破冰注册制 科创板拨动资本市场改革之弦

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科技部部分数据清单(截止12月22日)

⊙记者齐豆豆○编辑吴正毅

火花可以燎原。2019年，科学技术委员会的“火”点燃了无数科技创造者的梦想；注册制度的探索为资本市场改革指明了方向；“试验田”的沃土孕育了高质量发展的新生态。

市场化先行，登记制度先行。以信息披露为核心，科技板块努力创新多维度体系:精简优化发行上市条件，坚持公开透明、可预测的审计，建立市场化的发行承销体系...各方集思广益，共同努力，以“科技板块速度”创新，构建“四梁八柱”的基本体系。

一阵锣声凝聚成改革的号角，鼓舞着人们奋进。一组组的数字串联在一起，形成改革的“果实”，这是令人兴奋的。一年内，共受理189家企业的科技板块上市申请，107家企业通过上海市委审议，99家企业申请注册，74家企业生效，67家企业上市。

跟着航向走，风会很快扬帆。2019年，在多方的关怀和灌溉下，科发局的“试验场”绽放出“硬技术”之花。2020年，市场将更加期待，科技股收获丰硕成果的时候，将总结推广有益经验，推动股市改革。

创新系统铺平了道路，稳定了！

2019年，科技板块无疑是一个热门词汇。从制度建设到审计节奏，从受理企业到监管趋势，从科技质量到市场波动，科技板块的每一个动作都牵动着市场各方的心。

改革的基础是制度创新。从去年11月5日宣布成立科委，到今年4月科委开门迎客，市场各方齐心协力，构建了“四梁八柱”的市场体系，包括精简和优化发行上市条件，坚持公开、透明、可预测的审计，建立市场化的发行承销体系。

“企业发行上市门槛降低，信息披露质量提高，发行上市可预测性增强。”资本市场研究专家评论了科技板块的系统运行。下降到版本2

(续版本1)

具体而言，科技委精简优化了发行条件，不再要求持续盈利、无不可弥补的损失、限制无形资产的比例，将横向竞争、关联交易等原有发行条件转变为严格的信息披露要求；设定多元化和包容性的上市条件，满足科技企业的多元化需求；“口袋规则”大大减少，原来的无形门槛上市与期权和超过200名股东转化为信息披露的要求。无利可图的企业、双重投票权结构的企业、红筹股企业，以及连续三年无利润、无销售收入、无产品、无亏损的企业，都有可能登上科技板块。

然后，红筹企业来了！拥有相同股份但不同权利的公司来了！仍在亏损的企业在这里！

此外，在充分披露信息和充分披露风险的前提下，科委会将发行定价、规模和节奏的决策权交给市场，将企业投资价值的判断归还给市场参与者，建立市场化的约束机制，通过市场上买卖双方的充分博弈，形成合理定价的基本条件。

上海市司法局副局长、华东政法大学教授罗培新认为，目前科技板块整体市盈率合理，一级市场定价相对合理。针对机构投资者的询价机制发挥了价格约束的作用，赞助和投资在促进合理定价方面发挥了积极作用。

科技企业“亮相”，很快！

“10年前，我们从国外学习，现在我们放眼全球。”杨明智能董事长张传伟表示:“我们必须以开放创新的态度整合技术资源和人力资本，真正把创新放在首位。”

科技板块让中国“硬技术”企业焕发光彩，增强信心。回顾2019年，一大批有梦想、有独特技能的科技企业奔向科技板块。

这些企业分布在北京、江苏、广东、上海等19个省(区、市)，涵盖了新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等六大主题产业。其中，有打破国际垄断的“强将军”，有突破关键核心技术的“精英战士”，有追求卓越的创新型“工匠”...

截至12月22日，国家科委共受理企业189家，其中107家通过了上海市科委的审查，99家提交了注册申请，74家已经注册并生效。目前，有67家公司在科技板块上市，募集资金803.76亿元。

科技板块的吸引力是什么？除了明确的定位，另一个因素是可预测性和短期性。据统计，从受理到注册，整个科技企业平均需要130个自然日，其中上海证券交易所的平均审核时间为61个自然日，最短时间为31个自然日，明显低于规定时限。

“从企业申请受理到报纸注册的平均时间不到130天，审计效率可与纳斯达克和HKEx等成熟市场相比。”北京大学法学院副教授唐·茅颖曾在美国担任ipo律师，他对此表示遗憾。

如何在高效率下保证质量？在审计方面，上海证券交易所遵循“两头抓、中间放”的原则，在制定和实施发行上市和发行登记审计准则时，进一步加强对重点服务企业的保障和对科技局的优先支持，对科技属性突出的企业给予优先支持；对于明显不符合科技局定位的企业，将依法予以拒绝；对于具有中级科技创新属性和内容的企业，要求符合科技创新委员会规定的行业范围，并具有自身的技术进步。不断探索明确界定科技创新的属性和判断标准。

“审计质询是对公司核心技术、创新能力和价值体系的系统梳理和深入分析。这让我们的团队成员更加自信。”象升医疗的实际控制人莫告诉记者，公司的价值已经明确，品牌形象和市场影响力自然提高。

资本市场的全面改革即将到来！

登上科技板块只是企业的一个新起点。资本市场是“试金石”和“称重机”。在科技板块市场，虽然优胜劣汰的游戏规则是残酷的，但对企业高质量发展的期望更为迫切。

上海证券交易所相关负责人表示，科技板块的设立和试点注册制度为企业提供了机遇，强调企业的市场化选择和市场化培育。然而，当企业经不起这种市场考验时，就会退出市场，这就是市场约束。

有进有退，这也是科委“实验场”的探索之一。从更广的角度看，推进资本市场的全面改革是科技创新板改革命题的应有之义。

在科学技术委员会成立后的五个月里，有哪些经验可以复制并推广到资本市场的基本制度改革中？此前，中国证监会主席易会满回答:在发行和承销方面，强化了中介机构的责任，形成了以机构投资者为主要参与者的询价、定价和配售机制，实现了新股发行的市场化定价。在交易过程中，放宽了价格限制，完善了临时停牌和“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进multiple/きだよ/.平衡在持续监管中，提高信息披露的质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念。并购由交易所审核，涉及股票发行的，实行登记制度。在退市方面，应创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

监管部门表示，经过一段时间的实践，决策部门将逐步把科技局的有效制度安排延伸到其他市场领域，并稳步推进登记制度改革，近期重点推进创业板改革和登记制度试点。

登记制度的改革也为证券法的修订注入了市场化因素。据悉，修订后的《证券法》第三稿专门增加了一个关于科技局注册制度的专门章节，并从证券范围、证券公开发行、证券交易行为、投资者保护和证券监管等方面进行了修订和完善。

近日，中国证监会副主席严庆民在讲话中表示，科技板块试点注册制度启动顺利，制度安排和监管探索为完善资本市场体系积累了宝贵经验。下一步，我们将实施以信息披露为核心的证券发行登记制度，优化发行条件，提高发行上市标准的包容性和政策的可预见性，协调推动相关部门加强对上市公司的培育和引导，从源头上提高上市公司质量。