商，也投资了一笔钱。

除了依靠老虎和老虎来布局体育产业，贵族鸟也加速了他们在传统运动鞋和服装管理方面的扩张。

2016年，公司先后投资3.83亿元收购运动鞋和服装线下经销商捷之星50.01%的股权和运动鞋和服装线下经销商名鞋图书馆51%的股权。

同年，该公司以2600多万美元获得了and1品牌在中国市场的授权。

2017年，公司以3.68亿元收购了著名鞋库剩余的49%股权；通过捷智之行，投资1.5亿元成为另一个运动鞋和服装线下渠道湖北圣道体育45.45%的股东；以2000万欧元赢得中国和韩国王子的授权。

如果说之前上亿或上亿的投资只是贵族鸟的一个小小尝试，那么该公司计划在2017年以27亿元收购连锁健身机构康威健身(其品牌为“威尔士”)，这意味着该公司打算在体育行业展示自己的才华。

然而，收购最终失败了。

错过了4年

短期内，贵族鸟的密集海外投资未能达到预期效果。

公司的收入规模直线上升，从2014年的19.2亿元上升到2017年的32.5亿元，但回报母亲的净利润却越来越低，从3.12亿元下降到1.57亿元。

随着公司的扩张，作为公司核心的贵族鸟品牌明显缩水。

从2014年到2017年，高贵鸟品牌的毛利率从40.99%下降到37.84%；同期，品牌收入规模从19.2亿元下降到17.96亿元；该品牌的零售终端数量从5，026个减少到3，730个。

公司资产负债率从2014年的46.84%飙升至2017年的65.36%，财务费用从5118万元增加至2.28亿元。

2018年业绩下滑和突然的财政紧缩政策威胁到了整个公司的运营安全。

由于外部经济环境的变化，贵人庙的融资规模已经大大缩小，中国的中标、短期融资和海外债务的原有融资计划无法实施。2018年，公司出现了流动性紧张的问题。

当年，公司通过资产出售获得资金，清偿近18亿债务(包括本金和利息)，确保了公司的良好信用。

于2018年，本公司持续出售捷之星、康派思及湖北的股权，并停止继续投资博迪。

与此同时，收购14个省会城市经销商的渠道改为直销。

在业务和债务的双重压力下，在“全能运动”的道路上跑了4年后，贵鸟终于决定在2018年“以回报为主营业务”。

这给该公司的战略布局带来了毁灭性的打击，该公司在早期阶段用了4年时间。

2016年，公司收购了捷之星和名鞋图书馆，进行体育零售板块的布局，希望借助两家公司的协同作用，发展新的零售业务，将高贵的小鸟、1和王子品牌推向市场。

然而，债务集中支付占用了企业运营资金。同时，在无法控制供应链的非自主品牌下，很难实施新的零售业务。结果，公司的业务合作受阻，战略布局放缓，体育产业布局的风险逐渐显现。

刚过2018年，贵族鸟早期扩张所欠的债务到了集中偿还的时候。

截至2018年底，该公司仍有两笔债券(5亿元和6.47亿元)将在一年内到期。

根据半年度报告，截至今年6月底，公司拥有货币资金1.25亿元，但一年内到期的短期贷款和非流动负债总额高达21.7亿元，货币资金远远不能覆盖短期负债。

鉴于公司2018年的经营状况和较大的亏损，联合评级在今年6月将贵人鸟的长期信用评级从aa下调至aa-。仅三个月后，根据公司发布的2019年半年度报告，公司信用评级从aa级下调至A级，评级前景由“稳定”调整为“负面”。