LPR纹丝不动，国债收益率狂拉 资金价格是关键？

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自9月中下旬以来，市场一直呈现这种现象。上周五，在新的并购法规出台后，这对中小企业来说应该是一大优势，它们的“外延式增长”终于迎来了一个相对宽松的洞。此外，21日，有消息称已支付近8000亿英镑养老金。然而，市场对此反应并不热烈。

10月21日上午，除少数空壳股票外，创业板市场损失惨重。此后，市场结构发生了变化，银行和房地产等重量级企业支撑了市场。随着市场的关闭，市场逐渐走强，上海股市最终收于红色，但“创业板”这一可以借壳的市场仍然关闭了。

市场结构大概是这样的:国内资本主要是卖出，外资主要是买入，北行基金全天净流入29.15亿元，其中沪港通净流入21.18亿元；自10月份以来，外资仅在两天内呈现净流出趋势。市场表现出对利润结构的偏好，投机者对估值的投票大幅下降。两市共有1442只股票上涨，但有2065只股票下跌。那么，为什么会这样呢？

21号的市场大概是这样的

21日上午，两市低开，在天丰证券的引导下，券商类股全线下跌，前期表现强劲的医药和天然气板块纷纷回调。市场震荡走低，一度跌破半年移动平均线，并触及60天移动平均线。随后，银行、保险和房地产逆趋势上涨，农业部门继续上涨，这有助于缩小市场下跌。

下午，房地产、银行和保险都有所下降，新行业也呈现下降趋势。市场交易冷清，上证综指一度下跌近0.5%。幸运的是，在尾盘交易中，每个重量级板块都略有反弹，市场几乎没有变红。万德勤a股下跌0.07%，两市成交量为3701亿元，较前一交易日缩水近500亿元。这意味着市场仍处于非常谨慎的状态。

盘面上，银行和保险公司走强，中国人寿上涨近5%，中信银行上涨逾4%；农业板块继续受到冲击，天邦股份、天山生物等股票每日上涨；房地产行业的表现非常抢眼，而商辂发展到了每日极限；在好消息的刺激下，空壳股“疯狂”，许多股票如天香环境和瑶姬控股被关闭。支撑市场的力量主要来自这些股票。

拖累市场的股票主要是贵州茅台，外加券商和制药公司。天丰证券下跌，医药行业继续走弱，许多股票如凯莱特和达波医疗下跌；天然气行业大幅下跌，郑光集团和东方玉环下跌；下午新股继续下跌，许多股票如吴芳光电和大瑞期货下跌；科技板块普遍调整，远程信息、宇通光学等。降到了极限。

在创业板，虽然文的股价有所上涨，给市场带来了一定的支撑，但众多重量级人物的被杀给整个创业板带来了沉重的压力。

总而言之一句话:市场损失效应全天更加突出！

为什么会这样

事实上，自9月中下旬以来，空市场的消息并没有太多的利润，但为什么市场上有这么多的变数？一切都可能是由于市场对流动性的预期。

9月17日，央行宣布，中国人民银行当天启动了2000亿元人民币的中期贷款业务。当时市场的反应是“量少价低”，导致了当时股市的大幅调整。此外，自那以后，市场逐渐走下坡路。

10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2019年10月21日，贷款市场一年期报价利率(lpr)为4.2%，五年期以上为4.85%。与前期相比，利率没有变化。

中信证券表示:首先，前两次lpr报价都出现了两次下降，并且有一定的下降，这反映了利率市场化的政策效应；第二，目前，银行债务方面的压力仍然相对较大，所以债务决定资产。在债务方成本的刚性约束下，资产方的向下空也受到约束。

市场对这一行动的大部分预期都反映在国债上。21日，10年期国债期货全线下跌。

10年期政府债券收益率大幅上升，达到3.25%的峰值。

对股市的影响主要体现在市场结构的变化上:在这种情况下，资本将更倾向于利润结构，而此时估值结构将被抛弃。这就是为什么二级市场在21世纪将表现出明显的结构特殊性。

如何解读未来市场

目前，市场股票博弈的局面并没有得到缓解。增量资本主要依靠外资，而工业资本仍然是空最大的资本。那么，未来市场将如何解释？

事实上，目前的市场已经有许多积极因素:

首先，从周期因素来看，5g带来的产业浪潮应该会出现得比较快，而这股浪潮应该从5g手机开始；其次，从外延增长的因素来看，新的并购法规已经打开了这个空空间。在“内生+外延”的框架下，市场可能只需要一个上升的机会。那么，这是什么机会？

中国证监会9月10日宣布，证监会将于9月9日至10日在北京召开全面深化资本市场改革研讨会。会议提出了当前和今后全面深化资本市场改革的12项重点任务，包括促进更多中长期资本进入市场。推动更多中长期基金进入市场可能主要来自三个方面:一是推动更多养老金进入市场；二是促进银行理财子公司的资金进入市场；第三，促进保险资金进入市场。

从目前的情况来看，有新的养老金行动。10月21日，人力资源和社会保障部发言人卢爱红在2019年第三季度新闻发布会上表示，基金投资运营和监督管理工作稳步推进。截至9月底，18个省(区、市)与社保基金签订了委托投资合同，合同总金额为9660亿元，其中已收到并开始投资7992亿元。

其次，可以从银行的财富管理子公司和保险基金中筹集资金。如果这两种基金能够进入股市，应该会有一波行情。这也是市场期待的机会。在当前形势下，许多内资机构大多选择保留今年的胜利果实，而把它们留给明年再试的江湖。