社保结余将枯竭？王忠民建议个人缴纳部分由费改税

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“2019中国财富论坛”于7月5日至7日在青岛举行。全国社会保障基金理事会前副主席王忠民出席并致辞，对“个人养老金账户”进行了精彩的阐述。

王忠民建议，通过改变职工基本养老保险中由个人承担的8%的“费改税”，这部分资金应该放在“个人养老账户”中，用于投资和税收优惠。同时，国有资产要从过去直接经营。直接管理经理模式并将其转变为资本运营公司，如社会保障基金，以提高资本回报率，这将有助于解决养老金枯竭问题，也有助于企业降低税费，并鼓励投资者在其生命周期中做长期工作。

王忠民在讲话中表示，据有关机构估计，随着老龄化社会的到来，目前职工基本养老保险基金的累计余额到2025年将几乎用尽，但企业在社会保障缴费中占很大比重，产品成本和企业更新改造的驱动力缺乏有效的资金支持和来源。当国内生产总值从10%以上下降到6%左右时，也有必要降低税收和费用，以刺激微型企业的强劲增长。

但是，由于目前我国退休人员的抚养比和替代率不高，退休人员的费用仍在逐年增加，养老保障基金的支付将面临很大困难。

王忠民建议，在职工基本养老保险的总体规划中，应取消8%的个人缴费率，由费改税，以税收的形式纳入个人收入栏。将这部分资金放入“个人养老账户”，进行递延纳税设计，因此个人退休后必须将其用于投资并收取投资收益。

另一个支持系统是将所有当前个人账户归类为non-空账户管理模式，但所有实际账户都作为个人账户进行管理。然而，国有资产已经从过去的直接经营和直接管理的管理者模式转变为社会保障基金等资本运营公司，以高回报率、强流动性和有效的资产配置管理资本，以年收益填补养老金缺口，不仅解决了目前的问题，而且填补了现有积累，改变了其运行机制和运行模式。

此举的效果如何？王忠民认为，首先，它从宏观上满足了减税和减费，减轻了企业负担，激发了微观主体的活力；第二，以延长税收的形式投资这种生命周期为几十年的长期资本，不仅可以提高这种基金的投资回报，还可以避免短期投机；第三，国内资本市场缺乏长期资本。如果资本市场增加5万亿元，年流量增加近1万亿元，将有助于为股市提供长期资金，形成中国投资市场的新生态系统。

更重要的是，这项措施将有助于解决三大目标:第一，赡养老人的人现在有了有效的资产支持，使他们不再担心老人；二是让目前的5万亿元挽救其日益枯竭和弱化的投资管理模式；第三，从资本运营受托人的角度看，国有资产管理模式已经从过去的单一股东和单一经营管理者模式转变为长期回报的投资管理模式，社会保障体系的实物货币和实物资产基础得到有效构建。

以下是一份发言记录:

谢谢你，董岩博士。这个话题与时任青岛市省长的郭树清有关，郭树清在青岛做了一个财富管理实验区。同时，它也与社会保障有关。1000亿元委托给我的基金董事会，其中一部分留在山东省成立一个类似国家平台的社保基金董事会，成为省级机构和真正的财富安全管理平台。这是我今天的问题。因此，我关注的是5万亿元的社会保障财富，它在今天是如何管理的，如果我们提出一个新的理念、新的逻辑和新的管理方法，会产生什么样的社会效应。

让我们先看一组数据。根据有关机构的计算，今天，我国职工城镇社会保障支付工资的20%和职工个人账户支付工资的8%加起来，现在支付的用于现在退休的人。用完之后，余额为5万亿元。注意，这是5万亿元规模的基本结构。现在，我们在社会保障中使用个人账户和社会统筹账户的组合，收取现在支付的社会保障费用，并将其分配给现在退休的人。用完之后，我们会有5万亿元的总余额。平衡中有几个因素，因为有很多人在初始阶段付款，很少有人使用它，所以会有一个平衡。然而，随着人口的快速老龄化，2014年，缴费和用人之间的平衡不仅得到了平衡，而且在2014年以后，缴费的人会减少，用人会增加，所以这种平衡的增长率将会降低。因此，5万亿元的增长率在平台规模上大大降低。

我们要问的是，这5万亿元是财富的积累。它花了20年的时间来定期分配这么多人。剩余资金的年回报率是多少？通过什么投资方法来管理它？如果回报率是10%，我们相信几年后会翻倍。

如果回报率是1.8%，低于2%，其增长率甚至可能无法克服通货膨胀和投资机会成本。如果通货膨胀无法克服，从最终养老金消费的角度来看，这种资产的数量实际上正在减少，因为老年人退休后可以购买的社会养老金服务减少了，这是根本点。

问题是，如果我们计算数据，2025年已经不远了，这片土地很快就被耗尽了，我们该怎么办？这一数据也是由相关机构给出的，到2025年，这5万亿元将被用完，几乎耗尽。问题在于，企业只需支付28%的养老费用，如果加上其他社会保障水平，则为40%。我们努力工作了很多年，但是范围不够。企业作为社会保障缴款在工资总额中占很大比例，这使得企业产品成本和企业更新改造的发展势头缺乏有效的资金支持和来源。

从宏观的压力来看，如果我们的gdp从10: 00达到6%-7%，我们怎么能散发出微型企业蓬勃向上的力量，轻装上阵呢？因此，我们多年来一直在努力减少这方面的减税和减费，而主要的空减税就是在这里。如果这个角度没有完成，我们的企业不仅会被税收压制，还会被费用压制。

问题是，用这笔钱支付当前退休人员的费用仍在逐年增加。过去每年增加10%，最近几年每年增加5%，因为其抚养比率和替代率不高。只有这种足够的改善才能满足其当前退休的财政支持，因此当这种大幅增加持续15年并且有增加的压力时，这笔钱的支付就非常麻烦了。这是现状。

我们如何管理这5万亿元来使它变得更好？我们现在正在调整我们的思路，以适应新的形势，包括一些新的政策建议。

首先，费用变成了税收。我们从个人账户中扣除8%的费用，并以税收的形式把它放在个人收入一栏中，而不是放在社会保障一栏中，社会保障一栏被称为“个人账户”。

我们过去称之为个人账户，但当我们管理它时，我们把它看作是社会统筹账户的一个组成部分，它不是按照个人账户的个人控制和管理权来管理的，而是从统一核算的角度来管理的。把它交给管理层，不要征求个人意见，也不要说借你的钱会给你带来多少年化回报率，也不要谈论利率水平，也不要说会借多久。过去，它与社会统筹相混淆来管理它。现在，回报的本能的个人账户，回报的第一步是将其从8%的个人利率水平，并设置在当前纳税人的现金收入。在这里，费用角已经降低了8%，这不仅降低了企业的支付水平，而且也使得至少8%的空在宏观中央政府表示每年要降低多少费用来应对宏观经济的压力和要求。

回到个人账户，在输入的时候，做两次税务设计。一种税是返还后免征8%的所得税，因为当返还给个人现金收入时，你的所得税将被免征，但在免征所得税后，你不能将这部分钱作为当期的可支配收入，而只能存入一个账户，这就是所谓的“个人养老金账户”。如果个人所得税降低，企业不会因为这样的事情而降低税率和增加税收，从而增加员工的收入。当前企业的工资现金回报没有增加，但实际上增加了员工收入的8%。但是，宏观政策只给特定账户的积累资金，必须免除个人所得税。在宏观层面，政策可以宣布另一个，我将免除8%的个人所得税，作为另一个宏观政策承诺。

如果你回到你的个人账户，你必须投资你账户的这一部分。我们会发现，在过去的五年里，当我们要求所有金融机构将可支配收入发放到保险机构和金融机构的在职员工手中时，实际上并没有多少人使用它。有些东西可以免税，而有些东西可能投资回报不高。在此政策免税后，您可以为任何金融产品或实体投资开立账户。例如，利息、银行、证券、基金和房地产都可以用这个账户投资。但是，该帐户中当前投资的回报是基于递延税系统的，该系统不会在投资期间收取，而是在您退休后每年收取。每年的收入都存在，时间的积累和复利都在这个账户里。微观主体没有增加任何支出，但也提高了财富收入的效果。宏观主体可以减少支出和税收，最大的利益流开始出现。今天，中国所有的经济都缺乏资本，尤其是长期资本。这种生命周期为几十年的长期资本可以由自己控制，这不仅减少了个人收入，如果我的个人收入延迟，我会积极在市场上寻找受托人。如果我有能力，我会投资自己。如果我没有能力，我会选择一个更好的投资机构。一个更好的投资机构将保证我的回报。我可以从我的个人账户中取钱，尽我最大努力管理和投资好。如果每个人都看到一个问题，他们认为这个账户中用于限期发行的部分必须保留在账户中，只有当有足够的金额时才能保证支付。

问题是，从投资管理的角度来看，在今天的市场上已经有好的t+1货币市场管理机构。如果你保证一天后付款，你可以在自己的投资决策中选择最好的利润回报，这个利润回报是当我们把5万亿元放入一个账户进行余额管理时的两倍，这个账户仍然是完全流动的。

如果长期投入，如委托社保基金，如委托成熟的商业模式和盈利模式基金管理，可实现10%以上的年化回报率。如果有这样的东西，它将增强其选择投资管理的能力。作为一个投资机构，它应该尽自己的职责，把救命钱当作救命钱来对待，并赋予受托人管理的能力，把它管理好。如果这件事做得好，将有5万亿净资本注入中国资本市场。一旦这种东西形成，中国股市长期资本的缺乏将会突然迎来资金的时代洪流。

这个问题已经形成，所有想管理社会资本的人都会以长期投资的行为模式在市场上为他们服务。像我们这样的高端论坛将会更加关注和管理它。

在这项政策的第二步，如果五万亿元直接从一个混合账户返还到个人账户，并且不能保证养老资本的年现金流，我们会发现你不应该使用个人账户。钱做事情，因为你已经扰乱了它的投资决策，它的权利和义务，应该用另一种资产来解决它，那就是用庞大的国有资产，过去的积累，现在直接抽出10万亿甚至20万亿，

作为一项支持政策，过去空账户用于个人账户，从那一年起，所有当前个人账户都被归类为non-空账户管理模式，但所有实际账户都作为个人账户进行管理。

如果我们拿国有资产来说，我们突然回头，发现所有的国有资产都在向一种新的模式转变。这种模式由过去的直接经营和直接管理的经理模式转变为资本运营公司，以高回报率、强流动性和有效的资产配置来管理资本。最终，国有资产可能无法在高效率的基础上得到具体的运营和管理。然而，在我们积累了当前的国有资产，如1/3，其他国有资产变得相对控制。如果51%被分配到社保账户，其他国有控股将成为相对控制方。如果我们仍然足够多元化，我们假设至少1/3的资产将被转换为国有资本运营公司，如社会保障基金。对于社会保障基金，我们过去也做过这样的模式和实践，证明是成功的。我们家办不到，所以我们可以成立两个、三个、五个、十个国有资本运营公司，但具体的资产感觉现在都过去了。我们现在用它的年收入来填补五万亿的漏洞。它不仅解决了当前的问题，而且填补了现有的积累，改变了其运行机制和运行模式，同时也符合过去个人账户使用它的逻辑。回归原点将国有资产制度改革置于满足社会保障的问题上，社会保障是国有资产的主体，并转变为一次性完成的逻辑。

这一步完成后，目前的5万亿元可以归入个人账户，每年流量的个人账户可以代替空账户运行，国有资产的有效运营就可以解决了。但是，国有资产运行有效，回报率高，正好弥补了目前养老金的收入补充。特定资产的动态配置和经营权，甚至到了M&A市场，可以将国有资产通过动态有效的管理，保证高回报率，真正形成中国最有价值的国有资产改革方向，即从管理资产和经营的角度，到管理资本、管理资本收益、有效管理资本。

让我们回答已经解决了多少问题。账户返回个人账户后，费用减免问题已经解决。回到税收的角度，它又是免税的，并承诺减免社会税。同时，在微观主体中，当经济下滑到6.0%时，很多企业可以告诉你扣除了多少税费，这实际上刺激了微观主体的活力。以税收延期的形式，所有这些都被卷进复利个人账户的积累中，使其成为一种生命周期投资，而不是短期炒作。从宏观的角度来看，它可以减少税费，减轻企业的微观负担，减轻负担。从微观的角度来看，它可以付诸行动，使企业不仅可以轻装上阵，而且可以在生产过程中进行日常的变革。

再往前，如果资本市场增加5万亿元，年流量接近1万亿，资本市场的真正资本来源是长期资本，机构、机构投资者和资本所有者将在中国投资市场形成一个新的生态系统。研究它，给它正确的建议，给它正确的投资模式和商业逻辑，将形成资本市场和谐发展的商业逻辑。

最重要的是解决几个宏观目标:首先，老年人有有效的资产支持，使他们没有后顾之忧。第二，让目前的五万亿元日益枯竭，并挽救其日益枯竭和弱化的投资管理。第三，国有资产的管理模式，在过去单一股东和单一经营管理者的模式下，全社会都在追求如何使自己的管理者成为实际的控制者。当他们用它来赚取利润时，他们站在资本运营受托人的角度，投资于管理以获得长期回报，这就使得社会保障制度的实实在在的货币和实实在在的资产基础得到了有效的构建。

如果这部分资金长期有效地建设起来，那么人口老龄化每年增长所需的养老金支付也将跟随这部分资金的有效管理。如果以前6%的增幅还不够，还可以增加到7%和8%。如果我们真的能够按照社会需要的替代率和抚养率来支付人们的养老金，我们也可以解决这部分的大幅增长，因为它的基础已经稳固，未来不是一笔正在消失的资产。

我们也有长期影响。例如，如果你在你的个人账户中积累了一些东西，它不会在你的生命周期中用完，你可以让它被继承。如果我们继承，我们可以把中国财产的可继承性传给下一代。如果这种财产可以代代相传，人们就会更加注重目前的积累。如果你觉得8%不足以解决问题，你也可以把这个账户扩大到10%、13%和15%，因为只有这个账户给出了免税和延期纳税的逻辑，每个人都愿意把自己的其他可支配收入存入这个账户，并获得长期的未来投资和回报。一旦这一政策确立，我们发现它不仅是一个微观问题，也是一个宏观问题，不仅是资本市场的投资管理问题，而且是一个长期的代际问题。

当我们做所有这些事情时，我们不会多花一分钱，我们没有社会成本，我们只需要改变最初的基本回报概念、回报定义和回报投资管理。因此，这5万亿财富管理提醒我们，使用新的逻辑和新的方法肯定会带来不同的结果。

谢谢大家。