阿美石油IPO进程提速 融资规模或创历史新高

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沉寂已久的Saudi Aramco首次公开发行(ipo)进程突然加速。据《华尔街日报》本周报道，这家全球石油巨头将在本月底前发布招股说明书。

自2016年上半年沙特阿美(Aramco)宣布上市以来，其ipo过程吸引了外界的大量关注。该公司曾计划在2018年下半年进行首次公开募股，但由于市场监管和合规准备而被推迟。种种迹象表明，阿美的ipo“列车”即将再次启动。如果一切顺利，阿美的股票可能会在11月底或12月初在沙特阿拉伯证券交易所上市。

根据最新预测，阿美此次将筹资400亿美元，远低于2018年1000亿美元的预测。该公司的总估值约为2万亿美元。

融资规模已经缩小

阿美首席执行官阿明纳赛尔(Amin Nasser)最近表示:“(ipo)可能会非常快。”

在首次公开发行(ipo)正式启动之前，沙特阿美吸引所谓“基石投资者”的工作正如火如荼地进行。

据知情人士透露，马来西亚国家石油公司(Petronas Malaysia)等几个亚洲能源巨头可能有兴趣收购阿美的股份。潜在投资者还包括阿布扎比主权基金和一些加拿大养老基金。此外，沙特阿拉伯一些最富有的家族企业也可能参与ipo。沙特央行还计划出台激励措施，刺激国内金融机构向散户投资者发放贷款，以参与ipo认购。一些分析师认为，按照惯例，沙特当局可能会在阿美股份上市后的一段时间内“支撑市场”，并支撑股价以确保发行的顺利进行。

然而，新加坡主权财富基金淡马锡(Temasek)基本上排除了出现在阿美“基石投资者”行列中的可能性。据悉，淡马锡一直注重投资的可持续性以及环境、社会和治理原则。淡马锡2030年的目标是将其投资公司的碳排放量减少50%。淡马锡高管最近强调，当被问及将避开哪些领域时，他们未来不会投资石化燃料。

当阿美在2018年准备首次公开募股时，它计划在国内外市场出售5%的股份，筹集大约1000亿美元。然而，最新的首次公开募股计划已被修改为最初在沙特国内市场出售约2%的股份，融资规模可能缩减至400亿美元。即便如此，阿美将成为全球历史上最大的ipo。

据彭博社统计，全球融资规模前三名的IPO分别是阿里巴巴集团(2014)、软银集团移动通信部(2018)和友邦保险(香港股票01299)(2010)，融资规模超过200亿美元。

世界上最赚钱的公司

阿美石油公司的首次公开募股对沙特的经济转型计划非常重要。作为世界上最大的石油出口国，沙特阿拉伯于2016年4月宣布了2030年经济改革愿景，以期在2030年实现经济多样化，减少对石油收入的依赖。

近年来，飙升的财政赤字和总体表现平平的国际油价，让沙特政府在传统的石油美元模式下感到压力。阿美将在实现经济转型和与国际资本市场接轨方面发挥桥头堡作用。

沙特政府可以在资本市场“举手”的少数财产之一就是阿美石油公司。数据显示，该公司控制着全球约15%的已探明石油储量，是全球最大的石油公司，为沙特阿拉伯贡献了20%的财政收入和85%的税收。此外，公司还拥有目前全球市场上最大的闲置原油产能，并有能力在当地供应中断时独立稳定市场。

作为一家沙特国有企业，沙特阿美此前的经营细节和财务数据并不为外界所知，而开始ipo意味着公司运营的透明度将大大提高。在《财富》杂志2019年7月发布的《财富》全球500强榜单中，阿美首次上市，一举成为全球最赚钱的公司。其2018年的年利润达到1110亿美元，远远超过排名第二的苹果公司的595亿美元。就年收入而言，阿美石油公司的年收入为3559亿美元，居世界第六位。

根据沙特阿拉伯的乐观估计，阿美石油公司的估值至少为2万亿美元。据彭博社2018年估计，阿美石油公司上游资产的石油储量和天然气储量的理论估值分别为2.088万亿美元和3380亿美元；炼油业务和石化业务下游资产的理论估值分别为345亿美元和391亿美元。按照行业标准，如果折现率为61.4%，公司上下游资产估值可达1.535万亿美元。

上市的速度加快了

沙特王储穆罕默德·本·萨尔曼一直是阿美石油公司首次公开募股的最坚定支持者。在他看来，只有在伦敦和纽约等国际金融中心的证券交易所上市，才能称得上是“王冠上的宝石”。2018年，沙特曾重点关注阿美在伦敦和纽约上市的可能性，因为这两个交易所的投资者、经验和流动性符合沙特的要求。

然而，两个交易所的缺点也很明显。受英国“英国退出欧盟”的影响，伦敦能否保持其全球金融中心的地位还不得而知。同时，伦敦证券交易所对最低公众持股水平有较高的要求，阿美石油公司难以达到标准；纽约证券交易所规定，石油公司上市时需要报告石油储量等敏感数据，这让阿美感到不安；美国的一些法律允许恐怖袭击的受害者起诉与袭击有关的外国政府和企业。此外，美国政府的中东政策起伏不定，这使得阿美担心选择纽约证券交易所。

上述因素是阿美2018年ipo“过早死亡”的重要原因，也是阿美此次仅在国内交易所上市的原因。分析师表示，油价也是阿美ipo过程中一个重要的前瞻性指标。

2018年前10个月，国际油价上涨，沙特政府收入超出预期，财政压力缓解，因此不急于实施阿美的ipo。然而，2018年10月之后，国际油价重心一再下移，至今尚未恢复。目前，全球经济增长前景黯淡，油价进一步下跌的可能性很高。此外，最近对阿美石油公司石油生产线的袭击凸显了阿美石油公司的脆弱性和中东的地缘政治紧张局势。据分析人士称，沙特政府高级官员可能认为，如果油价继续下跌，最好尽快实施阿美的ipo。

一些欧美基金经理曾警告称，阿美的股权结构、控制权和利益分配一直相当神秘，即使上市进行了“意外转型”，投资者仍对公司治理水平存在诸多担忧。此外，目前，国际油价面临着需求前景不佳和各种新能源挑战。虽然阿美拥有世界上成本最低的油田，但如果只是“吃老钱”，不积极实施改造，上市后的长期前景可能并不令人满意。