票据转贴现利率缘何大幅下降

本篇文章1308字，读完约3分钟

本报记者张木东

实习记者徐蓓蓓

最近，票据利率不断下调。根据证券交易所公布的收益率曲线，7月31日，全国银票贴现隔夜利率降至1.00%，较前一交易日下降40个基点。一个月周期为1.26%，下行周期约为50bp；三个月、六个月和一年内分别下降了1.44%、2.02%和2.23%，分别下降了66个基点、36个基点和18个基点。7月1日，隔夜利率和一年期利率分别为2.5506%和3.2267%。

国家金融与发展实验室副主任曾刚指出，从市场传导的角度来看，利率是资本市场供求关系的直接体现。目前，市场流动性相当充裕。作为最市场化的金融工具，票据与短期市场利率高度一致，所以这种“充裕”也会出现。“这也是货币政策的总体基调。在一定程度上，它表明，从银行间市场到银行和实体，它首先反映在短期票据利率下降，然后是中长期利率。”他强调。

当然，收票利率大幅下降也与一些银行的运作有关。

目前，在银行间资金拆借方面，隔夜shibor报2.642%，国有股银票隔夜利率接近160个基点；与颠倒相比；银行间存单方面，股份制银行发行的银行间存单加权平均利率为3.05%，全国股票银票全年利率超过70个基点；与颠倒相比；在再贴现利率方面，2.25%的再贴现利率高于当日所有到期票据的再贴现利率。

这意味着，如果银行使用这些渠道的资金购买票据，它们就在进行“亏损”交易。

那么，是什么驱使银行这样做呢？

“重新过账主要由银行市场部操作。银行承兑汇票的信用风险主要是承兑银行的风险，银行间存单的风险主要是发行银行的风险。”天丰证券银行首席分析师廖志明在接受英国《金融时报》采访时表示，在正常情况下，票据回购利率接近同业拆借资金利率、同业存单发行利率和再贴现利率。7月末，回购利率大幅下降，这可能与一些银行的信贷规模有关。

曾刚还提到，从监管角度来看，票据是短期循环贷款，规模调整相对容易，因此可以更及时地应对总量调整。

记者从市场机构了解到，由于信贷供应不足，监管部门在上个月底指示银行加快供应。然而，实体经济的有效需求不足，“资产短缺”因素在一定程度上存在。票据已经成为许多银行的选择。股份制银行的一些负责人认为，贴现票据既然包含在信用规模统计中，票据资产的信用规模调整功能就产生了。当银行需要信贷规模的支持时，他们会购买贴现票据，这可以在保证资金安全的同时达到目标。

廖志明说:“因为银行间存单和银行间拆借的区别在于票据贴现是贷款的规模，当银行想冲到贷款规模但对企业信贷的需求不高的时候，他们往往通过回购现金的方式在市场上收取票据。扩大信贷规模。”

值得注意的是，7月30日，中央银行宣布，最近在北京召开了银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，要求各类银行加强对信贷结构调整的问题导向和目标导向、必要性和紧迫性的充分认识，合理控制房地产贷款投资，加强对经济社会发展重点领域和薄弱环节的信贷支持。

曾刚提醒说，该法案本身仍然存在一些深层次的问题，过去的时期也是一个关键的风险领域。随着电子客票的推出，操作风险大大降低，但其他风险依然存在。票据利率下调后，票据套利问题值得警惕。

此外，廖志明强调，利率反转只是暂时现象，可能在8月初恢复。