A股四季度或仍呈结构性行情

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■谈论正义

■我们的记者张伟

上证综指徘徊在3000点左右，a股在第四季度上涨还是下跌引发了激烈的讨论。许多机构和专家认为，第四季度a股可能仍将被结构性市场所主导。

今年前三个季度，a股在2018年下跌20%的基础上反弹。截至9月24日，上海证券交易所指数和创业板指数自今年以来分别上涨了19.71%和35.51%。a股在前三个季度遭遇外部风险，但表现出较强的弹性，尤其是消费类股和科技股的结构性市场。

许多消费类股创下历史新高。今年以来，海天叶巍的股价上涨了60%以上，总市值一度超过3000亿元，超过了包括万科在内的所有a股上市房地产企业。曾经有一段时间，市场上激烈地争论着“卖酱油比卖房子好”。白酒股仍处于强劲趋势，贵州茅台今年首次收于1000元以上，9月24日收于1184元，创历史新高。五粮液今年的增幅超过165%，比贵州茅台高出近70%。在散户投资者不乐观的银行业，凭借零售银行业务屡创新高的强劲股票已经出现。截至9月24日，平安银行和招商银行今年分别增长了61.83%和35.24%。

在科技股板块开盘的推动下，科技股成为今年市场的又一热点。与年初以热钱为主的主题炒作相比，第三季度科技股的表现和增长是主线。截至9月24日，今年沪电、艺声科技和中国软件的股价分别上涨了297.21%、191.75%和291.02%。根据基金分析，消费和科技行业仍有长期投资机会。一方面，中国的内需市场巨大，医疗、消费、旅游等。大大提高了/0，相关企业的利润增长有很强的确定性。另一方面，自主控制、自主R&D和自主创新已经成为一个长期的趋势，而科技部门具有与经济周期弱相关的优势。

根据摩根士丹利的分析，经济增长仍处于压力之下，经济动能转换仍在进行，a股整体利润没有明显提高，中美之间没有达成共识。这些因素预计在短期内不会被消除，指数在未来可能会波动和巩固，但长期配置值已经出现。广发基金宏观策略部认为，在流动性宽松、缺乏催化剂的背景下，a股投资的主要逻辑线可能会在10月份转回基本面。10月将迎来上市公司第三季度和第三季度宏观经济数据的披露，上市公司的盈利能力将得到验证。

一些业绩大幅增长的科技股受到机构基金的青睐，一些科技股在发布业绩预测后有每日涨停板。例如，9月20日，茂硕动力预测其前三季度业绩将同比增长518.56%，至656.01%，其股价连续两个交易日上下波动。东方通前三个季度的业绩增长了120%以上，股价自9月份以来增长了90%以上。

复旦大学证券研究所副所长王耀基在接受《中国经济时报》记者采访时表示，从目前情况看，今年第四季度a股市场走势预计将明显好于去年同期。由于市场资金短缺，过去四个季度大部分a股市场呈下降趋势，但今年大量外资和国内长期资金的持续进入将对市场资金起到强有力的支撑作用。随着国内股票市场基本制度的改革和对外开放的扩大，外资和国内长期资本进入a股市场的步伐明显加快。同时，今年以来结构性市场产生了一定的财富效应，这也使得投资者投资股市的意愿逐渐增强。

王耀基预测，随着资本市场改革开放的深入，外资和境内机构投资者的比例将大幅上升。因此，市场分化趋势将在第四季度变得更加明显，投资者应该利用这一趋势。随着投资理念进一步转向价值投资，市场迅速分化，优胜劣汰的趋势显而易见。优秀和真正的成长型股票越来越受到追捧，而业绩不佳、从投机概念出发的伪成长型股票不断下跌，甚至濒临退市。

王耀基认为，科技板块的推出和今年5g的发展所刺激的“大技术+大消费”市场将在第四季度继续，即结构性市场仍将是a股市场的主旋律。此外，随着年底的临近，个股的表现和高换手率的预期将成为关注的焦点，前景良好、预期业绩增长的科技股将更受追捧。