皮海洲：中国金融大开放对A股市场影响几何？

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今年5月，中国保险监督管理委员会宣布，它计划推出12项新措施，以加快金融业的开放。如今，这些措施正进入实施阶段。例如，10月11日，中国证监会发言人高丽表示，自2020年1月1日起，将取消对期货公司外资股的限制；自2020年4月1日起，全国范围内取消了对基金管理公司外资股比例的限制；从2020年12月1日起，全国范围内将取消对证券公司外资股比例的限制。

在证券业加快对外开放的同时，银行保险的开放也在加快。10月15日，国务院发布《关于修改〈中华人民共和国外资保险公司管理条例〉和〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》，进一步推进保险业和银行业的对外开放。例如，这次对外资银行的限制大大放宽，包括“四放宽、三取消、两设立”。因此，中国的金融开放显然不是一个虚假的声明。

那么，中国金融开放对a股市场有什么影响？外资会更加关注a股市场吗？这无疑是投资者非常关心的问题。我认为，中国金融业的开放将极大地有利于a股市场，增加外资对a股市场的关注是不可避免的。

首先，有利于更多的外资机构进入中国资本市场，也有利于外资机构以更大的权重进入中国资本市场。一方面，证券业取消了对外资持股比例的限制，这不仅可以进一步增加中国资本市场对外资机构的吸引力，还可以让外资机构持有更多的股份，甚至可以单独进入，让外资机构在中国资本市场拥有更大的权重。另一方面，保险业和银行业也放宽了对外资机构的限制，使更多的外资保险机构和外资银行进入中国，这些外资机构也有投资需求，也将进入中国资本市场。无论是证券业、保险业还是银行业的对外开放，这些外资机构进入中国资本市场后，必然会给中国股市带来更多的外资，这肯定会对a股市场有利。事实上，在许多投资者，甚至业内人士或公众的眼中，中国股市的对外开放不就是为了吸引一些外资吗？

其次，随着越来越多的外资机构进入中国资本市场，这也有利于增强机构间的良性竞争。例如，更多的外资进入基金行业，有利于提高基金行业的财务管理水平。由于国内基金公司基本上靠收取管理费为生，他们更注重管理费的收取，而外资机构只能依靠自身的财务管理水平来赢得投资者的信任。两者之间的竞争自然有助于提高基金的财务管理水平。例如，外资进入证券公司，这也将形成券商之间的竞争。外国经纪人更依赖服务来赢得客户和获得利润，而国内经纪人仍然没有摆脱对佣金的依赖。两者竞争的结果自然是佣金水平的降低甚至取消以及客户服务水平的提高。这将有利于整个中国资本市场及其投资者。

此外，更多外资机构进入中国资本市场有利于a股市场价值投资和理性投资理念的形成，促进中国股票市场投资者的逐步成熟。国内投资者，尤其是个人投资者，在股票投资过程中基本上侧重于投机，而外资机构则侧重于价值投资和理性投资。更多外资机构的进入可以增强a股市场价值投资和理性投资的力度，通过价值投资和理性投资的示范作用，逐步引导国内投资者进行价值投资和理性投资。这样，国内投资者就会逐渐成熟。事实上，这是引进外资机构对中国股市最重要的贡献。只有国内投资者越来越成熟，中国股市才能真正走向成熟，走向健康发展。