建筑业增速放缓 盈利相对稳定

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本报记者周

受宏观经济影响，建筑业整体需求疲软，行业增速放缓。

数据显示，2019年1-9月，全国建筑业总产值达到162467.00亿元，同比增长6.70%，增速较去年同期下降2.68个百分点，表明行业增长有所放缓，但目前环境对具有技术和资金优势的龙头企业更为有利。

从签约情况看，2019年1-9月，全国建筑业累计新增合同18.71万亿元，占2018年全年的68.55%；新签合同同比增长4.38%，增速同比下降3.08个百分点。截至2019年9月底，全国建筑业签约总量为43.62万亿元，同比增长8.67%，增速同比下降5.43个百分点。从订单情况来看，虽然新签合同和手头合同仍保持增长，但自2018年以来增长速度明显放缓。

近年来，建筑企业利润水平保持相对稳定，而收入和利润增长率波动较大。建筑业的收入增长与下游需求的变化密切相关。自2015年以来，建筑企业的收入和利润总额的增长率有所上升，但这并没有同步反映下游需求的变化。当行业集中度增加时，龙头企业可能较少受到需求变化的影响。但从长期来看，建筑企业的收入增长趋势仍与需求变化相一致。

根据综合风数据和联合信贷研究报告，自2015年以来，建筑企业的毛利润率中位数在10%-12%的范围内波动，受营改增的影响略有下降，但总体保持稳定。从经营效率来看，自2015年以来，施工企业应收账款周转率有所下降，但绝对下降幅度不大。2017年，由于整体社会融资环境紧张，施工企业的账期也延长了。

受行业预付资金建设的影响，行业内企业普遍存在较大的资金压力，主要表现在较高的资产负债率和较大的短期债务压力。建筑企业整体负债规模逐渐增大，整体负债压力较大。根据联合信贷数据，从2016年到2018年，建筑企业的生息债务逐步增加，年均复合增长率为15.82%。截至2018年底，建筑企业生息负债规模达到36493.94亿元。从2016年到2018年，建筑企业的短期债务和中期债务中的计息债务分别占40.54%、41.74%和42.69%。同期，建筑企业整体资产负债率和全部债务资本化率略有上升。截至2018年底，建筑企业平均资产负债率为72.13%，中位数为75.05%。其中，约70.53%的发行人负债率超过70%。

2019年前三季度，房地产行业投资保持较高的增速，但新开工面积增速较去年同期有所下降，土地交易和竣工情况不佳，行业整体发展保持保守。总体而言，自2019年以来，销售和新建筑都有所放缓，这不利于未来住房建设订单的增长；建筑业保持快速增长，预计完工将触底反弹，有利于企业短期业绩的转变。