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10月份,经济好转,通胀加速

——海通宏观周刊

(于波、李、、、应干贤)

摘要

海外:美国耐用品订单下降,而欧洲央行保持利率不变。9月份,美国新制造耐用品订单的初始价值环比下降1.1%,为今年5月以来首次下降。欧洲央行会议宣布,存款利率、边际贷款利率和主要再融资利率将保持不变。印度尼西亚、土耳其和俄罗斯宣布降息并加大货币宽松力度。韩国第三季度国内生产总值同比增长2%,与上年同期持平。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

经济:10月份经济有所改善。10月份的前25天,38个城市的产销增速小幅回落至8.1%,主要受二线城市的拖累,而四线城市的一线城市和三线城市的销售增速均较9月份有所回升。10月份前三周,联邦乘用车批发和零售增速分别为-10%和-13%,均低于9月份的增速,表明需求恢复趋势不稳定,需求喜忧参半。上周,高炉开工率持平于63.5%,同比降幅收窄。然而,钢铁产品的社会库存继续减少,表明供应和需求稳定。由于去年同期基数较低,六大集团发电用煤同比增速在10月前25天继续上升至19.7%,产量继续提高。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

价格:通货膨胀加速上升。10月的第三周,生猪价格环比上涨。尽管蔬菜、鸡蛋和家禽的价格涨幅不大,但食品价格总体上还是上涨了。预计10月份cpi将继续上升至3.4%。自去年10月以来,国际油价已经企稳并出现反弹,但国内煤炭价格和钢铁价格却在稳步下降。由于基数较高,10月份生产者价格指数同比下降或扩大至1.5%。考虑到去年年底基数效用较低,预计去年年底cpi将升至4%,短期通胀将加速上升。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

流动性:比预期宽松。上周,货币利率反弹,r007的平均值上升至2.92%,r001的平均值下降至2.67%。Dr007上升到2.71%,dr001下降到2.62%。上周,央行操作了5900亿英镑的反向回购,并连续两周向市场投放资金。上周,美元指数小幅反弹,人民币兑美元汇率上升,在岸和离岸人民币汇率均升至7.06。10月份,1年期和5年期低利率保持不变,1年期低利率继续小幅下调0/,这也意味着货币宽松程度低于预期。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

政策:做好稳定外贸工作。国务院常务会议要求努力打破政策执行的封锁点,部署和进一步完善外贸工作,促进进出口稳定和质量提高;确定优化外汇管理、促进跨境贸易和投资便利化的措施。商务部等14个部门联合发布《培育和建设国际消费中心城市指导意见》,指导推进国际消费中心城市的培育和建设。中央政治局第18次集体学习强调,要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

1.海外:美国耐用品订单下降,欧洲央行维持利率不变

1.1美国耐用品订单下降

美国耐用品订单下降。上周四,美国商务部宣布,9月份新制造耐用品订单的初始价值环比下降1.1%,这是今年5月以来的首次下降。9月份,非国防核心资本耐用品订单环比下降0.5%,为连续第二个月下降。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

1.2欧洲央行10月份的会议保持利率不变

欧洲央行在10月份的会议上保持利率不变。上周四,欧洲央行在10月份的利率会议上宣布,存款利率、边际贷款利率和主要再融资利率将保持不变,并确认从11月1日起每月将购买200亿欧元的债券。同一天,欧元区10月份发布的制造业pmi为45.7,持平。上个月,德国和法国的制造业pmi分别小幅升至41.9和50.5。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

多国货币宽松过重。上周四,印尼央行宣布降息25个基点至5%,这是连续第四个月降息;土耳其央行宣布将利率下调250个基点至14%,这是今年以来的第三次降息,超过了100个基点的市场预期。菲律宾央行宣布,将从去年12月起将存款准备金率下调100个基点。上周五,俄罗斯央行宣布将降息50个基点至6.5%,这是该行连续第四次降息。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

韩国公布了第三季度的经济数据。上周四,韩国央行宣布第三季度国内生产总值同比增长2%,与上年同期持平,环比增长0.4%,低于预期。第三季度,韩国消费疲软拖累了经济增长,但出口同比增长4.1%,明显高于第二季度的2%,实现了连续两个季度的反弹。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

2.经济:10月份经济有所改善

2.1需求是混合的

房地产销售出现分化,汽车销售仍然疲软。10月份的前25天,38个城市的产销增速小幅回落至8.1%,主要受二线城市的拖累,而四线城市的一线城市和三线城市的销售增速均较9月份有所回升。10月份前三周,联邦乘用车批发和零售增速分别为-10%和-13%,均低于9月份的增速,表明需求复苏趋势不稳定。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

2.2生产持续改善

当高炉开始稳定时,用于发电的煤耗继续上升。上周,高炉开工率持平于63.5%,同比降幅收窄。然而,钢铁产品的社会库存继续减少,表明供应和需求稳定。由于去年同期基数较低,六大集团发电用煤同比增速在10月的前25天继续上升至19.7%。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

3.价格:通货膨胀正在加速上升

3.1食品价格继续上涨

10月的第三周,生猪价格环比上涨8.6%。尽管蔬菜、鸡蛋和家禽的价格涨幅不大,但整体食品价格仍上涨了2.6%。

3.2预测十月份消费物价指数会上升

截至目前,10月份,商务部的食用农产品价格和农业部的农产品批发价格分别上涨了2.2%和1.8%。预计10月份cpi食品价格将上涨1.5%,10月份cpi将继续上涨至3.4%。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

3.3预测生产者价格指数下降扩大

自去年10月以来,国际油价已经企稳并出现反弹,但国内煤炭价格和钢铁价格却在稳步下降。据估计,10月份ppi环比将增长0.1%,但由于基数较高,ppi同比将下降或扩大至1.5%。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

3.4通货膨胀正在加速上升

中国的母猪和猪的库存在9月份继续下降,猪的价格从10月份开始急剧上升。预计10月份cpi可能升至3.4%。考虑到去年年底基数效用较低,预计去年年底cpi将升至4%,短期通胀将加速上升。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

4.流动性:宽松程度低于预期

4.1货币利率继续上升

上周,货币利率反弹,r007的平均值上升了12个基点,至2.92%,r001的平均值下降了1个基点,至2.67%。R007上升3个基点至2.71%,dr001下降1个基点至2.62%。

4.2中央银行投入了大量资金

上周,央行实施了5900亿元反向回购,其中300亿元在反向回购到期后被收回,5600亿元被投入公开市场,连续两周有大量资金投入公开市场。

4.3汇率略有回升

上周,美元指数小幅反弹,人民币兑美元汇率上升,在岸和离岸人民币汇率均升至7.06。

4.4比预期松

自9月份以来,经济已经显示出好转的迹象,而通胀却在加速上升。尽管央行增加了货币供应量,但货币利率仍在稳步上升。上周,全国银行间同业拆借中心宣布,10月份1年期和5年期贷款利率保持不变,1年期贷款利率继续小幅下调0/,这也意味着货币宽松程度低于预期。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

5.政策:做好稳定外贸工作

做好稳定外贸工作。总理主持了国务院常务会议,听取了国务院第六次重大检查报告,要求努力打破政策执行的瓶颈;部署并进一步做好稳定外贸工作,促进进出口稳步改善;确定优化外汇管理、促进跨境贸易和投资便利化的措施。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

建设国际消费中心城市。商务部等14个部门联合发布了《关于培育和建设国际消费中心城市的指导意见》,对推进国际消费中心城市的培育和建设起到了指导作用。用了五年左右的时间,引导基础条件好、消费潜力大的城市培育和建设,基本形成了一批立足中国、辐射周边、面向世界、具有全球影响力和吸引力的综合性国际消费中心城市。

姜超:10月经济改善 通胀上行加速

促进区块链科技的发展。中央政治局第18次集体学习强调,要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入,攻克一批关键核心技术,加快发展区块链技术和产业创新。要加强基础研究,增强原始创新能力,努力使中国走在理论前沿,占领创新制高点,在区块链新兴领域获得新的产业优势。

标题:姜超:10月经济改善 通胀上行加速

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