专家解读：“科创”为经济发展注入新动能

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回顾过去的八个月，首次提出“科技股”并开始交易，以惊人的创新速度证明了中国资本市场改革的巨大决心和力量。在中国经济转型的重要战略机遇期，科技板块在中国经济转型、资本市场改革和资本市场建设中发挥着关键作用，得到了国际社会的广泛认可。

第一，资本力量推动科技进步，帮助中国经济转型。中国经济正处于从高速增长向高质量发展转变的重要阶段，科技创新已成为新的动能，也是解决当前经济发展中突出矛盾的关键。科技进步离不开金融力量的推动，适时推出科技板块在很大程度上承担着金融力量推动科技创新和经济转型升级的重任。

科技企业往往有新的盈利模式，技术变化快，业绩不确定性强，估值困难，早期股权融资困难。科技板块的推出不仅为科技企业提供了直接的融资渠道，解决了“融资难”问题，也为风险投资提供了一个退出渠道，有助于带动科技产业及相关风险投资的发展，促进金融供给方的结构性改革。

科学技术局设立了比主板更高的投资者准入门槛，相关文件多次提及保险等长期基金，赋予长期投资者对科技企业更大的定价权，有利于为科技发展提供稳定的金融支持，促进资本市场与科技创新的深度融合。美国的纳斯达克市场培育了世界级的科技企业，如微软、谷歌、脸书和亚马逊。未来，中国科学技术委员会也有望培养一大批科技龙头企业。

第二，先尝试渐进式改革，全面深化资本市场改革。根据成熟市场的经验和我国国情，科技局在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易退市五个方面进行了市场化改革。其中，登记制度是发行和上市制度的一项重大改革，它只审查登记文件的形式，而不作出实质性判断。与行政主导的审批制度相比，它显著提高了上市审核的效率，降低了企业的融资成本。

特别是对于成长型科技企业来说，在等待ipo审核期间，核心技术可能已经被淘汰，或者资金链可能被中断，这使得继续支持技术更新变得困难。目前，在科技局注册制度下的上市周期只有3个月左右，大大短于审批制度，这意味着机会成本大大降低。现代制度设计极大地提高了中国资本市场的市场化程度，也使得二级市场价格不会过度偏离，成为企业合理定价的基础。更重要的是，作为渐进式改革的试验场，这些科发板制度将形成可供借鉴的经验，并延伸到资本市场的其他领域，从而进一步深化中国资本市场的改革。

第三，优化市场结构，完善多层次资本市场建设。中国在2004年、2009年和2015年先后成立了中小板、创业板和新三板，形成了多层次的资本市场体系。然而，目前主板、中小板和创业板的上市要求相对较高。虽然新三板要求较低，但由于一些非质量企业的涌入和流动性差，融资功能至今难以充分发挥，内地投资者无法分享技术发展红利。

科技板块的推出为科技企业设定了差异化的进入门槛。一方面，它比高端市场更方便、适应性更强、包容性更强。另一方面，与中国内地纳斯达克或香港市场相比，创业板的上市条件更倾向于成长型创新企业，对非营利企业提出了较高的市值规模要求，完善了交易机制，引入了价格申报区间限制，优化了盘中临时停牌机制等。，并建立了各种严格的退市制度。

科技板块和试点注册制度的建立，对于支持科技创新、促进经济高质量发展、推进资本市场市场化改革、加快上海国际金融中心建设具有重要的战略意义。在做好试点工作的基础上，要在对外开放的大局中规划科技创新局，注重与国际接轨，进一步丰富内部层次，优化市场结构，真正发挥科技创新局更好地服务科技创新企业发展、推动中国科技进步的作用。

(李、、访谈)