天和防务：军民双轮驱动 5G国产化替代先锋

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7月1日晚，天河国防宣布了2019年半年度业绩预测。今年上半年，公司预计实现净利润4300万至4800万元，亏损5248.16万元。

首先，中期报告的结果将亏损转化为利润

该公司的中期报告将亏损转化为利润，主要是因为主营业务收入同比大幅增长。公司预计上半年非经常性损益对公司上半年净利润的影响约为1211.85万元，扣除后的净利润估计范围为3088.15-3588.15万元。军品业务:报告期内，军品订单增加。2018年12月27日，与国内军方某部门签订“订单合同”，金额为2392.08万元；1月23日，该公司宣布已与一家国内军事部门签署了一份价值1.1亿元人民币的合同。其中，第一季度报告确认的收入为7225.6万元。根据一份季度报告，该公司在第一季度增加了1.69亿元的零散订单。然而，第一季度末未完成订单金额为7396.73万元。民用产品业务:公司通信及电子产品订单增加，产能逐步增加，5g相关产品量产销售。报告期内，通信和电子业务收入同比大幅增长。

第二，5g本地化取代了先锋

5g本地化取代了先锋、循环器和隔离器以及铁氧体水龙头。2015年，公司收购华阳通信，进入民用移动通信领域；2016年收购南京毕奥，强化铁氧体材料体系；目前，公司专注于5g的国内替代，专注于隔离器、射频微波小信号器件和射频单芯片等产品。主要客户已经开始批量购买公司的循环器和隔离器，一些产品已经形成持续稳定的订单收入。

随着5gmassivemimo技术的应用，环行器和隔离器的消耗将大大增加，空市场将达到4g的几倍。与4g相比，5g时代的网络容量有了很大的提高，大规模天线是提高网络容量的关键技术之一。为了支持这项技术，5g天线信道的数量将大大增加，单扇区天线信道的数量将从4g周期的4个信道和8个信道大大增加到64个信道。频道数量的增加将使射频设备的使用量增加一倍。作为国内相关领域替代品的首选，公司将势不可挡，并将有很大的机会参与全球5g建设，这有望进一步提高循环器、隔离器和上游材料的市场份额。

三.投资建议

我们预计公司2019年至2021年的收入分别为5.71亿元(增长116.3%)、12.29亿元(增长115.3%)和18.59亿元(增长51.3%)，归属于上市公司股东的净利润分别为1.03亿元和2.97亿元(增长188.4%)，结合5g驱动的公司未来发展预期，我们维持“买入”投资评级，维持目标价格