龙大肉食：养殖和肉制品两翼齐飞 业绩快速发展

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中国北方的生猪价格领先全国，龙达的肉类养殖企业受益于山东的高生猪价格。华北地区受非鼠疫影响严重，发病早，能力下降彻底。2019年6月，山东生猪价格比全国平均价格高出约1元/公斤。目前，公司在山东省拥有50万头猪的生产能力，预计2019年产量将超过30万头，这将充分受益于现在和未来的高猪价，其业绩有望实现爆炸式增长。

生产性生物资产受到的影响较小，而且保证全年都能释放。2019年第一季度，公司生产性生物资产同比增长1.06%，比2018年底下降7.41%。相比之下，该公司受疫情影响较小。2019年前五个月，该公司生产了132，400头猪，同比下降6.76%，收入为2.07亿英镑，同比增长6.15%。预计上半年生猪养殖业务将为公司贡献一定的利润。

与蓝润携手，肉制品业务有望实现突破。2019年6月，兰润发展成为公司的控股股东；蓝润发展的实际控制人戴、董祥成为公司的实际控制人。兰润及其母公司怡君控股已深入西南市场多年，这将有助于公司未来开拓西南市场，进一步发展成为全国性的肉制品公司。凭借兰润在市场拓展和并购方面的经验，该公司有望在肉制品业务上取得突破。

盈利预测。预计公司2019年、2020年和2021年的净利润分别为309万元、392万元和4.4亿元，相应的每股收益分别为0.41元、0.52元和0.58元。基于公司的养殖业务受益于山东生猪价格和屠宰能力的快速增长，公司在2020年获得了30倍的市盈率，相当于15.60元的目标价格，并获得了买入评级。

风险警告。1.猪肉价格波动较大，将对公司的经营收入和成本产生很大影响；2.养殖过程中可能出现的蓝耳病和非洲猪瘟等疾病将对公司的生猪养殖业务产生重大影响。