又有9家科创板公司发行价确定！谁家融资额最大？看六问六答

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也就是在7月8日晚，另外九家科技局企业设定了发行价。 广丰科技计划在科学和技术委员会的首次公开发行中发行不超过6800万股股票。经初步询价，确定发行价为17.50元/股；

安吉科技拟在科技板块进行不超过1328万股的首次公开发行，经初步询价确定发行价格为39.19元/股；

白蓉科技:本次在科技局发行的股票数量为4500万股，发行价为26.62元/股；

中威公司:本次首次公开发行5348.62万股，在科技板块上市，发行价格确定为29.01元/股；

中国郝彤:本次科技板块发行的股票数量为18亿股，发行价为5.85元/股；

富光股份:本次在科技局发行的股份数量为3880万股，发行价格为25.22元/股；

乐心科技:本次在科技局发行的股票数量为2000万股，发行价为62.60元/股；

广信光电子:本次在科技局发行的股票数量为2500万股，发行价为38.09元/股；

白金:这次科技股发行数量是2000万股，发行价是33.00元/股。

其中，中国郝彤和中国微半导体的发行价引起关注，许多市场参与者惊呼“市盈率过高”。

从静态市盈率来看，9家公司中，由于融资规模大、业绩增长缓慢，a股回归a股的中国通行证数量市盈率最低，为18.8倍，略高于港股根据7月5日收盘价计算的静态市盈率。17.3倍；由于中威半导体业绩尚未突破，市场认可度较高，此次发行的市盈率达到170.8倍；根据2018年扣除后的每股经审计盈利计算，其他7家公司的平均市盈率为55.3倍。

券商中国从业内人士处了解到，这九家科技板块企业的定价与之前的市场估值一致，都是根据线下投资者的平均报价进行贴现的，这是市场选择的结果。科技板块的改革是渐进式的改革，因此有必要抛弃“23倍市盈率”的习惯思维，真正让市场发挥作用。

焦点1:高估值的科技板企业？总体合理，符合市场估值

科技股新股的估值水平一直是市场关注的焦点。从目前已发行的十几只科技股来看，科技股企业的估值水平并不低，大部分都超过了主板和创业板上市新股市盈率23倍的监管红线。

9家科技板块企业的定价8日晚公布，从静态市盈率来看，在这9家企业中，由于融资规模大、业绩增长缓慢，a股回归a股的中国通行证数量市盈率最低，为18.8倍，略高于港股。根据7月5日收盘价计算的静态市盈率为17.3倍；由于中威半导体业绩尚未突破，市场认可度较高，此次发行的市盈率达到170.8倍；根据2018年扣除后的每股经审计盈利计算，其他7家公司的平均市盈率为55.3倍。

从动态市盈率等指标来看，中国郝彤根据发行价格和2019年预计每股收益计算的市盈率为15.4倍；中、微型半导体是78.8倍；另外七个的平均值是35.7倍。

就先前发行的五家公司而言，每股收益乃根据母公司股东应占经审核净利润扣除2018年非经常性损益后除以发行后股本总额计算。瑞创微纳的最高市盈率为79.09倍；其次是天骏科技，市盈率为57.48倍；华星源创、兰琪科技和航科科技的市盈率分别为41.08倍、40.12倍和39.8倍。

这是市场做出的选择。中国证监会上市公司监管部副主任曹勇在接受媒体采访时表示，市场选择是价格围绕价值波动，两者之间可能存在波动，但这是市场功能的体现。

中国一家经纪公司了解到，最近公布的九家企业的定价与之前的市场估值一致，与该经纪公司给出的估值基本一致。此外，9家企业的发行价基本在卖方建议的估值范围内，符合市场机构的预期。结合市场环境、企业特点、科技属性等因素，市场上一些卖方组织采用了市盈率、市盈率和dcf法等多种估值模型，并在发行工作开始前对9家企业的估值进行了研究和分析。从定价结果来看，这九家公司的发行价并没有超出大多数卖家推荐的估值范围。

同时，考虑到2019年已经过去一半以上，主承销商投资报告预测的2019年每股收益相对可靠，考虑到2019年的业绩增长，9家公司的估值总体合理。

焦点2:为什么这些公司有杰出的市盈率？每个人都有自己的理由

从这九家公司的定价来看，中威半导体、白蓉科技和中国郝彤的市盈率都很高。

其中，微型半导体的静态市盈率绝对值相对较高，主要是因为公司前期融资过多，股本大，所以每股收益相对较低。

广发证券分析师许认为，中国微电子是一家领先的半导体设备企业，其主要产品包括蚀刻设备、mocvd设备和voc设备。目前，公司的等离子刻蚀设备已广泛应用于国际一线客户的集成电路加工制造和65纳米至14纳米、7纳米和5纳米的高级封装。公司的mocvd设备已在行业领先客户的生产线上投入大规模生产，成为世界领先的氮化镓基led mocvd设备。公司的主要客户包括TSMC、SMIC等企业，并已进入核心供应体系。

郭进证券分析师宋景毅预测，mocvd(金属有机化学气相沉积)是目前led芯片制造的主流设备，公司于2010年开始开发mocvd。该公司只用了三年时间就实现了从0到100次mocvd发货，打破了外国公司的垄断。2017年市场份额为30%，预计2018年将超过50%。

公司未来更好的发展和更高的市场认可度是微处理器更高估值的原因。

此外，白蓉科技的市盈率高于可比公司，但其增长率高于可比公司，2018年的增长率为584%，2019年估计为105%。中国的通行号码是h股回归a股。过去，h股回归a股的定价通常参考h股。这一次，科技局实行市场化定价，其股价略高于h股，反映出两地投资者的结构和投资习惯不同，导致其在当地市场的认可度较高。

焦点3:科技板块企业的市盈率高于可比公司？都低于平均水平

有人质疑这9家公司的市盈率高于同行业可比上市公司的估值水平。事实上，除了业绩增速明显高于可比公司的白蓉科技外，其他八家公司2018年的静态市盈率均低于可比公司的平均值。以中威半导体为例，其市盈率为170.8倍，低于可比公司北华创(407倍)、长川科技(189倍)、知春科技(181倍)，市场销售率(根据2018年经审计的每股收益)主要收入为9.47倍，相当于可比公司北华创(9.35倍)，低于可比公司长川科技(25倍)

业内人士指出，目前科技板块整体受欢迎程度过高，反映在监管要求披露的静态市盈率上，高于此前监管指标23倍的市盈率多年。但是，科技股新股的定价应从动态市盈率、市盈率、企业价值倍数(ev/ebida)、市场利润增长率(peg)等指标进行综合解读，引导市场证券理解科技企业的估值。

焦点4:高市盈率是因为主承销商没有仔细报价？价格已经打折

中国券商了解到，从9家企业的定价决策来看，发行人和主承销商最终确定的发行价格并未超过《实施办法》规定的所有线下投资者和三类配售对象的平均价格和中间价格中的较低者，均有不同程度的折扣。

数据显示，9家企业的折现率中值范围为0.4元，折现率中值为1.25%。其中，安吉科技每股价格折让2.86元，折让幅度为6.8%，对应折让的融资金额为3800万元。按绝对值计算，中国郝彤每股价格折让0.08元，折让幅度为1.35%，对应折让的融资金额为1.4亿元。定价结果在一定程度上反映了主承销商的责任意识，一些主承销商与发行人进行了一场艰难的博弈，将发行价格确定在规则要求的四个平均值中的较低者之下。

此外，从9家公司的投资者参与度来看，线下投资者非常渴望购买，与前5家公司相比，被分配的概率大大提高。9家公司发行价格以上的有效认购倍数范围为303倍，配售对象比例中位数为88%。其中，规模较小的安吉科技(1300万股)、白金科技(2000万股)和乐心科技(2000万股)的认购倍数一般在330倍以上，明显高于前五名公司的平均认购倍数，前五名公司的平均认购倍数为240倍。发行规模较大的中国郝彤(18亿股)的认购倍数相对较低，只有125倍，但对于发行规模达数百亿的企业来说，仍是相当可观的。

焦点5:突破23倍ipo市盈率？市场定价结果

过去几年，主板ipo维持了23倍市盈率的监管红线，这让市场参与者担心首日是否存在“破发”风险。

业内人士指出，长期以来，中国资本市场有着“不败新股”的文化，从行政控制下的“新投机”惯性思维到市场机制下的“理性投资”价值投资行为的转变是一个渐进的过程，不可能一蹴而就。包括新股供求的基本平衡、投资理念的成熟等。，它需要一个时间和周期来适应调整，而且它还需要各方形成共识并坚定地坚持以市场为导向的定价方法。

中国证监会主席易会满在公开场合表示，经过市场定价后，它与现有的ipo定价机制有着根本的不同，企业估值过高的现象可能会增加。在开板初期市场供求不平衡，加上需要适应新的交易机制，不排除短期投机，价格大幅上涨和下跌。在试点初期，科技板块的制度创新需要在实践中进一步检验，并且有一个逐步磨合的过程，这也可能导致一些市场风险。在制度设计上，中国证监会尽最大努力进行评估和完善，并制定了相应的方案。我们将坚持试点、总结、完善的原则，不断优化各项制度安排。

焦点6:它会对股市产生吸血效应吗？不

主板市场的波动导致许多市场参与者将责任归咎于科技股。

业内人士指出，实际上，科创董事会25家公司的整体融资规模有限，首批上市的25家公司融资总额为310.89亿元，占2018年a股ipo融资总额的23%。其中，中国郝彤的融资规模为105亿元，占25家公司融资总额的1/3。在前25家上市公司中，中国郝彤在资产、收入和净利润方面排名第一。2018年，营业收入400.13亿元，净利润37.17亿元。它是科创董事会第一个上市的中央企业和第一个“a+h”上市公司。

与此同时，没有存款，只有在抽签时才需要付款。新的线上和线下产品在被购买之前需要有一定的市场价值。网上市值10000元的沪市股票可以申请1000股，线下市值配售门槛为6000万元。因此，它不仅没有抽血效应，而且还提振了主板市场。