2019创投实况：BAT收紧腰包 钱都去哪了

本篇文章4625字，读完约12分钟

核心应该更重要

2019年，新经济领域的投融资形势依然低迷，投融资数量和金额与去年相比持续下降。

在首都寒冷的冬天，人们追求企业服务和医疗保健。

英美烟草巨头投资谨慎，但企业服务的布局是常见的选择。

烧钱的时代已经过去，资本青睐运营良好的企业，资金正集中在龙头企业。

冬天还在继续。

2019年，风险投资圈的主题仍然离不开“环境恶劣、创业困难、融资困难、投资者存钱困难”等关键词。

从数据来看，情况确实如此。

今年对新经济领域一级市场的投资延续了2018年的整体下滑趋势，投资事件的数量和金额与以往相比持续下降。据it Orange统计，截至12月15日，境内外投资事件8257起，同比下降28.31%，投资金额25832.31亿元，同比下降19.01%。

企业家精神比投资更令人沮丧。今年新增1762家经济公司，远低于去年的7897家。然而，今年只有307家新公司被投票支持，投资率为17.4%。去年，1617家新公司被投票支持，投资率为20.4%。

风险投资的总体形势不容乐观。正因为如此，“沈欢”对今年一级市场的具体数据进行了统计，以便通过数字展示市场的真实面貌，试图从低迷的冬天找到温度，从资本流动和巨头的选择中找到规律。

注:以下统计数据来源为橙色，投资事件范围为国内。除非另有说明，统计数据范围为2019年1月1日至12月10日。

所有的钱都去哪里了

在寒冷的冬天，仍然有一些行业显示出旺盛的生命力。“沈欢”发现，无论从融资项目数量还是融资金额来看，企业服务和医疗卫生都是今年最热门的行业。

有许多迹象表明，企业服务市场正在升温。互联网巨头的战略调整和业务的增加，以及现阶段企业对数字化转型的需求，都在吸引越来越多的资本进入这个市场。据统计，2019年，一级市场共发生722起与企业服务相关的投融资事件，融资金额达到1152.09亿元人民币，两项数据均居各行业首位。

细分轨道上，行业信息化、解决方案和数据服务是资本最青睐的企业服务子行业。今年11月，数据中心定制服务提供商龙腾控股集团获得了260亿元人民币的首轮融资。这一轮投资由摩根士丹利和中国南山集团牵头，是今年企业服务行业最高的投融资事件。

在资本市场的寒风中，医疗卫生行业依然大行其道。随着我国逐步进入老龄化社会，公众健康意识的提高，医疗卫生行业的需求日益增加。此外，政策也是有利的。2018年，HKEx降低了生物医药企业上市门槛，科技局也加大了对生物医药企业上市的支持力度。

今年一级市场共发生534起医疗卫生相关投融资事件，融资总额992.99亿元。值得注意的是，生物技术和制药是医疗卫生行业的分支，在融资项目数量和融资金额方面排名第一。在今年11月的具体大型投融资活动中，生物制药企业百济神州获得了27亿美元的战略投融资，全球生物制药巨头安进公司作为投资方。

It基础设施、医疗设备和硬件也是企业服务和医疗保健行业中受欢迎的细分市场。尽管一些行业作为一个整体并不像上述两个行业那样受欢迎，但它们细分的场馆在寒冷的冬天的表现也值得注意。

硬件行业的融资项目数量仅次于企业服务和医疗保健，其中芯片半导体、消费电子和机器人是融资项目数量最多的细分市场。教育行业在融资项目数量上也有所增加，其中幼儿教育和素质教育是投资最多的子项目。

娱乐媒体行业出现了几次大规模的投融资事件，分别出现在视频/直播、媒体和阅读子轨道。

在短视频在泛娱乐和直播领域持续强势带来商品的背景下，视频/直播轨道也在今年迎来了一个小高潮。据统计，今年一级市场视频/直播行业共发生34起投融资事件，融资金额224.4亿元。最大的事件来自腾讯牵头的30亿美元快手融资，投资者包括红杉资本中国和云峰基金。这可能是快手上市前的最后一轮融资，而快手上市后的估值达到286亿美元。

在媒体和阅读细分领域，智虎在8月份获得了4.34亿美元的融资，其中以快手和百度为首，原有投资者腾讯和今日资本继续投资；像火星金融和联合德这样的连锁媒体也是投资热点。

当地综合生活、综合物流和快递服务三大领域的高融资额与阿里巴巴有关。在阿里巴巴发布的2019财年第三季度财务报告中，阿里本地人寿保险公司实现了超过30亿美元的独立融资。阿里巴巴、软银和其他第三方投资者；今年11月，阿里巴巴集团宣布将投资233亿元人民币，通过增资和收购旧股，将其在菜鸟网的持股比例从51%左右提高到63%左右。此外，阿里巴巴今年两次投资申通快递，以加快快递行业的布局。

巨人有一颗善良的心

英美烟草仍然是一级市场上最受欢迎的玩家，但与前一年相比，即使英美烟草也削弱了撒网的努力。

据“深声”统计(以下统计不包括关联公司的投资案例，如蚂蚁金服的投资不包括在阿里巴巴，腾讯音乐娱乐集团的投资不包括在腾讯等。)，2019年:英美烟草在一级市场投资了127家公司，其中京东投资了14家公司，字节跳动投资了13家公司，美团投资了3家公司。

具体来说，在英美烟草投资的127家公司中，腾讯已售出71家公司，这仍是投资领域最激进的巨头。

腾讯

就领域而言，腾讯在娱乐媒体和企业服务领域的拍摄频率最高。娱乐媒体与腾讯的主营业务密切相关，企业服务是腾讯大力投资的方向。此外，腾讯今年几乎出现在所有独角兽公司的投资者名单中，互联网行业垂直领域的重要参与者，包括紫有、朱桓、威普基德、智虎、快手、寻壳公司和高思教育，都接受了腾讯的投资。

总的来说，腾讯的嗅觉依然敏锐。在积极规划其主要业务的同时，它也没有错过行业中任何潜在的机会。

阿里巴巴

与腾讯相比，阿里巴巴2019年的投资要少得多，只有24。其中，物流业的投资最多，共有四家，都是围绕菜鸟物流公司的大投资；此外，企业服务、房地产服务和娱乐媒体是阿里巴巴投资的重点领域。

总体而言，阿里巴巴的投资策略与腾讯相似，专注于主营业务，通过投资巩固竞争的护城河，同时规划未来方向。在互联网红利消失的背景下，阿里巴巴整体投资更加集中，领域分布相对均衡。

百度

仍在寻求崛起的百度在2019年投资了32家公司，包括12家百度战争投资公司和20家百度风险投资公司。与腾讯和阿里巴巴一样，百度大战投资(Baidu War Investment)今年的首选目标是企业服务，另一个是教育。百度大战投资主要专注于百度的主营业务。其他领域的投资分布相对均衡。

特别值得一提的是，百度今年先后投资了智虎、优赞、凯叔叔的故事等项目，这些项目都围绕其百度移动生态系统展开。在字节跳动官方网上搜索反攻大本营的背景下，百度丰富产品和内容、巩固主营业务护城河的趋势越来越明显。

与英美烟草相比，京东、字节跳动和美团等领先互联网公司的投资更加谨慎。京东(不含京东数码、京东物流)投资14家企业，字节跳动投资13家企业。企业服务也是这两大巨头共同关心的问题。

除了企业服务，京东的投资主要集中在其主营业务电子商务上，而字节跳动的投资主要集中在娱乐和游戏上，这是字节跳动目前的重点方向。特别是在游戏领域，通过资本手段快速进入是字节跳动加快游戏业务发展的重要手段。随着字节跳动加大通过游戏挖掘剩余价值的力度，预计字节跳动在相关领域的资本行动将会加速。

相比之下，美团表示，过去一年的投资行为较为谨慎，投资主要集中在主营业务和上下游产业链(本地生活、农业、五金)。

总体而言，互联网巨头的投资策略基本一致:巩固主营业务的护城河，拓展新兴业务的布局——企业服务已成为所有人的共同选择。还值得注意的是，在5g已经正式商业化的背景下，巨头们都在默默关注下一代终端的发展方向——腾讯、阿里巴巴、百度、京东、美团、字节跳动都投资了硬件公司，如:

百度投资了九州华星、阿丘科技和妙笔智能，主要关注半导体和智能家居；

京东、字节跳动和美团也各自投资了一家硬件公司，他们共同关心的是智能家居。

在智能手机开始的移动互联网红利消失后，巨头们一直在寻找下一代终端，以享受技术进步的红利。目前，智能家居是最受关注的细分市场。

同时，不难看出，随着移动互联网红利的消失，巨头们变得更加谨慎。“深声”以前做过统计。2018年，英美烟草投资的公司数量和金额为:

腾讯海外投资超过170个案例，投资额超过900亿元人民币。

与去年相比，英美烟草公司的投资明显迅速收紧。然而，从各种公司投资的公司来看，这些巨头仍然有敏锐的嗅觉和宽阔的触角。在这种情况下，在英美烟草成为国内风险投资领域许多参与者的退出渠道后，对巨头们来说收紧钱袋显然不是好消息。然而，这种情况很可能会在整个行业进入一条缓慢的道路的背景下继续下去。

烧钱？这条路无法通行

总的来说，今年一级市场依然冷清，但从季度环比来看，新经济中的投融资下行趋势逐渐趋于平缓，风险资本市场的底部已经形成。

寒冷冬天的生存法则是什么？

经纬中国的商业伙伴张颖已经发布了几次冬季预警。今年6月，在经纬创投的一次内部分享会上，张颖表示:“盲目乐观，仍然追求高估值，仍然自鸣得意，仍然扩大补贴，现金不足6个月，没有激烈的调整。融资尚未成为第一件大事。它仍在幻想投资者的巨大支持，这是死亡前夕的一个症状。”

国内外烧钱的时代已经结束。以软银(Softbank)为代表的激进投资风格已不再受欢迎，wework估值雪崩和ipo崩盘的例子提醒一级市场在投资和估值方面要谨慎。

对于企业家来说，他们只能通过概念和ppt来吸引投资者的时代已经过去了。资本要求企业有护城河，企业要注重管理和现金流。“我们只会继续增持和支持那些潜在的公司，这些公司的数据继续给它们带来力量，它们的创始人显然正在迅速成长。经纬公司投资失误，不会再浪费新的资金，我们感到非常失望。”这是张颖今年在微博上向投资团队发出的警告。

资本越来越谨慎，同时，企业的头部效应也越来越明显。仔细观察许多热门子轨道的投资和融资事件，我们可以发现大部分资金都集中在龙头企业。寒风吹倒了尚未修建护城河的中小企业，但细分市场的领导者仍受到资本和巨头的青睐。

在受青睐的领域，随着c的移动互联网红利逐渐消失，押注工业互联网已成为巨头们的共同选择。由于工业互联网的清晰概念，到b是2019年最大的热点。巨头们将资金投向热门的b领域、能够整合其主营业务的龙头企业，以及能够带来技术红利的新兴企业。

然而，关于投资者对b领域的热情以及风险投资圈反复提及的寒冬，一些投资者也逆风而行。甘建平是甘策资本的高级投资者和创始合伙人，他在接受36英寸采访时说，寒冷的冬天已经扩大了。他今年接触的企业家仍然非常活跃，没有感觉到寒冷的冬天。“投资者自己开空调。企业家当然不敢接近你。”

此外，甘建平对网购消费仍持乐观态度。他相信，没有经历过战争和贫困的中国年轻一代将引领新潮流，新的投资机会将会诞生。从宏观角度来看，人均消费和国内生产总值都在增长，消费的客户单位价格也越来越高，因此机会依然存在。

另一位知名投资者，金沙江创业投资有限公司的管理合伙人朱啸虎在接受氪36采访时也表示，他们今年已经投资了20多个项目，但去年只投资了10个，因为“今年市场噪音更小，项目估值将比去年合理得多。”

在资本的寒冬，投融资低迷，但也意味着浮躁的减少，投资者和企业都注重回报的价值。那些没有建立合理的商业模式，盲目通过融资和输血来扩张的企业被炸得粉身碎骨，他们的故事不再有吸引力。然而，那些经受住了考验的企业却在寒风中茁壮成长，并继续吸引着资本的注意力。