新华社：减持制度优化要把握好平衡

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最近，降价规则正在修订的消息传出，市场各方的目光迅速聚焦。减持制度作为a股的基本制度之一，涉及市场功能的发挥和各种利益的调整等重大问题。优化过程是检验智慧的“技术活动”，需要平衡，尊重市场规则，考虑市场现实，稳步推进。

观察市场，不难发现，关于降价规则的争论由来已久。不同的市场参与者从不同的角度有不同的品味。一些上市公司大股东认为，目前“历史上最严格”的减持规则限制了市场功能和风险缓解。与此同时，由于减持中的市场混乱，一些中小投资者将减持视为“洪水猛兽”，需要用实实在在的钱来支付。

业内许多专家认为，随着国内外经济形势的调整，中国资本市场的市场环境和政策同时发生了快速变化，发展面临着新情况、新问题，因此优化减持体系成为一个必要的课题。一方面，近年来一些上市公司融资能力有限，许多公司流动性困难，大股东陷入股权质押危机，这就需要更有针对性的减持政策来化解风险。另一方面，实体经济的发展迫切需要资本市场充分发挥资源配置的作用，通过有效的减持体系鼓励和引导长期增量资金，促进资本形成。

无锡万芳投资有限公司总经理陈少霞指出，从中小投资者的角度来看，制度优化应该使减持中存在的混乱得到更有效的惩罚，并使非法套利者付出沉重的代价。因此，通过不断完善我国资本市场的法律基础，应大幅提高行政、民事和刑事方面的违法成本，形成更加良性的市场生态，并在全面深化资本市场改革的框架体系中系统考虑减持制度的优化。这样，我们就可以逐步打消中小投资者的顾虑。

要优化还原体系，就要处理好不同主体之间的关系。陈少霞建议，公司控股股东和实际控制人应继续完善减持的披露制度，提高披露质量，合理限制二级市场减持比例，保障中小投资者的优先交易权。对于以风险投资和私募为代表的产业资本，应适当放宽减持限制，并根据投资期限实行反向联动，鼓励形成长期资本。

厦门大学经济学院教授韩干建议，制度优化的过程应该尊重市场规则，考虑市场现实，稳步推进。符合市场发展规律的减量化制度对于优化投融资周期、促进资本形成、化解实体经济运行风险具有重要意义。在系统优化过程中，我们不妨循序渐进地推进，从市场可承受性的现实出发，促进市场参与者之间的理性博弈，形成相关系统认知的“最大公约数”。