川投能源：积极探索成为以清洁能源为核心的公共事业公司

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路演嘉宾合影

——四川川投能源股份有限公司公开发行a股可转换公司债券网上投资者交流大会精彩回放

出席的客人

四川川投能源有限公司党委书记、董事、总经理杨红先生

四川川投能源有限公司董事会秘书宫媛女士

瑞士信贷方正证券有限公司投资银行部董事总经理兼保荐代表人赵

瑞士信贷方正证券有限公司投资银行部主管兼保荐代表人李阳阳先生

瑞士信贷方正证券有限公司资本市场部主管金汤女士

四川川投能源有限公司

党委书记、局长、总经理杨红先生讲话

尊敬的来宾、投资者、网友和朋友:

大家早上好！

“金秋时节，欢迎来到嘉科，欢聚一堂，一起旅行”。在这个象征丰收的深秋时节，我们齐聚首都北京，见证四川川投能源股份有限公司公开发行a股可转换公司债券的网上投资者交流大会。我谨代表公司董事会、管理团队和全体干部员工，向所有参与网上交流的投资者和关心支持公司发展的各界朋友表示诚挚的感谢。我希望今天的交流能够进一步增进公司与投资者之间的理解和互信，更全面、更深刻地展示四川投资能源的投资价值。

四川投资能源是由四川投资集团有限公司控股的国有上市公司，原名“四川艾蒂安”，于1993年9月24日在上海证券交易所上市。30年来，在四川省委、省国资委的关怀和支持下，在四川投资集团的奉献和精心培育下，公司深入培育了能源产业，通过一系列资产重组和稳健经营，逐步形成了以水电清洁能源为主体、轨道交通信息等高科技产业为补充的发展格局。已入选沪深300指数、上交所380指数样本股和“上市公司治理样本股”，并被纳入摩根士丹利资本国际、富时罗素和标准普尔道琼斯全球股价指数。主营业务长期保持aaa级，现已发展成为主营业务稳定、业绩优异、经营规范、公司治理良好、市场形象良好的上市公司。

“千里难行，但只有当你把疯狂的沙子吹走，你才能得到金子。”经过近三年的努力，四川投资能源在六年后重新启动资本市场融资工作，本次可转债募集的全部资金将用于雅砻江流域水电开发有限公司正在建设的羊坊沟水电项目..这不仅是四川投资能源史上最大的单笔融资，也是雅砻江中游水电站首次通过资本市场筹集建设资金。

40亿元可转换债券的发行得益于监管部门对公司规范治理的指导和认可，得益于投资者对公司未来发展愿景的广泛认同，得益于全体员工长期辛勤工作的不懈努力。

俗话说，“十匹马在赶，工作不放弃；毅力，石头可以用。”。发行40亿元人民币可转换债券只是长征的第一步。四川投资能源将以此次可转债发行为契机，深化改革，科学有序稳健运行。在巩固能源产业发展的基础上，认真对待投资者的关注和意见，不断加强市值管理，稳步提升公司股价，最大限度地回报股东，在实现公司高质量发展的过程中实现稳定和长远发展。

最后，欢迎投资者积极认购四川投资能源可转换债券，预祝四川投资能源可转换债券发行取得圆满成功！谢谢大家！

瑞士信贷方正证券有限公司

投资银行部董事总经理兼保荐代表人赵先生致辞

大家好！

首先，请允许我代表四川投资能源公开发行可转换债券的发起人瑞士信贷方正证券有限公司，向参加今天网上投资者交流活动的各位嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢。

四川投资能源以清洁能源为发展方向，主要从事水力发电业务和铁路电气自动化控制系统的研发、生产和销售。近年来，公司业绩稳步上升，经营稳定，资产规模和装机容量在省级国有电力上市公司和四川电力上市公司中排名第一。公司、主要控股公司和股份制公司位于四川省，自然地理条件独特，水资源丰富。公司拥有田湾河、任宗海河、雅砻江、引江等多处优质水电工程储备。水力发电成本相对较低，具有天然的成本优势。公司经营的水电业务具有良好的发展前景。

其中，公司持有雅砻江水电48%的股份，负责开发雅砻江水电资源，全面负责雅砻江梯级水电站的建设和管理。为满足雅砻江水电站在建羊坊沟水电站项目的资金需求，本次发行可转换债券所募集的全部资金将在扣除发行费用后用于雅砻江水电站增资，具体用于雅砻江水电站羊坊沟水电站项目建设。

瑞士信贷有幸见证并经历了与四川投资能源共同发行可转换债券的所有工作。在共同前进的过程中，我们不仅见证了公司管理团队的奉献和创新，也感受到了公司做大做强的强烈愿望。作为四川投资能源公开发行可转换公司债券的保荐人和主承销商，我们将认真履行保荐义务，勤勉尽责，做好保荐、承销和后续持续监管工作。

我们相信，四川投资能源将以此次可转债发行上市为契机，继续推进管理创新，提升行业地位和核心竞争力，进一步扩大水电市场份额和影响力，为投资者带来丰厚的可持续回报。

我们真诚希望通过此次网上路演，投资者和网民能够对四川投资能源有更深入的了解，从而更准确地把握四川投资能源的投资价值和投资机会。

我们热烈欢迎投资者和各界朋友参与此次路演交流！祝四川投资能源本期取得圆满成功！谢谢大家！

四川川投能源有限公司

董事会秘书原弓女士致闭幕词

尊敬的来宾、投资者和网友们:

四川川投能源有限公司将发行40亿元人民币可转换公司债券a股，网上投资者交流会将圆满结束！在这两个小时的交流时间里，我们与投资者和网民进行了精彩的交流和互动，并有幸与投资者就公司的发展、行业、运营以及可转债的发行进行了深入的交流。

投资者、网民和朋友们提出的问题充分说明了你们对四川投资能源的殷切期望和良好祝愿。您的意见和建议为进一步加强公司的经营管理带来了很好的启发和借鉴，同时也给我们增添了充分的动力。在此，请允许我代表公司董事会和全体干部职工，向关心和支持四川投资能源成长发展的投资者和网民们致以崇高的敬意和诚挚的感谢。

下一步，四川投资能源将严格按照相关规定做好可转换债券的发行和上市工作，确保发行工作顺利开展，不负投资者的厚望！

虽然在线交流会议已经结束，但公司与您沟通的渠道始终是开放的。我们真诚地希望在未来四川投资能源的发展道路上，我们能一如既往地得到大家的信任和支持。欢迎大家畅所欲言，公司将主动加强与大家的互动和沟通，让大家能够及时充分了解公司的经营动态、投资价值和未来发展。

最后，我要再次感谢投资者和网民对四川投资能源的关心和支持。谢谢大家！

管理文章

发展文章

问:公司的业务构成是什么？

原弓:公司以清洁能源为发展方向，目前主要从事水力发电业务和铁路电气自动化控制系统的研发、生产和销售。作为大型控股集团公司，本公司不直接生产电力产品，主要通过下属控股或参股公司从事水电业务。利润主要来自下属控股或参股的电力公司:子公司田鹏电力、四川投资田湾河、四川投资任宗海、股份公司雅砻江水电、国电大渡河从事水电业务；焦大广茫公司是一家从事铁路电气自动化控制系统研究、开发、生产和销售的子公司。

从近三年主营业务收入构成来看，公司的电力产品收入约占主营业务收入的80%，其中水电收入占主营业务收入的65%以上，即清洁能源水电；从利润来源来看，公司水电业务贡献的毛利润相对较大，股份公司雅砻江水电和国电大渡河的投资收益也是重要的利润来源。

问:公司过去三年的营业收入和净利润水平是多少？

原弓:2016年、2017年、2018年和2019年1月至6月，公司实现营业收入分别为100，129，100元、799，599，900元、863，351，900元和318，941，100元；扣除非经常性损益后，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为3，490，941，300元、3，240，985，100元、3，178，772，700元和1，145，539，100元。报告期内公司利润水平明显高于营业收入的原因是:雅砻江水电股份有限公司的控股子公司营业收入和利润规模较大，公司采用权益法实现的投资收入较高。2016年、2017年、2018年和2019年1月至6月，公司在雅砻江的投资收益分别为351793.79万元、330430.1万元、349342.34万元和110852.83万元。

问:公司水电业务的收入是多少？

原弓:2016年和2017年，公司水电业务收入下降，主要是因为电力供应增速快于电力需求增速，导致上网水电平均价格逐年下降。2017年，由于煤炭价格快速上涨、公司子公司嘉阳电力原材料采购成本上升、下游电力需求下降，公司决定2017年暂停嘉阳电力火电业务，公司火电业务基本没有创收。；2018年，公司电力业务营业收入6.83854亿元，同比增长12.27%。主要原因是得益于四川省电力需求的增长，增加了公司的发电量。2018年，四川省总用电量达到2459亿千瓦时，同比增长。11.5%；2019年1月至6月，公司水电业务收入为262，119，100元，2018年1月至6月变化不大。

发展文章

问:公司的发展战略是什么？

杨红:公司将全面实施以“一个稳增长、两个调结构、三个促改革、四个项目、五个担保融资”为核心的五大发展战略，牢固树立“创新、协同、绿色、开放、共享”的发展理念，以提高公司发展质量和效益为重点，以加强项目投资和管理为重点，以创新融资方式和加强资本运营为支撑，以深化改革为动力。

公司围绕“能源旗舰、产业蓝筹”的战略思路，围绕以清洁能源为核心业务的发展方向，致力于建立和完善现代企业制度，充分发挥融资平台优势，深化国有企业改革创新，引领企业发展步入快车道，使公司逐步成为资产质量不断优化、清洁能源业务初具规模、融资功能初具成效、市场地位稳步上升、规范运营能力不断增强的上市公司。

问:公司的战略地位是什么？

杨红:公司将积极探索成为“以清洁能源为核心的公用事业公司”，从“清洁能源”和“公用事业”两个主体的互动中明确公司发展的责任和方向。为了提升公司的核心竞争力，我们努力在以下三个发展方向上取得突破:1。清洁能源开发运营商。全面推进雅砻江中上游、大渡河流域等水电项目投资建设，构建投资、建设、管理一体化发展模式；2.公用事业投资者。以“创新、协调、绿色、开放、共享”为发展理念，探索环保产业等公共事业的成长与发展，进一步实现绿色环保转型升级；3.现代金融业的经营者。通过改革和探索，积极开发和参与投资基金，创造新的利润和项目来源。

问:公司的发展目标是什么？

杨红:公司将努力增强核心竞争力，通过国有企业改革、结构调整、创新发展、转型升级实现发展的实质性突破，增强抵御风险的能力，提高国有资本保值增值率和资产收益率。公司将加强科学管理，提高公司治理水平，实现从单一核心主业向多主业的转型，成为一家融产融为一体、业务协同、管理高效、业绩卓越、行业一流、拥有核心竞争优势的多主业支撑的优秀上市公司。公司的发展目标如下:1 .“以清洁能源为核心的公用事业公司”地位进一步加强，行业主导作用明显增强；2.产业结构进一步优化，发展质量明显提高；3.现代企业制度进一步完善，现代管理水平显著提高；4.国有企业改革成果进一步凸显，发展活力明显增强。

问:该公司在电力行业有什么竞争优势？

原弓:公司在电力行业的竞争优势主要体现在:1 .公司所在的四川省水资源丰富，开发条件良好；2.公司拥有大量高质量的水电项目储备；3.“节能调度”、“网上竞价”的实施和提高水电上网电价的政策将进一步增强公司未来的竞争优势；4.公司细分市场表现突出，自主创新能力强；5.控股股东四川投资集团大力支持公司发展。

行业文章

问:该公司属于哪个行业？

杨红:四川投资能源主要从事发电业务，主要来源是清洁能源和水电。根据国家统计局《国民经济行业分类代码表》(gb/t4754-2011)，公司业务属于电力和热力生产及供应行业(d44)；根据中国证监会的《上市公司行业分类指引》，该公司的业务属于电力生产。

问:中国发电行业的市场竞争是什么？

原弓:电力体制改革实施后，电力行业实行了“厂网分开”。除紧急调峰电厂外，原国家电力公司的发电资产全部重组为五大发电集团，即中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司和中国电力投资集团公司。此外，神华集团有限公司、中国三峡集团公司、华润电力控股有限公司、中国发展投资公司、中国核电集团公司、中国广东核电集团有限公司等中央企业也从事发电业务。除上述中央电力企业外，行业内主要企业还包括地方国有电力企业、民营和外资电力企业。

电力体制改革在新的市场体系建设中发挥了重要作用，电力销售渠道和电价形成机制发生了重大变化，市场机会更加多样化，竞争更加激烈和复杂。发电企业将从以前的规模导向向效益导向调整，盈利能力将显著分化。同时，中国对环境保护有更严格的要求。为实现单位国内生产总值二氧化碳排放强度比2005年降低40%至45%的目标，未来节能减排压力将进一步加大。因此，发电企业不仅需要不断提高降耗能力，还需要加快供电结构的转型升级。

问:最近电价机制的调整将如何影响行业的未来？

原弓:从明年1月1日起，中国将取消煤电价格联动机制，将现行的网上基准电价机制转变为“基准价格+波动”的市场化机制。我们认为，对行业未来的主要影响如下:(1)由于煤电联动已多年未实施，煤电联营整体取消影响不大；(2)电价机制的改变和电力市场化的深化，将进一步挤压运行效率低下的火电厂的利润，导致落后的火电企业加速退出供电市场，从而促进电力系统的增容；(3)加快新能源对火电企业的挤压趋势和速度。网上竞价将对整个电力行业产生巨大影响，行业格局可能发生翻天覆地的变化，系统可能被重塑。在同一个不同类型能源的博弈中，水电和核电在成本上更具优势，将比煤电更具竞争力。同时，随着投产机组的快速增长以及燃煤发电占利润和电力的比重的增加，网上新能源竞价的力度可能会加大。

发表文章

问:公司募集资金的投资是什么？

杨红:本次可转换债券募集资金不超过40亿元人民币(含40亿元人民币)。为满足雅砻江公司48%股份的在建羊坊沟水电站的资金需求，所有募集资金在扣除发行费用后将用于雅砻江水电站增资，具体用于雅砻江水电站羊坊沟水电站项目建设。

问:请简单介绍一下筹款项目。

杨红:国务院发布的能源发展“十二五”规划、可再生能源“十二五”规划和国家能源局发布的水电发展“十二五”规划都将羊坊沟水电站列为“十二五”期间的重点建设项目。此外，羊坊沟水电站被列为四川省“十二五”新建设项目。

羊坊沟水电站计划安装4台37.5万千瓦混流水轮发电机组，总装机容量为150万千瓦，单独运行时年平均发电量为60亿千瓦时，与已批准的上游两河口水库电站联合运行时年平均发电量为69亿千瓦时。

羊坊沟水电站总投资为200.02亿元，项目静态投资为148.94亿元，项目投资毛利率预计为44.22%，发电销售收入(含税)为24.8801亿元，出厂价为63.8279亿千瓦时，项目内部收益率为6.75%。通过此次融资项目的实施，可以充分发挥梯级补偿效益，优化四川电网的供电结构，提高雅砻江水电站和上市公司的整体实力和盈利能力，促进羊坊沟水电站的经济社会发展。

问:这种可转换债券的票面利率是如何确定的？

李阳阳:本次可转债的票面利率由公司和主承销商综合考虑国家政策、市场情况、公司信用状况等因素确定，与市场可比公司基本一致；由于可转换债券是按票面价值发行的，具有债权和股权的性质，投资者除了持有至到期并按到期票面利率和赎回率收取本金和利息之外，还可以选择在转换期内适时转换股票，这与普通公司债券不同。

问:如何确定可转换债券的转换数量？

唐瑾:本次发行的可转换公司债券持有人在转换期内申请转换时，转换数量=可转换公司债券持有人申请转换的可转换公司债券的总面值/申请转换当日有效的Be的转换价格，采用除尾法取一股的整数倍。

问:本次发行的可转换债券的转换期是什么时候？

赵:本次发行的可转换债券的转换期从可转换债券发行结束后六个月的第一个交易日(募集资金划入公司账户之日)开始，至可转换债券到期日止。

问:可转换债券融资会稀释原股东的收入吗？

李阳阳:本次发行的可转换债券优先配售给原股东，在一定程度上缓解了原股东在未来转换中持股比例的稀释。同时，由于可转换债券具有股票期权的价值，其票面利率低于一般公司债券或银行贷款，有利于节约公司融资成本。随着筹资项目效益的释放，有利于增加公司的利润，进而增加公司原股东的收入。可转换债券是一种融资品种，它不仅有助于维护原股东的利益，还鼓励新投资者认购，这反映了公司对未来业务发展和经营业绩的信心。

姚炯的文字编排

主持上海证券报中国证券网

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