第二季净利下降16%股价跌停 涪陵榨菜“怪”销售费用增加

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前大白马现在有雷鸣般的表演。7月31日，涪陵榨菜(002507，sz)倒下了。

“这种情况已经很多年没有发生了。”7月31日，涪陵芥末秘书室的工作人员也叹息一声。该公司股价下跌，这与该公司7月30日晚发布的2019年半年度报告有关。据估计，涪陵榨菜2019年第二季度净利润下降约16%。

2016年至2018年，涪陵榨菜净利润连续三年增长。为什么现在有下降的趋势？该公司回应称，今年第二季度的毛利率与去年同期基本持平，而销售费用在第二季度有所增加。据行业分析师称，这与公司本身和行业因素有关。未来，公司需要多元化发展，打破单一产品的瓶颈。

公司:我没有感受到价格上涨的影响

7月31日，涪陵榨菜上午开业，直接下市。此后，在资金流入后，该公司一度打开每日涨停，但经过短暂的竞争后，该公司再次收盘。

新闻中，涪陵榨菜2019年半年度报告显示，公司上半年收入为10.86亿元，同比增长2.11%；上市公司股东应占净利润3.15亿元，同比增长3.14%。

《全国商报》记者注意到，在公司2019年财务预算公告中，涪陵榨菜曾表示，2019年的收入目标是24.12亿元。目前，今年上半年涪陵榨菜的收入为10.86亿元，仅占24.12亿元的45%。

今年一季度，涪陵榨菜的收入为5.27亿元，同比增长3.81%；上市公司股东应占净利润1.55亿元，同比增长35.15%。据测算，2019年第二季度公司营业收入总额为5.59亿元，同比增长0.54%；上市公司股东应占净利润为1.6亿元，同比下降约16%。

2016年至2018年，涪陵榨菜净利润连续三年保持50%以上的高增长。在这种情况下，公司的股价也频频创出新高。为什么公司的净利润在今年第二季度突然呈现下降趋势？

在相关问题上，7月31日，国家商报记者致电涪陵榨菜秘书长办公室。工作人员回应称，主要原因是2018年第二季度产品毛利率刚刚大幅上升，而2019年第二季度的毛利率与去年同期基本持平。此外，公司的销售费用在2019年第二季度有所增加。

根据今年的半年度报告，2019年上半年涪陵榨菜的销售成本为2.3亿元，同比增长9.45%，去年同期为2.1亿元。“今年第二季度，当毛利率与去年同期持平时，成本增加利润下降。”涪陵芥末秘书室的工作人员解释说，销售费用的增加主要是由于渠道建设、品牌终端等推广费用。并且不能立即看到新输入的输出。

值得注意的是，在过去的三年里，涪陵榨菜经历了四次提价，最近一次提价是在2018年11月。净利润的下降与价格上涨有关吗？对此，涪陵榨菜表示，“我没有感受到涨价的影响。”据该公司称，应该说，从整体行业环境来看，今年的消费与去年相比有些疲软。

观点:产品的单一瓶颈需要解决

7月31日，股价下跌。涪陵榨菜怎么样？“我们不能说股价。”公司秘书长办公室的工作人员表示，从公司的收入来看，他们还是乐观的，从长远来看发展是相对稳定的。

在接受《全国商报》采访时，中国食品行业分析师朱表示，涪陵榨菜第二季度净利润下降与公司自身发展和行业规则有关。

朱认为，涪陵榨菜在近两年的表现和股价都表现出了上升的势头，并且在峰值后的下跌是符合市场规律的。另外，在公司多元化发展不顺利的情况下，瓶颈进一步凸显，净利润下降也是公司自身发展不足的表现。

记者注意到，近两年来，涪陵榨菜多次探索多元化发展，但效果并不明显。

2014年，涪陵榨菜推出了海带丝和萝卜干等新产品。然而，根据2019年半年度报告，其他美味菜肴(包括海带丝和萝卜制品)的收入仅占总收入的7.68%。

2015年，涪陵榨菜以1.29亿元人民币收购汇通泡菜，正式进入泡菜市场。然而，2019年上半年泡菜产品的收入仅为6.97%。

2016年，涪陵榨菜宣布计划收购一家国内调味品制造商90%以上的股权，但最终因价格不一致而终止。

2018年3月，由于无法解决横向竞争问题，涪陵榨菜宣布终止收购四川恒兴和四川魏徵100%的股权。

据朱分析，涪陵榨菜本身是榨菜细分领域的领军企业，占有较高的市场份额，但由于受到食品安全和消费升级的影响，行业本身存在瓶颈。未来，要想扭转目前的局面，涪陵榨菜需要走多元化的发展道路，改变公司目前“五单一”的局面，即单一产品、单一类别、单一消费场景、单一渠道、单一产品组合。

根据涪陵榨菜2019年半年度报告，榨菜相关产品在公司收入中所占比例仍高达85.11%，与2018年(85.04%)和2017年(84.48%)同期相比仍在增长。

在半年度报告中，公司表示将结合公司未来发展战略进一步加强并购。在今年5月底的一次投资者关系活动中，该公司还表示，对酱油的发展前景非常乐观，并将其视为战略发展的重要组成部分。公司将不断在行业中寻找合适的目标。