太子奶重组难题

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■外壳

■我们的记者孙昭

太子奶破产重组已近十年。最近，关于太子奶第二次破产的传言又一次把它推到了舆论的风口浪尖。

1997年，当央视广告时间竞价白热化的时候，李途纯创办的太子奶大胆出击，将日用消费品竞价价格提高到8888万元，远远超过了当时企业的总资产，成为“标王”。

得到“国王”后，牛奶王子特别热，全国各地的卡车都冲到工厂门口，有些汽车甚至要等十天才能提到货物。有些人不能通过信任‘传递信息’的关系来获得商品。”当谈到牛奶王子蓬勃发展的情景时，曾经在牛奶王子工作的员工仍然记忆犹新。

为了迅速扩大经销商网络，太子奶推出了一套“零风险管理”的经销商政策:经销商可以随时终止合作关系，超过保质期的产品无条件退回给太子奶更换。“王者之王”效应与优惠政策叠加在一起，经销商对此“疯狂”，所以牛奶王子逐渐“美丽”。

从2001年到2007年，太子奶的年收入从5000万元飙升至近20亿元，市场份额攀升至76.2%。中国有7000多家经销商加入了太子奶的营销体系。太子奶成为当时乳酸菌饮料行业无可争议的领导者，其风光独树一帜。

海外投资银行和私人股本基金风闻此事，并轮流表示希望投资太子奶，确保帮助它成为一家真正的全国性甚至国际性企业。

“当时，李途纯和牛奶王子不希望这些首都进入。毕竟，企业正在蓬勃发展，不需要资本的祝福和援助。然而，投资银行的代表们去了哪里，他们又去了哪里，他们一再表示，他们将成为牛奶王子的忠实合作伙伴，与牛奶王子共同成长。李途纯和牛奶王子终于动心了。”曾在太子牛奶担任重要职务的一名工作人员告诉记者。

2007年初，李途纯向英国联合银行、摩根士丹利和高盛等投资银行引入了7300万美元的投资。投资还伴随着一个“赌博协议”:双方同意在投资后的前三年，如果太子奶的业绩增长超过50%，投资者将减少股权；相反，李途纯将损失61.6%的股份。在获得银行贷款后不久，花旗集团和星展集团也相继参与其中。

太子奶上市后，李途纯开始向外界描绘其宏伟蓝图，并于2008年3月开始上市相关工作。就在李途纯期待“冲出亚洲，走向世界”的时候，牛奶王子尝到了“来之不易”的滋味。

2008年9月，中国乳制品行业爆发了三聚氰胺事件。虽然检测结果显示太子奶从未使用过三聚氰胺，但太子奶怎么能不受这场风暴的影响呢？受太子奶影响，销量大幅下降。

更致命的影响是金融危机。在牛奶王子获准在纽约证券交易所上市的前夕，美国爆发了次贷危机，金融海啸瞬间席卷全球。有着100年历史的雷曼兄弟公司在雷电交加中倒下了。花旗银行在世界各地解雇了10多万名员工，甚至不得不出售其亚洲总部。为了保护自己，花旗银行大幅收紧了海外贷款。在“及时制止损失”的基本原则下，牛奶王子被果断地选择“放弃”。

资本的退潮使曾经最具活力的乳酸菌乳品企业——太子乳业迅速衰落。正如李途纯在接受《中国经济时报》记者采访时所说:“资本在牛奶王子的发展中发挥了几乎是毁灭性的作用。”

太子奶的破产重组似乎不成功。据太子乳业的留守员工说，八年前三元接手太子乳业的时候，当时有几万人，现在不到300人。

“简陋的房间空厅，那年满是床。”巨大的办公园区和宽敞的车间被出租给二手车市场，一些办公楼正在办幼儿园。

据三原财经新闻报道，太子奶重组后连续亏损，这八年的总销售额甚至低于2008年一个月的销售额。"现在，牛奶王子可能不得不为第二次破产做准备."一位资本市场内部人士表示。

王子牛奶，一种曾经颠覆中国传统鲜牛奶产业的发酵乳制品，也是每年1000亿元乳酸菌市场的先锋，它还有机会回到巅峰吗？

“太子奶团队还在，品牌还在，网络还在，经销商还在，技术和核心优势还在。”只有太子奶团队才能让太子奶再次辉煌。”前王子牛奶公司主管胡跃年告诉记者。

对于像太子奶这样的私营企业来说，如果有像tpg这样的投资机构，结果会改变吗？

据业内人士称，像tpg这样的组织善于发现别人找不到的价值，并通过正确匹配资本、时间、管理和运营来帮助他们取得成功。虽然投资一些知名企业往往涉及周期性和监管风险、不良资产和营业额，但最终目标是使被投资企业发挥其应有的潜力。他们的“秘密武器”是挖掘不可能之外的交易，并拯救或彻底改造企业。

当被问及太子奶的未来前景时，李途纯的回答是:“重塑辉煌是完全可能的，前提是当地的商业环境、法律、经济等方面应该做更多正确的事情。”

作为另一种“资本掠夺者”，tpg对中国的不良资产管理意味着什么？让我们拭目以待。