一年多无新单落地 逾800亿元券商定增计划“悬空”

本篇文章1408字，读完约4分钟

上周，国信证券宣布拟将固定收益计划股东大会决议和授权的有效期延长12个月，原有效期将于本月中旬到期。目前，包括国信证券在内，共有8家证券公司尚未实施固定收益计划，再融资总规模为805亿元。然而，之前完成的最后一笔券商固定收益再融资是在去年8月，也就是说，该券商的固定收益再融资已经一年多没有出现新的单笔落地。

密切关注8家券商的固定收益再融资计划，国信证券提前推出。国信证券除了将股东大会决议和授权的有效期延长12个月之外，还完成了固定增资的审核程序，并于今年8月底获得中国证监会的批准。批准的有效期为6个月。

此外，此前宣布上调计划的兴业证券和海通证券也于今年8月披露，并回应了证监会的反馈。中信建设投资有限公司和西南证券有限责任公司也于今年8月和11月宣布，中国证监会已受理固定收益再融资申请。

尽管所有这些都仍在进行中，但券商固定收益再融资的整体进展相当缓慢。上述八项固定收益计划中的五项已于今年5月前公布。今年6月，另一家券商因证监会批准到期，干脆终止了固定收益再融资计划。该券商当时宣布:“由于市场环境、融资时机变化等因素，公司未能在中国证监会批准之日起6个月内完成发行工作。”

这句简短的话揭示了一些证券公司在固定收益再融资方面的困难。从市场环境来看，在今年第一季度大幅反弹后，经纪行业已经经历了近三个季度的负增长。根据目前的再融资规则，定价基准日是发债期的第一天，基本遵循市场规律。当股票价格处于下跌通道或弱盘整阶段，并以接近市场价格的价格发行时，固定收益参与者的浮动损失概率较高，积极性减弱。

从基本面来看，证券业的同质化竞争和“看天吃地”的特点也降低了相关目标对长期基金的吸引力。东北证券研究总监傅立春表示，券商行业的发展与资本市场的表现密切相关，表现波动较大。未来，随着金融业对外开放的加快，同质化问题严重、业务特征不清的券商将面临挑战。

另一方面，固定收益再融资也有可能不那么顺利，证券公司对投资者的要求也有所提高。在关键证券公司看来，越来越难以找到符合预期价值的固定收益目标。“固定增长不仅有利于赚钱，而且经纪人也重视参与者与公司发展战略之间的匹配。每个人都想选择能够帮助公司长期发展的投资者。”一家大型经纪公司的投资银行家表示。例如，一年多前完成固定增长的华泰证券，通过再融资引入了阿里巴巴、苏宁乐购和中国国有企业结构调整基金等重量级股东。

一些投资银行家还表示，该经纪公司的固定收益计划尚未得到中国证监会的批准，可能正在等待新的再融资规定生效。

11月初，中国证监会宣布计划修订《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则。修订内容除了放宽固定收益定价基准日和定价折扣率的确定方法外，还大幅缩短了固定收益参与者股份的锁定期，明确锁定期结束后不受相关减持规则的限制。至于批准的有效期，已由6个月延长至12个月。

此外，根据由再融资规则修订的“新老截止”安排，如果在新规则发布和实施时未获得批准(核准)，则可以适用修订后的新规则。也就是说，在上述券商再融资计划中，除国信证券获得批准外，其他七家券商(兴业证券、海通证券、中国证券、华中证券、首创、南京证券、西南证券)预计将适用新规则。

“新的再融资规定可以提高投资者的风险补偿，有助于增加资金参与再融资的积极性，也有助于形成一个更为充分的投融资双方的博弈定价局面，从而提高融资效率。”华泰证券研究报告认为。