提高上市公司质量须内外兼修 信披有效性是“要穴”

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记者马主编

中国证监会近日发布了《提升上市公司质量行动计划》(以下简称《行动计划》)。该方案围绕信息披露有效性、公司治理规范化、市场基础制度改革、退市规范化、潜在风险化解、监管有效性提升、生态优化等七个方面部署了46项具体任务。

行业专家和上市公司高管认为，促进上市公司高质量发展是全面深化资本市场改革进程中的一个“龙头工程”，也是现阶段我国资本市场发展面临的一个重大问题。制定“行动计划”意味着决策层从整体和全局的角度审视和规划上市公司的高质量发展，工作部署的七个方面涵盖了上市公司监管的各个领域。信息披露监管最重要的着力点应该是准确、细致、严格，以有效提高披露的有效性。

提高上市公司质量

这是一个“领先项目”

接受武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新贝采访时表示，推进上市公司优质发展是全面深化资本市场改革进程中的一个“龙头工程”，也是现阶段中国资本市场发展面临的一个重大课题。他认为，上市公司是a股市场的基石和生命线，上市公司的质量在一定程度上决定了资本市场的整体运行质量。

“在过去的29年里，中国资本市场从无到有，规模不断扩大。现在的核心矛盾是如何实现高质量的发展。资本市场全面深化改革的重要目标是提高市场运行的质量和效率。在这种背景下，监管当局制定一项提高上市公司质量的行动计划是必要和紧迫的，也是理所当然的。”董登新说。

业内人士普遍认为，近年来，提高上市公司质量贯穿于资本市场改革和发展的全过程。“行动计划”的启动，意味着决策层已经从整体和全局的角度审视和规划了上市公司的高质量发展，也意味着新时期上市公司监管改革已经勾画出蓝图，走向了“建设与建设”。

据资深专家分析，提高上市公司质量符合市场化、法制化和国际化资本市场改革的大方向。今后一个时期，它将是资本市场改革和发展的重点，也是监管工作的重点。“行动计划”部署的工作是一个整体，其具体内容有逻辑可循。综上所述，这些任务不仅包括制度建设的“外部约束”内容，还包括上市公司从自身经营中“培育内部实力”以提高经营质量的内容。下降到版本6

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董登新认为，提高上市公司质量是一项系统工程。制定一个“行动计划”只是这项长期工作的开始，最后也是最重要的问题是如何将工作付诸行动。其中，不仅需要法制建设的跟进，还需要资本市场基本制度的进一步完善。这也需要上市公司真正树立规范经营、诚信守法的意识，需要各方形成合力，齐心协力。

提高信息的有效性是质量改进行动的核心

《行动计划》具体提出了七项重点任务，包括:以投资者需求为导向，提高信息披露的有效性；督促“重点少数”勤勉尽责，提高管理水平；推广科技局经验，推动资本市场整体改革；坚持退市常态化，坚决清理劣质资源；解决突出问题，努力防范和化解重大金融风险；加强精确监管，提高监管有效性；优化发展，中介、舆论、文化等四大生态，形成全社会。

根据上述资深专家的分析，这七个方面的部署涵盖了上市公司监管的各个领域，其中最重要的着力点应该是在信息披露监管中做到精确、细致、严格，从而有效提高披露的有效性。

根据《行动计划》，监管部门将进一步夯实上市公司会计基础，充分发挥相关部门的共同作用，探索建立全面的财务信息监管架构，防止虚假披露。同时，简化信息披露规则，实行不同行业、不同披露方式，确保信息披露的真实性，强调通俗易懂。

深圳一家上市公司的一位高管表示，上市公司将信贷划分为不同行业的做法已经实施多年，但仍有优化的空空间。例如，对于科技、农业、林业、畜牧业和渔业企业来说，投资者往往难以理解其业务和风险特征。在一个更加完善的不同行业信息系统中，不同的行业应该进一步细化自己的标准，辅以不同的监管方法。“从康德新等近期案例来看，该公司账上有资金，在财务报告中反映为‘货币资金’。但是，其中一些不能使用，需要对此类问题进行更详细的监督。”

资深投资银行家王认为，为了根据投资者的需求提高信息披露的有效性，信息披露的要求应该适当简化。过度的信息披露会导致上市公司市场竞争力的下降，尤其是产品毛利率、重要客户、成本结构等重要信息的充分披露，有利于上市公司的竞争对手和客户进行商务谈判，但不一定有利于上市公司的投资者。

要提高上市公司的质量，必须“练内功”

近日，证监会主要负责人赴浙江考察上市公司优质发展情况，强调上市公司应承担规范发展、提高质量的主要责任，坚持尊重市场、尊重法治、尊重行业、尊重投资者。

对此，董登新表示，从制度设计的角度来看，监管部门应该严格控制准入，让真正优秀的企业进入资本市场；二是完善退市制度，清理僵尸企业，净化市场生态；第三，要加强监管，使上市公司在本市期间能够改善信息披露，遵纪守法，规范经营。另一方面，上市公司是提高自身素质的主体，因此应该树立诚信和法治意识，敬畏市场和投资者。

在具体工作层面，《行动计划》提出，要督促“重点少数群体”认真履行职责，同时加强精细化监管，提高监管有效性。

据集团董事长王介绍，作为“关键小股东”，上市公司大股东对上市公司质量有着重要影响。提高上市公司质量的一个重要方面在于提高大股东的素质。首先，要优化控股股东的股权结构。引入财务实力雄厚、市场知名度高、信誉好、专业性强的企业作为战略投资股东，有利于上市公司发展战略的优化、资源的获取和整合以及重大项目的实施。其次，要提高控股股东的治理水平。在上市公司的管理和治理中，大股东应当尊重上市公司的治理标准、规范、规则、流程和方法。主要通过股东大会对“关键点”进行控制和管理，真正做好战略规划、项目投资和人员推荐决策。

一些国有上市公司高管表示，应该建立一个更加科学有效的上市公司分类标准体系。他表示，大股东的违规操作是滋生上市公司风险的重要因素。建议将其纳入上市公司分类标准的评价指标，包括控股股东增持、信用记录、上市公司资金占用、非法担保、关联交易公允价值等承诺的履行情况。

科技板块的经验提高了上市公司的质量和效率

提供有用的参考

根据《行动计划》，我们将充分发挥科技板块的试验田作用，推进创业板改革，试点注册制度。提高ipo和重组上市标准的包容性，放宽非公开发行锁定期等限制，优化M&A支付和配套融资工具，增强资本市场吸引力。

一位创业板上市公司的相关人士表示，最近新的再融资规定取消了创业板上市公司非公开发行股票需要连续两年盈利的要求，这在很大程度上有利于高科技企业。在tmt、医药等高科技领域，很多公司都有不错的研究成果，但由于缺乏资金来实现产品、营销推广、渠道建设等。，以及早期研发的高成本，使企业处于亏损状态。现在，放松再融资是对R&D企业和高科技企业的有力支持。

深圳上市公司高管建议，应从支持企业再融资的角度来判断公司亏损的具体原因。“在当前的经济形势下，我们不能为上市公司‘一杆打翻一船人’。一些公司因特殊原因遭受轻微损失。如果再融资政策对它们有所限制，那么这些公司只能带着沉重的负担前进，慢慢自我修复。公司发展的战略机遇可能会错过。这对科技等高效率要求的企业非常不利。”主管说。

她还表示，她期待着再融资规则的修订和分拆上市政策的实施。放松再融资后，上市公司的融资成本可以降低。至于国内分拆和上市制度，她认为，目前资本市场对拥有多个主营业务的公司的估值较低，投资者更喜欢单一行业的公司。对拥有多个主营业务的公司的估值可能只有“1+1=1.5”，这导致公司拥有良好的资产，但没有显示其价值。实施分割上市制度将有助于上市公司培育新业务，使估值更加合理。