老板让利之年 你还在犹豫吗

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自2019年上半年以来，许多新股表现好于预期，在此期间共有75只新股，其中最近的中国烟草香港(06055)是最受赞赏的，它在三周内上涨了160%以上。总体而言，今年上半年新股首日平均上涨回报率为4.5%。考虑到中标率，过去6个月新股累计回报率可达184%。此外，其中12只股票上涨超过30%，远超同期恒生指数。在上市估值和行业未来发展潜力下，一些新股的表现实际上是由市场公募基金驱动的，其中生物科技和教育类股是指标。

2018年，HKEx积极改革并实施了一项新政策，允许拥有不同权利的公司和无利可图的生物技术公司在香港上市。2018年，港股新股数量增长29%，至208只，延续了2017年的新高。同时，融资额也增长了123%，达到2866亿港元，击败了2017年第一家赢得冠军的纽约证券交易所。当然，最大的英雄是三大苹果中国大厦(588亿港元)、小米(426亿港元)和美团点评(331亿港元)

然而，尽管ipo数量和融资额大幅上升，但整体上市市盈率却有所下降:41%的新股以10-20倍的速度上市，同比增长16个百分点；35%的新股上市次数达到或超过20次，同比下降8个百分点；40次上市的新股数量从2017年的21%下降到2018年的12%。此外，低于发行价区间中位数的新股也显示出上涨的迹象。2018年，只有34%的新股上市价格高于发行价区间的中间值，低于2017年的42%；大约有26.8%的新股上市低于限额，同比增长10%。从另一组数据来看，市盈率较高的消费行业在总新股中所占比例有所上升，但与市盈率为一位数的房地产行业相比，这一比例正在下降。因此，并不是行业因素拖累了新股的整体市盈率，而是由于市场状况不佳，大老板们主动降低估值并上市。

2018年，虽然是香港股票首次公开募股的高潮年，但并不像大老板们想象的那么美好。2018年的上市潮也带来了一股“血腥”的破浪，为今年的新股市场埋下了“伏笔”。玩新股就是这样一个游戏。该公司上市后，这取决于投资者愿意购买的价格。在供需失衡和去年破产的阴影下，老板自然想赚钱。因此，很多新股一旦上市就有足够的安全边际，投资价值也因此更大。

以前，港股基本上是房地产和金融，新经济公司的数量很少，所以更多行业的出现保持了新股市的热情。可以预计，2019年的IPO规模可能会比前一年有所下降，但仍是好年景。

虽然内地没有去杠杆化和减债的背景，但所有企业提前筹资、减压仍是一件永无止境的事情，因为没有人知道市场形势是否会再次急转直下。随着这些公司仍在香港上市，老板将面临更大的盈利压力。例如，传闻中本周开始发行股票的大湾区高等教育股票的估值很可能低至明年的8倍。尽管低估值也反映了基金的低利率和短期内的突破机会，但想象一下投资中有两件重要的事情，即安全边际和增长。虽然《为民除害法》尚未颁布，存在一定的不确定性，但如此低的估值在一定程度上反映了为民除害法的风险。此外，即使《人民促进法》进一步收紧高等教育的获取(机会率不大)，导致高等教育只能依靠内生增长。有了如此高的高等教育股票现金流，公司可以将所有年度利润分配给股东，如此高的股息支付率也提供了足够的安全边际。

因此，如果从投资的角度延长期限，今年的新股将有更大的安全边际，获胜的机会自然会更高。从另一个角度来看，股价在以较低估值上市后不断创出新高，这对老板的面子来说总是比股价在以较高估值上市后不顾一切困难继续突破和见底要好。