郭施亮：重组新规出炉 创业板借壳时代开启 有必要改变投资策略吗？

本篇文章1366字，读完约3分钟

最近，《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》正式发布，自正式发布之日起施行。

虽然《重组办法》的出台早在意料之中，但它给市场带来了非同寻常的影响。其中，最具影响力的措施是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板上市。言下之意是创业板的借壳上市有所松动，这对创业板上市公司，尤其是合格的创业板上市公司带来了实实在在的有利影响。

值得一提的是，在本次《重组办法》中，除了前面提到的回收重组上市配套资金，将“累计首次原则”的计算周期缩短至36个月，取消重组上市认证标准中的“净利润”指标外，还强调了丰富重大资产重组的绩效薪酬协议和承诺监管措施，强化责任追究。可见，我们为《重组办法》的出台做了大量的准备工作，并在相关配套措施方面下了很大功夫。

现在，随着科技板块的正式运行，科技板块为符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产赢得了更多优质资源，随着试点注册制度的加快实施，未来的科技板块有望不断丰富市场的ipo资源，进一步提升上海证券交易所获取资源的竞争力。对于深圳证券交易所而言，虽然经历了中小板和创业板的不断扩张过程，但在科技板的推出和上海证券交易所试点注册制度的影响下，创业板无疑是深圳证券交易所增强其获取ipo资源能力的有效保障。事实上，创业板注册制度改革的加快和创业板有条件借壳上市的放松也在不断强化创业板在获取ipo资源方面的优势。

借壳放开创业板的确是创业板市场的一项重要改革措施。然而，在现实中，创业板的借壳放松并不是完全放松所有创业板上市公司的借壳要求，而是有针对性和有条件的借壳放松。

但是，对于符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业的相关资产的规定，实际上，对于创业板公司来说，可能还有“钻空子”空，也许，有必要严格筛选真正合格的创业板上市公司，那么，

在a股市场，它仍然离不开资本主导的环境。俗话说“赚钱和赔钱”，资本环境的好坏直接影响市场的强弱。至于创业板市场，它经常受到热钱的影响。对于热钱来说，在投机某个题材之前，还需要一些政策因素的支持，借助政策、资金等因素，可以共同推动上市公司股价的上涨。因此，在创业板后门松动的影响下，可能会对市值较小的创业板企业产生短期影响，但后期的价格表现仍需回归上市公司的基本面和利润增长能力。

然而，在市场资本竞争压力越来越大的背景下，对上市公司的资本质量要求将趋于严格。例如，在创业板后门松动的背景下，虽然在短期内比小盘股更有利可图，但由于小盘股企业数量庞大，基金不可能集中力量大量投机小盘股。相比之下，市场基金可能会在小盘股中再次被筛选，如市值低于30亿的企业数量、企业本身的负债率、企业所属的行业等。，所有这些都可能成为市场基金的担忧。换句话说，对于空壳股票，空壳资源越干净，市值越低，负债率越安全，等等。，就越容易受到市场基金的青睐。

即使创业板的借壳松动是一个积极的消息，归根到底，它仍然需要回归到企业自身的肌理和基本面。换言之，行业稀缺、基本面良好、利润增长稳定的上市公司仍是市场资金长期跟踪的目标，这种投资逻辑在中长期内不会轻易改变。对于有借壳预期的创业板企业来说，他们更注重短期投机，而中长期取决于企业纹理。退一步说，如果企业的质地不好，即使有借壳的预期，经过大量的资本投机，它也将离不开漫长的价值回报之路。