供应链金融避雷 先得识破李鬼

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最近，发生了两起案例，以换取市场对供应链相关保理融资的冷思考，代价高达数十亿元。

由于金额巨大，情节颠倒，加上“闺蜜”和“罗生门”等调味品，“踩雷”一案继续发酵了一个星期，该案是诺亚财富拥有的上海格非资产管理有限公司(以下简称格非资产)的34亿元资产管理产品。在一波动荡之际，福建民兴药业有限公司(以下简称民兴药业)的应收账款融资发生爆炸，导致华中证券等机构卷入其中，融资规模超过22亿元。

通过梳理近年来的案例，记者发现“踩雷”等案例大多发生在提供保理融资的资产管理机构。为什么这些公司的风险控制如此薄弱？随着去杠杆化和突破汇率的不断推进，接连发生的煤矿爆炸事件是否意味着许多资产管理和风险控制都暴露无遗？

基础资产从李悝jy变成了李鬼

应收账款转让融资又称保理业务，分为银行保理和商业保理，属于贸易融资的范畴。商业保理机构，包括私募、证券公司、第三方财富公司和其他资产管理机构，也发生了大部分的雷爆案例。

上述诺亚财富和民兴医药两个案例的共同点是应收账款融资的标的资产从李悝jy变成了李鬼。

根据7月8日诺亚财富的公告，格非资产管理公司管理的34亿元资金主要为与诚兴国际控股有限公司相关的第三方与京东世纪贸易有限公司之间的应收账款债权提供供应链融资..然而，JD.com否认与成兴有贸易往来。

就在这件事被卷入“罗生门”的不断发酵中时，又一起涉嫌应收账款欺诈的案件浮出水面。7月12日，华中证券宣布其两项资产管理产品“踏雷”民兴医药，通过欺诈手段筹集应收账款，总金额达2.4亿元。还有许多机构“步入同一个深渊”。据媒体报道，根据动产登记信息，民星医药作为担保人进行了多笔应收账款转让交易，应收账款总额超过22亿元，涉及华信信托、国联信托、华耀保理等多家资产管理机构。

在这方面，市场主要关注两个关键点:一是应收账款合同是否存在欺诈，二是作为出资人的资产管理机构是否确认权利。

不可否认，资产管理机构的风险控制意识有待提高。“由于具体细节尚未披露，无法判断资产管理机构和融资方之间是否存在欺诈，但可以肯定的是，买方对供应链融资核心风险控制措施的确认存在严重缺陷。”一家城市商业银行的交易银行部负责人表示，在最近的事件中，诚兴控股对京东的应收账款和民兴医药对协和医院的应收账款均未得到京东和协和医院的确认，均为虚假应收账款，投资者提供的融资面临巨大风险。

为什么“踩雷”事件频繁发生

事实上，像格非资产和华中证券这样的“打雷”事件并不少见。从近年来的案例来看，伪造合同、骗取应收账款骗取保理融资的伎俩屡见不鲜，单起案件涉案金额往往达数亿元。

上述城市商业银行的交易银行部负责人表示，银行通常从核心企业方面切入，但很少从供应商方面切入。即使他们从供应商方面切入，他们也是基于非常了解供应商并获得核心企业(买方)的权利。“银行开展应收账款质押或保理等业务时，会从贸易合同、发票、历史交易等方面验证贸易背景的真实性。，并将要求买家一一确认，并明确规定退货路径。格非资产和华中证券两起事件中的管理人员显然不符合这些要求，要么是管理人员玩忽职守，要么是管理人员受到欺骗。”

除了自身的问题，资产管理机构频频“踩雷”也与行业格局有关。银行已经为具有足够抵押和风险承受能力的大企业进行了保理融资，而商业保理的客户对象主要集中在中小企业，风险明显较大。

“你不能‘把篮子里的菜都捡起来’。这些资产管理机构承担供应商的应收账款融资业务，属于非标准类。由于中小企业的个体差异较大，资产管理机构无法像银行一样了解大企业，这是由行业状况决定的。”中小银行供应链财务部的另一位总经理说。

这不是真正的“供应链金融”

频繁的“踩雷”事件引发了市场对“供应链金融”风险控制的质疑，近两年来“供应链金融”已全面展开。然而，上述非银行金融机构是否提供“供应链融资”？

一位从事贸易金融和供应链金融多年的业内人士表示，虽然许多资产产品和案例被命名为“供应链金融”，但许多突发事件都属于“贸易金融”范畴，供应链金融的前身，属于与供应链金融不同的概念体系，但都属于与供应链相关的融资市场。

上述资产管理机构承接的应收账款融资案例一般只是单一的债务融资，而不是核心企业为上游中小供应商提供的供应链金融服务。这些与应收账款保理融资相关的案例具有金额大、融资主体单一、涉嫌基础资产欺诈等特点。

"小型、分散和批量的供应链金融由国家支持."上述知情人士认为。

目前，供应链金融的主要参与者是银行和京东金融、哈金控制等核心企业推出的供应链融资平台，它们凭借各自的资源禀赋提供垂直供应链金融服务。

“与资产管理机构提供的贸易融资相比，银行供应链金融通过一套风险控制机制、业务流程和技术系统来管理供应链中的生产、销售、运输和仓储等关键环节。”前述某银行供应链财务部总经理表示，供应链金融是一条热门的融资路径，但潜在风险也很大。最近的事件促使该行更加谨慎地选择合作平台和客户。

“最近的事件也为银行开展供应链金融业务敲响了警钟，警告银行要时刻加强风险管理和控制。”上述城市商业银行交易银行部负责人认为，国家正在大力推进供应链金融的创新和应用，银行不仅要看到供应链金融巨大的市场需求，还要建立完善的供应链金融风险防控体系。供应链金融风险控制:任重道远。