银华基金李晓星:看好2020年价值回归和港股表现

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“投资者网络”张婷

当你第一次见到李晓星时，你可以很容易地把他定位为一个沉默寡言的科学和工程人员。当然，他还拥有剑桥大学和帝国理工学院的双硕士学位。然而，当谈到投资的想法和方法时，李晓星和侃侃会谈论它，而你直率和直率的性格会立刻让你丢掉你最初的印象。

李晓星简介:他拥有剑桥大学和帝国理工学院的双硕士学位，在500强企业工作5年，在证券行业工作8.5年。自2015年以来，他已四次获得“金牛奖”，目前管理着银华中小企业、银华史圣精选和银华新沂等基金。

李晓星经常说:“净值曲线是基金经理的最佳口号。”事实上，李晓星也是最有资格说这句话的人。自2015年成为基金经理以来，李晓星每年都获得“金牛奖”；在他任职期间，总回报率达到115.8%，比沪深300指数高出115.3%。自成立以来，他管理的银华中小基金实现了415.55%的回报率，年化回报率为24.73%，在市场所有基金产品中排名第一，并在2015年和2016年连续三年获得金牛奖，在2017年和2018年连续五年获得金牛奖。

值得投资者关注的是，12月4日，以李晓星为首的银华市场成立了一只两年期的混合型基金(以下简称“银华精选市场”)，基金额度为20亿元，对于一直关注积极投资的基层民众来说，这无疑是一个好机会。

基金经理团队制度确保优势互补

在谈到他的杰出成就时，李晓星特别强调，这些成就离不开银华基金独特的投资研究体系——基金经理团队制度。

据报道，银华基金采用“投资委员会平台讨论，小组独立决策”的机制。研究部门、行业专家和基金经理将在投资研究平台上共同讨论投资相关事宜。与此同时，公司还赋予每个小组完全独立的决策权。

目前，李晓星的团队成员各有所长，同时可以共同努力，达到优势互补的效果。

“我是成长型股票的基金经理，我在tmt和新能源方面很强，但我有一个天生的弱点，那就是消费。”2016年，我发现消费趋势开始上升。从股东利益最大化的角度出发，我决定在适当的时候扩大我的团队，尽管成本会增加。所以我有了我的第一个搭档——张萍。她专门研究消费。后来，我们增加了程健，一个从事价值股票的基金经理。由研究员培训的基金经理对行业的基本原理有非常扎实的理解，投资理念与我的完全一样，不会有沟通障碍。”李晓星解释道。

“超额回报有两种，一种是行业阿尔法，另一种是个股阿尔法。”我负责行业配置的阿尔法和增长部门的阿尔法，而其他基金经理负责个股的阿尔法。我们投资繁荣趋势，包括30个主要行业和200个子行业，每年选择8到10个繁荣向上的子行业，这是我们应该采取的步骤。下一步，选择公司和股票。我们选择行业，股票选择什么由行业基金经理决定。”-我看得出李晓星对他的团队模式非常满意。

据报道，基金经理张平分别在2013年和2014年新财富最佳分析师餐饮团队中获得第三和第四名；基金经理程健连续三年在新财富银行最佳分析师团队中获得第一名。

“我希望我能在一些行业找到90点基金经理，这样每个人都能在没有内耗的情况下实现整合。”那么，我们是一个90分的团队，不会有太多的缺点。作为一个投资团队，你的下限由你的短板决定。如果你的短板是90分，我认为长期表现肯定是领先的。”李晓星说。

对价值因素持坚定乐观态度

展望2020年，李晓星认为超值股的机会更多，他对港股的投资机会也非常乐观。

李晓星说:“我们相信一件简单的事情，那就是回归。如果意义不是回报，我们的经验就毫无价值。如果我们每天做的事情都是新的，那最好还是掷骰子。”

“就我个人而言，我认为明年将会有价值股的机会。现在每个人都在谈论“消费+技术”。今年年初，我们的配置是“消费+技术”，但今年年初，大家对消费都不乐观，觉得消费会崩溃，但现在消费增加了很多。今年4月和5月，市场对消费电子产品非常悲观，当时消费电子产品非常便宜，所以我们购买了消费电子产品。说出市场行情。我还做了一个定量模型。价值因素从未在a股市场持续表现不佳如此之久，因此我预计明年价值因素将是好的。”李晓星解释道。

“从行业角度来看，要重视股票，比如银行、房地产、汽车、家电。虽然今年家用电器的涨幅不小，但家用电器的估值并不是特别贵。”

在谈到投资港股的机会时，李晓星表示:“过去10年，a股的收益率与港股基本持平，但港股总是便宜，a股总是贵。2017年和2018年，香港股市明显强于a股。2019年，a股明显强于港股。今年，香港有30只a股表现不佳，未来1至3年恢复的可能性非常高。因此，我认为港股接下来的表现可能会优于a股。香港股票的高股息资产是非常有吸引力的资产。”

鉴于今年消费和科技行业表现突出，李晓星认为未来趋势主要取决于行业的繁荣。

“就消费板块而言，明年白酒的增速没有今年快，但核心资产的估值并不是特别高，净资产收益率也很高，是一项非常好的资产。我们认为，明年白酒行业的表现仍将优于市场，但不如今年的收益率高。回顾历史，白酒可能在2017年组织了一个团体，而且一直持续到现在。这个群体何时被释放取决于繁荣是否已经衰退。消费电子产品在未来两三年仍是一个好趋势，今年它刚刚开始接纳这个群体。集团是否会终结，取决于繁荣是否会消退。”李晓星说。

银华市场选择实现均衡配置

李晓星认为投资的本质是推理能力。

“你必须根据行业情况，对公司的未来发展进行推理，对行业专家进行调查，对供应商、客户和竞争对手进行调查，并拥有‘模糊正确性’，这主要取决于逻辑推理能力。”

在谈到银华市场选择基金时，李晓星解释说:“这里的市场指数是各行业的龙头企业。银华的市场选择是均衡分配，价值、消费和技术各占三分之一。从长期来看，周期性股票不能赢得大趋势，但从长期来看，这三个方向都可以赢。2018年，价值股表现出色。今年的表现有点差，明年可能会不错。因此，我们都处于平衡状态。相比之下，银华史圣精选基金的消费属性将更强。银华中小基金的增长标签更重。”

李晓星建议普通投资者选择这样的基金产品:“首先，把行业分成几个行业，均衡分配几个行业，比如，哪个消费基金经理最好？哪个技术基金经理是最好的？哪个价值基金经理是最好的？然后，资产平均分配，30%用于消费，30%用于技术，30%用于价值，这可能还不错。与其选择自己的成长股，不如让擅长投资成长股的基金经理帮你选择；第二，平衡基金经理产品的直接配置。所谓的长期表现是好的，也就是说，它能稳定地跑赢市场，而且配置可以交给他。”

据悉，银华大市精选基金属于两年期定期开放式混合证券投资基金，在闭市期的股票投资比例为60%-100%。投资港股的比例不超过股票投资的50%，投资基金投资策略定义的大盘股的比例不低于非现金基金资产的80%。

李晓星承认:“持有人购买我的基金对我来说是一种压力。只有为他们赚钱，我认为这是一件快乐的事。”(思考金融产生了)■