科创板首批企业会被大幅炒作吗

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7月22日，首批25家科技板块企业正式上市，这意味着科技板块市场正式运行，这也将是国内资本市场快速发展的标志性事件。值得一提的是，尽管科技板块市场更具包容性，允许无利可图的企业上市，但当年第一批科技板块企业的市盈率仍明显低于第一批创业板企业。

据统计，当年首批创业板上市公司的平均市盈率约为56.7倍。相比之下，第一批科技股的市盈率约为49.16倍，低于第一批创业板公司。

或许，在投资者眼中，这些年已经习惯了新股的低市盈率。主要原因在于近年来存在发行监管红线，大多数新股的市盈率往往不超过23倍。因此，在IPO市盈率明显受限的背景下，空实际上加大了IPO后的炒作，这也是近年来a股IPO炒作热情没有下降的重要原因之一。

然而，随着科技板块的正式开放，科技板块企业的发行市盈率打破了以往市场使用的低市盈率模式。然而，作为国内资本市场改革和创新的试验场，科技板市场本身被赋予了重要的发展使命。从其放宽价格限制、允许亏损企业上市等规则分析，事实上，科技板块市场本身具有很强的包容性，估值并不是判断科技板块投资价值的重要标准。

可以预计，在不久的将来，科技股市场将迎来无利可图的企业上市，科技股市场的包容性将得到进一步体现。至于科技板块企业的投资价值，显然不是全部都用常规市盈率或市盈率等指标来分析和判断，这对企业未来的收入增长率和R&D投资比例也是相当重要的。就价值判断而言，科技板块市场也注定与其他a股市场板块存在本质区别。

科技板块第一批企业的平均市盈率为49.16倍，实际上符合市场预期。虽然这一平均市盈率远高于a股市场大多数新股的市盈率，但低于当年创业板首批企业的市盈率。考虑到科技板块市场本身的特殊定位，预计第一批企业得到市场炒作的概率仍然很高。

回顾十年前第一批企业在创业板首次上市，在上市的第一天，他们基本上得到了大量的市场炒作，但经过最初的炒作，他们逐渐表现出估值回报的表现。十年后，除了少数企业取得了创纪录的高业绩外，在首批创业板股票中，目前大多数创业板股票的市场表现并不理想，甚至低于上市首日的价格，过去十年的投资回报也不容乐观。

至于第一批在科技股上市的公司，他们以后的命运可能会参照当年在创业板上市的公司的情况。对于处于创业阶段的企业来说，不可避免的会有很大的投资风险，而且整体生命周期较短。如果粗心大意，可能会有管理不善甚至退市的风险，这与那些增长强劲甚至相对成熟的企业有本质区别。

在实际情况下，虽然第一批科技局企业获得市场投机的概率较高，参与市场资金的热情较强，但投机色彩可能远远高于投资行为，在流动性溢价充裕的背景下，它实际上给了第一批企业溢价表现。然而，与创业板市场相比，科技板块市场具有更高的潜在投资风险，上市公司退市的情况更加丰富，上市后的洗牌压力更大。由此可见，在第一批和随后的一批企业得到市场炒作后，未来的科技板块市场将不可避免地出现分化。我相信，在不久的将来，我们可能会看到科技股市场破发和退市正常化的第一天，这也是对投资者的一个重要考验。