全球货币宽松潮暂缓 多国央行停止降息静观其变

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自今年初以来，全球贸易形势发生了很大变化，地缘政治因素不时扰乱市场，减缓经济增长。为了改善他们的经济，世界上近30个国家提供了宽松的货币政策。

尽管央行的宽松政策有效地防止了经济硬着陆，但世界主要经济体央行的货币政策一直非常有限，在本轮超级宽松后，政策的边际效应也在下降。

“量化宽松的时代即将结束。如果需要更多的扩张性政策，我认为更有可能是财政政策。”高盛前首席经济学家、“金砖四国”之父吉姆奥尼尔告诉《上海证券报》。

全球经济增长正在放缓，各国的货币政策都在“鸣鸽”

“今年7月，美联储近十年来首次降息，对此我并不感到意外。事实上，真正让我吃惊的是，我等了这么久才降息。”京顺亚太(不包括日本)全球市场策略师赵表示。

环顾四周，今年发达经济体的央行“像鸽子一样歌唱”。去年年底仍有望加息的美联储，今年7月打开了宽松的大门，连续三次降息，共降息75个基点；欧洲央行发挥了“降低利率+量化”的组合作用，将宽松的货币政策推向深水区；日本银行、韩国银行等。也引入了宽松的货币政策，为市场发展留下了更多空间。

从横向来看，新兴经济体通常都在“高声歌唱”。印度央行已经五次降息，幅度为135个基点；巴西央行连续四次降息，幅度为200个基点；俄罗斯央行也五次降息；马来西亚、新西兰、菲律宾和许多其他央行自2016年以来首次降息。

“全球货币政策趋于宽松的共同原因是，每个人都意识到全球经济之前面临的不确定性。此外，美联储是全球货币政策的领导者。当它也开始从紧缩货币政策转向宽松货币政策时，它无疑给了其他经济体，尤其是新兴经济体一个“空.”富达国际多资产团队投资策略副总监张玉香告诉《上海证券报》。

到年底，从各国的经济表现来看，这是防止硬着陆的有效措施。根据荷兰经济政策分析局(cpb)的数据，2019年第三季度全球贸易额增长了0.5%，前两个季度分别下降了0.3%和0.8%。

在生产方面，全球制造业最近开始显示出复苏的迹象。2019年11月，摩根大通的全球制造业pmi数据反弹至50.3，创下近7个月来的新高。其中，新订单指数和就业指数都在50点线上。

“宽松的货币政策确实对经济产生了积极影响，抵消了地缘政治动荡和外贸相关因素造成的经济下滑，及时促进了全球经济增长。”嘉盛集团全球研究团队负责人马特·魏勒告诉《上海证券报》。

宽松政策不是一个长期的解决方案，专家担心这会引发金融市场的震荡

尽管全球经济显示出一些复苏迹象，但全球贸易形势也有所改善。以美联储为代表的发达经济体的央行集体按下了“暂停按钮”来降息。欧洲央行、韩国央行和澳大利亚央行最近都宣布将保持基准利率不变。印度央行也选择了出乎意料的原地不动。在当前的经济形势下，“观望”似乎已成为各大央行的共同选择。

然而，全球经济增长仍然不容乐观。经济合作与发展组织、国际货币基金组织和世界银行等国际组织降低了对2020年全球经济增长的预测。许多投资者对2020年的经济下行风险也持谨慎态度，并预测明年宽松政策仍将是全球政策趋势。

“当前全球经济增长正在放缓，经济下行风险仍在积聚。”据三菱UFJ银行全球市场和国际证券研究部负责人赫尔潘尼称，美联储将在2020年大部分时间保持利率政策不变，但有可能在第四季度降息一次；欧洲央行将继续采取量化宽松政策，英格兰银行也将继续放松其政策立场。

尽管宽松政策可以在短时间内提振经济，但它并不是拯救经济的“灵丹妙药”，这已成为市场共识。野村证券(Nomura Securities)首席经济学家陆挺警告称，全球宽松趋势将加剧国际金融体系的脆弱性，这可能会助长一些市场的资产泡沫，并积累中长期金融风险。

fxtm货币战略和市场研究全球主管贾米尔艾哈迈德(Jamir Ahmad)也对宽松趋势表示担忧。他认为，在全球宽松政策的背景下，投资者将蜂拥购买股票，央行持续宽松的货币政策可能导致全球股市抛售，从而在未来某个阶段引发金融市场震荡。

许多中央银行已经意识到这一点，积极的财政政策已经成为许多国家寻求发展的新思路。日本政府本月启动了新一轮经济刺激计划，总规模约为26万亿日元，其中财政刺激政策为13.2万亿日元。印度政府还计划到2025年投资100万亿卢比(约合139.4亿美元)加强基础设施建设。

花旗银行(中国)有限公司个人银行理财部投资策略部负责人吴静静向《上海证券报》表示，由于经济发展的不确定性，宽松的货币环境对经济增长的促进作用可能有限，未来财政政策与货币政策的协调非常重要。