法巴：发达市场央行用完了弹药 经济体面临“日本化”

本篇文章1764字，读完约4分钟

2019年第四季度全球展望:嘿，我的收益率在哪里？

法国巴黎银行2019年第四季度的《全球展望》审视了全球增长持续放缓的市场环境。我们还考虑了当发达市场的中央银行弹药耗尽，收益率几乎消失时，恐怖分子会如何应对。简而言之……下一步是什么？

法国巴黎银行2019年第四季度全球展望测试了全球市场增长持续放缓的环境。我们还考虑政策制定者可能会如何回应，因为发达市场的央行已经耗尽弹药，但增长几乎消失了。总之...下一步是什么？

贸易紧张局势继续加剧。我们仍然认为，美中贸易紧张升级更有可能是一个解决方案，并预计这将对全球增长造成压力。尽管最近的言论暗示了更积极的美欧贸易关系，以及避免汽车关税的可能性，而汽车关税是欧元区面临的一个关键下行风险，但在这个早期阶段，我们不会过于乐观。

贸易紧张局势继续加剧。我们仍然认为，美中贸易紧张升级更有可能是解决方案，并预计这将对全球经济增长造成压力。最近的言论表明，美国和欧洲之间的贸易关系更加活跃，并具有避免汽车关税的巨大潜力，汽车关税是欧元区的主要下行风险。我们不会这么做。在这个早期阶段太乐观了。

我们对dm和em增长的预测仍然低于共识，尽管今年的共识已经明显下降。我们预测2020年全球增长将进一步放缓至3%以下。更依赖出口的国家，如中国、德国和一些新兴市场，可能会受到特别严重的打击，欧元区正处于衰退的边缘。英国退出欧盟仍是一个不确定的地区，下行风险不对称。

我们的dm和em增长预测仍低于市场预期，尽管我们已就今年的大幅下滑达成共识。我们预计2020年全球经济增长率将进一步放缓至3%以下。各国更加依赖出口。例如，中国、德国和一些新兴国家的市场可能受到特别严重的冲击，欧元区正处于经济衰退的边缘。英国退出欧盟仍是一个不确定的领域，下行风险是不对称的。

保持低利率或降低利率。因此，我们预计全球利率将下降或保持在当前低点附近。随着发达经济体面临“日本化”的前景，我们预计各国央行将采取更多宽松措施:包括欧洲央行降息(有分层)和量化宽松的一揽子计划，美联储在2020年年中前再降息四次，以及大多数新兴市场央行降息。

利率将会越来越低。因此，我们预计全球利率将下降或保持在目前的低位附近。我们预计，随着发达经济体出现“日本化”的前景，央行将采取更多宽松政策:包括降息在内的一揽子宣布、欧洲央行及其量化宽松政策、美联储将在2020年年中四次降息，以及大多数新兴市场的央行将降息。

我们看到了财政扩张的初步举措。政策制定者似乎承认，发达市场已经达到了货币政策的极限，财政政策开始出现在议事日程上。在我们看来，这将成为2020年的一个故事，实施将需要时间，但我们预计这一想法将在今年生根，因为异常低的资金成本使其越来越有吸引力。

我们看到了新的财政扩张措施。政策制定者似乎承认，发达市场已经达到了货币政策的极限，因此财政政策开始出现在议事日程上。我们认为，这将是2020年乃至更长时间的故事，需要时间来实施，但我们希望这一想法能够在今年生根发芽

低资本成本使它越来越有吸引力。

我们对债券持积极态度，对股票持谨慎态度。我们总体上看好债券市场，尤其是外围利差。我们也喜欢美国和欧洲的另类信贷，而新兴市场息差位于曲线的长端(主要在墨西哥、巴西、俄罗斯、匈牙利和波兰)。我们对股票持防御态度，在我们看来，负收益修正并没有被完全考虑在内。在外汇市场，我们认为美元将稳定下来，并在结构上保持对日元的乐观。这份展望包括全新的可持续发展页面，而即将出版的衍生出版物将包含更深入的分析和我们通常资产类别的顶级交易理念。我们希望你会发现它们是有用的，并祝愿你在已经是多事之年的剩余时间里一切顺利。

我们对债券持积极态度，对股票持谨慎态度。我们对债券市场持积极态度

尤其是一般和外围利差。我们也喜欢美国和欧洲的另类信贷，新兴市场分布在曲线的最长一端(主要是墨西哥、巴西、俄罗斯、匈牙利和印度)。我们对股票采取防御措施，在我们看来，负利润纠正了不完全定价。在外汇市场，我们相信美元将保持稳定，并在结构上看涨日元。

这一前景包括一个全新的可持续发展页面，即将出版的衍生产品出版物将包括更深入的分析和我们每个共同资产类别的最重要的交易理念。我们希望你会发现它们很有用，并希望你已经完成了剩下的工作。这是一个多事的秋天。