电力行业：全面放开发用电计划 短期电价或受冲击

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国家发展和改革委员会(NDRC)宣布，运营发电和消费计划将全面放开。据估计，市场化比率将提高到50-60%，短期综合电价可能略有下降。从长远来看，有望恢复电力的商品属性，有利于行业的盈利和稳定。

首先，在市场上交易的电力比例增加了

国家发展和改革委员会(NDRC)发布了《关于全面放开经营性用电用户发电和用电计划的通知》，规定经营性用电用户的发电和用电计划应全面放开，支持中小用户参与市场化交易。电力交易在市场中的比重将从30%提高到50-60%，电力交易的折现率将持平或缩小。1.提高交易用电比例:本通知明确全面放开运营用电用户的发电和用电计划。根据定义，除居民、农业、重要公用事业和公益事业等行业的电力用户以及电力生产和供电所需的厂用电和线损外，其他电力用户属于经营性电力用户。这是继2018年放开煤炭、钢铁、有色金属和建筑材料的发电和消费计划后的又一重大举措。该通知旨在放开所有运营行业的电力消耗。根据2018年的数据，2018年运营行业的用电量约占全社会总用电量的54%，这意味着未来市场的电力交易比例将从2018年的30%上升到50-60%。2.交易电价折扣是持平还是缩小:近两年来，随着电力市场的成熟，电力企业的竞价变得更加理性。根据历史数据，燃煤电力市场的交易电价折扣已经逐渐缩小。我们预计，随着市场化程度的进一步提高，电力企业在竞价时会考虑自身能够承受的整体利润率，预计交易电价折扣将保持逐渐收窄的趋势。

第二，综合电价在短期内有所下降

短期内，受市场化比例扩大的影响，预计综合电价将略有下降，影响将是负面的。目前，电力供应仍供不应求，交易电量仍有折扣。在市场交易比率不断扩大的背景下，综合电价有望呈现下降趋势。中长期来看，电力有望恢复其商品属性，市场化定价机制有利于行业稳定盈利，具有积极影响。长期以来，受煤炭市场和规划的影响，电力行业的成本压力难以缓解。我们预计“基准电价+浮动机制”将在未来电力消费全面发展后成为主要的定价机制。在新的电价机制下，火电行业可以平稳地将成本端的波动传递到电价端，这有助于火电行业实现周期减排，提高利润稳定性。电力行业有望成为利润稳定的真正的“公用事业”。

三.投资建议

国家发展和改革委员会(NDRC)宣布，运营行业的发电和用电计划将全面放开。预计市场化比例将从30%提高到50-60%，短期综合电价可能略有下降。但是，从长远来看，有望恢复电力的商品属性，使电价由发电成本和电力供求状况决定，电力行业有望成为真正盈利和稳定的公共事业。总体而言，短期负面影响是可控的，影响火电利润的关键因素仍然是煤炭价格。在煤炭价格下跌的背景下，我们将继续看好火电利润的提高。两条主线选择火电目标:主线1:国家优质火电；推荐华能国际和华电国际；主线2:地方优质火电:推荐受益对象:京能、万能、富能股份、内蒙古华电、长垣。

风险因素。电力需求疲软，电价下降超过预期，煤炭价格上涨超过预期。