20家券商尝鲜科创板：承销入账19亿，跟投拿出14亿

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科学技术委员会联合报告组成员:闫景英、王蕊、王玉玲、张婷婷

聚焦科技板块开盘——系列报道(三)

作为最直接受益于科技板块的机构，当首批25家企业即将上市时，证券公司的利润是多少？

早在科技板块推出之初，就有多家券商发表研究报告称，科技板块将成为2019年资本市场改革能够实现的最大红利，这将直接为券商带来增量业务，并对其业绩做出积极贡献。一些券商甚至大胆预测，科委每年能给券商带来53亿元的增量业务。

站在科技板块的开市节点，券商中国记者梳理了参与科技板块25家上市公司发行的各券商的收入情况，计算出参与科技板块的各保荐券商的“附属账户”。

平均承销赞助率为5.1%

据wind统计，首批25家科技板块企业支付承销赞助费18.82亿元，平均每个企业承销赞助费7528.5万元；与筹资总额370.18亿元相比，各企业平均承销赞助率为5.1%。

从比率来看，与以往的ipo类似，大多数企业的承销比率与募集资金总额呈负相关。融资规模越大，承销赞助率越低。其中，最高比率达到10.05%，但最低比率仅为1.27%。在25家企业中，18家企业的承销赞助率集中在6%至9%之间，占72%。

具体来说，中国郝彤和南威医疗的承保赞助费比较接近，分别为1.49亿元和1.41亿元，位居前两位，但两者的承保赞助费相差甚远，分别为1.42%和8.04%。%；此外，嘉园科技和乐心科技的承销赞助费分别为1.14亿元和1.08亿元，也超过了亿元大关。

同时，在这25家公司中，最低的包销赞助费是奇奇科技，只有3559.8万元，而且比例也是最低的，只有1.27%；安吉科技、华德、富光和西方超导的承销赞助费也不超过5000万元，但费率从4.74%到7.60%不等。

由此可见，承销赞助率与募集资金总额并不完全遵循负相关原则。

值得注意的是，航天鸿图和航科科技也分别公布了赞助费和包销费。航天鸿图的赞助费和承销费分别为283.02万元和5740.51万元，比例约为1:20；航科科技的赞助费和包销费分别为471.7万元和7426.8万元，比例约为1:16。

20名经纪人品尝科技板块

从保荐人的角度来看，根据wind数据，首批25家科技板块企业的承销和保荐工作涉及20家券商。其中，19家企业的承销保荐工作全部由一家经纪公司完成；南威医药、中威公司、中国郝彤和奇奇科技由一家经纪公司独家赞助，但引入了其他主承销商；新迈医疗和ArcSoft技术由两家经纪人共同赞助和承销。

由于目前没有数据显示联合保荐和联合承销的分布比例，券商中国记者仅根据一家券商独家完成承销保荐的19个案例(其他6家企业不在统计范围内)粗略梳理了每家券商的费用。

数据显示，中信建投目前是试水板的最大赢家，已独家完成5家企业的承销和赞助工作，涉及费用3.06亿元；华泰联合投资2.46亿元，独家赞助和承销三家公司；与此同时，中信建设投资和华泰共同赞助和承销了总额为5300万元人民币的ArcSoft技术。

此外，国信证券、中信证券、东兴证券、招商局证券在首批科技类上市公司中也获得了超过1亿元的承销赞助费，分别为1.39亿元、1.37亿元、1.14亿元和1.08亿元。高盛高华、中银国际、摩根士丹利华信等证券公司尚未上市科技股保荐项目，但也通过承销业务提前采用了科技股。

承销商承销和认购1141.13万元

科技板块企业上市发行实行“平衡承销”制度。但目前除中国郝彤外，首批25个项目中承销商认购的剩余股份大多不超过3万股，认购金额不超过100万元。

具体来说，由于互联网上弃股数量较大，承销商需要认购37.98万股，认购总额为222.18万元。二是南威医疗股份有限公司，虽然承销商认购了少量剩余股份，但由于发行价高，认购金额达到90.99万元。

事实上，在首批25个项目中，16个项目的承销商认购金额超过40万元，占64%。天一尚佳、华星源创、西方超导、交工科技四个项目的承销商甚至认购了10多万元，显示了投资者对第一批科技板块上市公司的热情和信心。

近14亿实际货币和投资

在新的科技板块体系中，券商的“保荐+跟进”体系最为抢眼，长期处于休眠状态的券商另类子公司迎来了大量商机。随着25家科技板块上市公司发行信息的披露，各券商后续投资的细节也浮出水面。

根据《科技板块发行与承销实施办法》，科技板块试行保荐机构关联子公司后续投资制度。发行人保荐机构设立的相关子公司或实际控制保荐机构的证券公司设立的其他相关子公司参与战略配售的发行，并对配售股份设定限售期。

根据业务指引，保荐机构另类投资子公司对发行人的后续投资比例为2%-5%，后续投资比例根据企业发行规模分四个档次确定，后续投资金额不超过4000万元至10亿元。

根据对25家科技板块上市公司后续投资的统计，券商的中国记者作为战略投资者参与了后续投资，投资额度在2600万元至2.11亿元之间，总后续投资规模约为13.74亿元。

从分配额来看，由于中国“巨无霸”的存在，虽然CICC只有两家公司入选首批25家上市公司，但投资数量仍居首位，总分配额达到2.43亿元；其次是中信建设投资有限公司，共选择了6家企业，投资额达到2.26亿元。此外，华泰联合证券和中信证券分别投资1.84亿元和1.8亿元，排名第一。

如何跟进联合赞助？ArcSoft Technology和新迈医疗这两家公司在发布会上给出了答案。其中，中信建投和华泰联合证券是ArcSoft Technology的发起人，共募集资金13.28亿元，后续比例为4%。根据发行结果，中信建设投资和华兴创新投资分别配售184万股，配售金额为5313.92万元，相当于两家券商总跟进比例的8%。

同样，新麦医疗的两个发起人华晶证券和国泰君安子公司也分别获得865，200股和4，000万元，总跟进率为9.6%。

此外，早在券商后续投资系统发布时，中国98家保荐券商中就有59家设立了另类投资子公司，近40%的券商没有跟进投资网格。自今年3月以来，浙商证券和南京证券等许多券商已宣布，它们计划成立全资子公司，从事另类投资业务。

在首批备选子公司中，南京证券的子公司蓝天投资(Blue Sky Investment)亮相。据田玉娥数据，蓝天投资于今年6月17日成立，注册资本为5亿元，董事长为南京证券副总裁秦岩。同样，华晶证券及其投资者是华晶证券投资有限公司，该公司于今年6月19日成立，注册资本为2.5亿元人民币。执行董事为华晶证券总经理刘伟。随着赞助流程的建立，两家经纪子公司的时间可以被视为“恰到好处”。

赞助经纪子公司跟随投资既是权利也是责任。一方面，在网上和网下参与科技板块创新时，另类子公司可以直接获得大量新股；另一方面，作为战略投资者，后续投资收购的股份有24个月的锁定期。经过科技股前期的股价波动，解禁后的输赢仍不得而知。

投资银行家们认为，就后续投资体系而言，最大的意义在于，保荐机构的“赚了钱就走人”模式在科委是行不通的。真实货币的贡献迫使经纪人对他们赞助的企业更加谨慎。保荐投资机制不仅检验其资本实力和承销能力，还检验其保荐项目选择能力、发行定价能力和内部协调机制。

配售新股的经纪佣金大多为0.5%

早在《科技股发行与承销指引》首次出台之际，配售经纪佣金就在市场上引发了一场激烈的讨论:在制度网络下，是否应该收取“创新”佣金？

自律委员会在今年6月的倡议方案中，首次提出向战略投资者和线下投资者收取的经纪佣金率应由承销商在0.08%至0.5%的范围内自主决定，以促进行业惯例的形成，避免恶性竞争。当时，业内人士表示，海外IPO配售的佣金率一般在1%左右，目前确定的0.08%-0.5%的佣金标准相对较低。

就佣金率而言，所有主承销商一致选择0.5%的最高等级。然而，与数千万甚至超过1亿元的承销赞助费相比，新股配售的经纪佣金仍被视为“蚊子腿上的肉”。从25家企业的新股配售佣金来看，最高的如中国郝彤可达885万元，最低的如兰琪科技、安吉科技不到200万元。然而，对于经纪人来说，经纪佣金对于配售新股的意义并不完全在于资金被装进了袋子。

据一位接近监管机构的人士称，引入新股配售经纪佣金制度将有助于引导承销商在定价时考虑发行人和投资者的利益，平衡发行人和投资者之间的关系，增加投资者的报价约束，并推动一级市场投资者向更专业化的方向发展。

此外，新股配售的经纪佣金也有助于承销商形成服务投资者的理念，培养长期客户，提升销售能力；在科技板块ipo定价过程中，主承销商有利于平衡发行人和投资者的利益，对整个券商投行业务的转型和定价销售能力的培养具有重要意义。