宋雪涛：利好接连出现 哪些行业景气度改善？

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资料来源:薛涛宏注

经济方面:除了利润数据，本周没有发布重要数据。得益于6月份工业增加值的反弹和第二季度利润率的反弹，预计6月份工业企业利润增速仍将为正。淡季开始施工，预计pmi将与6月持平。六大发电的煤耗受燃气温度和水电、核电替代的影响，煤耗与工业增加值的相关性减弱。

根据高频数据，在6月份工业和消费的冲动反弹之后，7月份可能会回落。总的来说，经济在第二季度下滑后，可能会在第三季度中后期分阶段稳定下来(放缓或持平)。除非外部需求恶化超出预期，否则基本趋势对市场的影响有限。

政策:最近，市场关注月底的两次会议(政治局经济工作会议和美联储利率会议)，等待内外政策明朗。事实上，从长远来看，本周金融市场有两个重要事件。

首先，科技板块作为资本市场体制改革的实验场，具有长期而非短期的战略意义，并将对未来主板市场的体制改革和科技产业的资本化产生积极的示范效应。第二，上周末金融“十一条”作为今年最重要的金融开放政策，对中国金融市场的生态塑造产生了长期的积极影响。

本周的另一件大事是中美谈判中的实质性积极消息(美方免除110种工业品的关税，而中方购买农产品)。下周，中国和美国将举行面对面的会谈，这可能导致关键的进展。

市场:保持对第三季度的积极判断(中国和美国的宽松政策、基本面风险的减弱、进一步的财政增持和改革预期的提高)，但很难重现第一季度无差别的估值修复。从结构上看，科技和金融房地产的增长占主导地位，业绩仍然是主线(稳定业绩、受益于通胀、业绩超出预期)，重点是底部或持续向上繁荣的行业。

根据我们对库存周期的跟踪，以下行业的繁荣显示出边际改善的迹象:特种设备制造业(混凝土机械、起重机、采矿机械及其他设备和工具)受益于房地产建设强度的反弹和上游强劲的采矿需求；有色金属制造业受益于完工需求的加速；仪器制造业受益于制造业技术改造投资的快速扩张；电机和设备制造(风力发电、光伏和其他电力设备)受益于行业自身的能力整合、成本降低和需求恢复；受益于食品价格上涨的农业、林业、畜牧业和渔业以及农副食品加工业；得益于排放标准的升级，汽车制造业加速了旧库存的消化和触底；等等。

越来越多的此类行业实际上正在稳定下来。

文章来源:“谁来带路？”(7月25日)