牛市第一步是估值不再压缩

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在疲软的市场和熊市中，年度市场估值不断创出新低。由于所有a股上市公司的净资产都在不断上升，如果指数上升的速度不能超过上市公司的净资产，估值仍在萎缩，这表明市场仍处于弱势市场，如2002-2004年。市场由弱变强并进入牛市的第一步是估值不再被压缩，年度铅价不再是新低。

例如，1994年上海综合指数的铅值低于1993年，所以1994年不是牛市。1995年，铅价没有达到1994年的新低，估值的压缩结束了，估值的扩大和单边牛市即将开始。1998年铅的最低点低于1997年，所以铅在1998年仍然被压缩，而不是牛市。铅价在1999年和1998年创下新低，所以1999年不是牛市。在1999年底和2000年初，pb停止触及新低，并在2000年开始单边牛市。铅价在2002年、2003年、2004年和2005年达到新低，2002年、2003年、2004年和2005年不是牛市。在2005年底和2006年初，铅不再触及新低，即进入铅扩张阶段，并于2006年进入年度牛市。2011年、2012年和2013年，铅含量创下新低。2014年下半年，铅不再被压缩，2014年下半年开始进入单边牛市。铅价在2017年和2018年创下新低。如果铅价在2019年末和2020年初不再处于新低，它将在2020年进入估值扩张阶段，市场将进入单边牛市。

2019年10月18日，上证综指的市盈率为1.42倍(2938.14点)，与2019年第三季度报告的动态市盈率为1.38倍相对应。2019年的最低铅值是1.22倍(2019年1月3日)。如果铅价在2019年底和2020年初没有创下新低，上证综指必须收盘至少2597.49点(2938.14 * 1.22/1.38)。也就是说，在2019年底和2020年初，当上证综指的收盘价保持在2597点时，上证综指将进入pb扩张阶段，2020年市场将进入单边牛市。