科伦药业：营收稳增 现金流充裕 前瞻性布局奠定长期增长基础

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最近，科伦药业(002422.sz)发布了2019年中期报告。报告显示，2019年上半年，科伦药业实现营业总收入89.22亿元，同比增长14.5%；归属于母亲的净利润为7.28亿元，同比下降5.91%，原因是市场扩张、研发投入增加、部分抗生素中间体和原料药降价、所得税减免税政策到期。科伦药业2019年Q2季度收入和净利润分别为46.34亿元和3.93亿元，同比分别增长20.05%和0.45%，环比分别增长8.07%和16.96%。 今年上半年，在仿制药一致性评价、“4+7”定量采购等重大政策的影响下，医药行业格局加快，企业整体差异化明显。总体而言，报告期内，在“三引擎驱动、创新增长”战略的指引下，科伦药业继续优化产品结构，快速推出仿制药，现金流大幅增加，盈利能力进一步提升，整体呈现良好发展态势。 同期盈利能力进一步提高，现金流达到新高 科伦药业有限公司是中国大输液领域的龙头企业。近年来，科伦药业不断优化产品结构，输液产品收入持续增长，市场份额在中国遥遥领先。2019年上半年，科伦药业专注于推动封闭式输液产品进入基层医疗机构。垂直袋销量稳步增长，高利润软塑产品销售比重上升，大输液行业收入和毛利进一步增长。根据年中报告数据，报告期内，科伦药业的输液产品实现收入51.79亿元，同比增长10.14%。同时，输液产品毛利率达到70.73%，比2018年同期增长0.68个百分点，龙头企业优势进一步凸显。 与此同时，非输注产品，主要是非输注制剂、抗生素中间体和原料药，正在成为除输注产品之外推动科伦药业增长的另一个重要引擎。据《中国日报》报道，2019年上半年，科伦药业非输液板块实现收入36.69亿元，同比增长20.92%，毛利率45.31%，同比增长4.06个百分点。 在输注部门和非输注部门的推动下，科伦制药的总收入一直在增长。统计显示，2019年上半年，科伦药业的总收入在所有305家a股医药和生物上市公司中排名前20位。与此同时，整体盈利能力继续提高。其中，2019年上半年毛利率为59.91%，同比增长1.43个百分点。

制图学:财务数据来源:djinn Financial and Economics 随着总收入的增加和盈利能力的提高，科伦药业的净经营现金流持续增长。中期报告数据显示，2019年上半年，科伦药业经营活动产生的净现金流为15亿元，同比大幅增长35.18%。

制图学:财务数据来源:djinn Financial and Economics 从上图可以看出，在过去的三年中，科伦药业的经营活动产生的净现金流高于同期的净利润。其中，2019年中期，经营活动产生的净现金流量几乎达到净利润的两倍，金额达到同期新高，确保了流动性，进一步显示了企业的竞争力。 产品储备丰富的仿制药快速批量一致性评价 值得一提的是，在报告期内，科伦药业的仿制药表现出色。根据年中报告，在通过一致性评估的新批准品种中，注射用帕瑞昔布钠、新的肠外营养系列产品和草酸艾司西酞普兰片在上半年迅速发布，销量显著增加。 上半年科伦药业新批准品种的销售情况

列表:财务信息来源:科伦药业半年度报告 在上述产品中，百乐特是科伦药业第一个通过符合性评价并中标“4+7”采购的产品。据报道，中标后，百乐特迅速覆盖了11个重点城市的200多家三级医院。从目前来看，大批量采购将很快在全国范围内推广，预计百乐特后期的销售增长率和市场份额将进一步提高。 根据合格评定产品的总量，科龙制药在申报和批准的数量上均名列前茅。据报道，截至2019年6月底，科伦药业已经通过了11种产品的一致性评价，共有近40种产品被接受。其中，报告期内有5个品种通过了一致性评价，18个品种申报了一致性评价，产品储备丰富。 在研究报告中，CICC预测科伦药业新制剂的年收入预计将超过16亿元，并对科伦药业在制剂领域的潜力表示乐观。 R&D投资持续增长，创新增长有足够的驱动力 自2012年创新转型全面启动以来，科伦药业不断加大创新力度，R&D投资逐年增加，2013年以来累计超过45亿元。截至2019年6月30日，已申请了3，712项专利，授予了2，432项专利。 据《中国日报》报道，从今年上半年开始，科伦药业的研发支出总计6.66亿元，同比增长32.51%。其中，费用性支出5.28亿元，在所有a股生物医药企业中排名前5位。

制图:财政来源:金恩财经

制图学:财务数据来源:djinn Finance 据《中国日报》报道，2019年上半年，科伦药业获批7个新产品，2个一级新药申请临床应用，15个创新药物正在实施。在临床研究中，kl-a167进入了关键的临床ⅱ期，kl-a166注射液同时在中国和美国进行ⅰ期临床试验。乙肝药物kl060332和肿瘤药物kl。 从大输液到抗生素到仿制药的整个产业链，科伦药业的“三引擎驱动”战略已经逐步实施。未来，创新药物将进一步丰富科伦药业的产品线，为公司的长期发展奠定基础。