时间表来了！明年取消券商、基金、期货公司外资股比限制

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取消对证券公司、基金管理公司和期货公司外资股限制的具体时间点已经确定。

10月11日，中国证监会发言人在例行记者会上表示，2020年将逐步取消对证券公司、基金管理公司和期货公司外资持股的限制。具体来说:

2020年1月1日，取消对期货公司外资股比例的限制；

2020年4月1日，取消了对基金管理公司外资股比例的限制；

2020年12月1日，取消了对证券公司外资股比例的限制。

截至今年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室公布了进一步扩大金融业对外开放的11项政策措施，并将原定于2021年至2020年取消对证券公司、基金管理公司和期货公司外资股限制的时间提前。10月11日，取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资股比例限制的时间节点最终确定。

下一步，中国证监会将坚定不移地实施对外开放总体规划，积极推进资本市场对外开放进程，继续依法做好对合资证券公司和基金管理公司实际控制人设立或变更的审计工作。

外国股票比取消限制的三个主要时间点更清楚

期货公司、基金管理公司和证券公司取消外资股比例限制的时间表很明确:

自2020年1月1日起，取消对期货公司外资股比例的限制；

自2020年4月1日起，全国范围内取消了对基金管理公司外资股比例的限制；

从2020年12月1日起，全国范围内将取消对证券公司外资股比例的限制。

今年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布，按照“宜早不宜迟、宜早不宜迟”的原则，原定于2021年取消的期货公司外资股比例限制时间提前至2020年。政策出台后，中国证监会于2018年8月发布了《外商投资期货公司管理办法》，将外商投资期货公司的持股比例放宽至51%，三年后不再设定限制。

中国证监会进一步决定，自2020年1月1日起，取消对期货公司外资股比例的限制。外国投资者可以根据《期货交易管理条例》、《期货公司监督管理办法》、《外商投资期货公司管理办法》向中国证监会申请行政许可。符合条件的外资股可达到100%，这将由中国证监会根据法律法规进行审批。

2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了《关于进一步扩大金融业对外开放的办法》，将原定于2021年至2020年取消的对证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比例的限制提前。

目前，外资持股比例放宽至51%的政策已经实施。2018年，中国证监会颁布实施《外商投资证券公司和外商投资期货公司管理办法》，先后批准设立4家外资控股证券公司和基金管理公司。许多外资机构都表示了增加在华投资、参与中国资本市场建设和发展的积极意愿。开放政策效果良好，各方反应良好，为加快证券基金和期货行业开放创造了有利条件。

东北证券研究部主任傅立春对中国券商记者表示，外资持股比例的放开将对提高中国资本市场的开放水平起到重要的积极作用。从以往的经验来看，外资机构进入中国后，自身的定位、国际经验、差异化以及相对高端的国际产品和服务可以提升和丰富中国投资银行的服务。对现有国内机构的影响不是很大，更大的意义在于做一个大蛋糕，一起推广。

中国证监会表示，将继续坚定不移地实施中国对外开放总体规划，积极推进资本市场对外开放进程，扎实做好对外开放各项具体工作，继续依法、合规、高效做好对合资证券公司和基金管理公司实际控制人设立或变更的审计工作。

加快外资进入有利于市场机制的完善

9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者的投资额度限制。结合金融稳定发展委员会推出的11项金融业开放措施，以及摩根士丹利资本国际(msci)扩大a股包容系数等一系列举措，加快金融开放的信号非常明显。

傅利春表示，对于市场而言，放开期货和证券公司的外资股比例将有助于提高a股的国际化水平，中国资本市场的国际化进程将大大加快。大量外资的进入将对促进当前的投资方式和改善散户主导的市场结构起到积极作用。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，随着外资的流入，外资金融机构参与内地市场的广度和深度也将有利于市场机制的完善和市场成熟度的提高。

中泰证券研究报告预计，a股将于2018年6月纳入摩根士丹利资本国际指数体系，但纳入系数仅为2.5%。2018年9月，包容系数增至5%。2019年年底前，纳入系数将分三步(5月、8月、11月)提高到20%，预计全年被动增量资金为910亿元。目前，第二步扩张已经在8月27日收盘后开始实施，a股包容系数已经从10%扩大到15%，当日所有被动资金到位。

9月30日，国庆前的最后一个交易日，集合资金再次涌入后期的北行基金，净流出6.34亿元人民币。迄今为止，北行基金9月份的月净流入达到646.64亿元，创下单月最大净流入纪录。此前，北行资金每月净流入两次超过600亿元，即2019年1月和2月分别为606.9亿元和603.9亿元。

与今年a股春季市场相比，分析人士认为，北行基金热情入市时，“小盘”的推动作用不容忽视。因此，如果北行基金能够在9月份继续净流入，未来的趋势可以保持相对乐观。

目前，外资已经成为a股市场的重要增量资本。2017年后，外资持股规模已经超过了国内股票基金的总资产，而且还在加速增长。外资金融机构的进入不仅带来了先进的投资理念，也推动了市场机制的改革。

李迅雷表示，市场机制改革是国内市场投资方式和投资理念与国际接轨的主要推动力。对外开放和体制改革可以相互促进:一方面，没有体制改革和完善，对外开放的力度和深度将会受到限制，外资参与的积极性将难以提高。即使外资进入到一定程度，恐怕也要“入乡随俗”；另一方面，在对外开放过程中，外资金融机构的投资行为和监管需求可以促进a股市场化机制的改革和完善。

加快金融开放

早在2018年博鳌亚洲论坛上，中国就发布了进一步开放金融业的具体措施和时间表。

当时开放金融业有六项措施，包括:将证券公司、基金管理公司、期货公司和人寿保险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设定。

在2019年夏季的上一届达沃斯论坛上，中国还宣布将提前一年全面放开金融业的持股比例限制，从而加快金融业的全面开放。换句话说，对外国股票在证券、期货和人寿保险中所占比例的限制将在明年，即2020年提前一年取消。

今年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布了进一步开放金融业的一系列政策措施。在11项金融业对外开放措施中，明确表示2021年取消对证券公司、基金管理公司和期货公司外资股限制的原定时间提前至2020年。

在这种背景下，许多外资机构都表示了积极的意愿，希望增加在华投资，参与中国资本市场的建设和发展。开放政策取得了良好效果，各方反应良好，为加快证券基金和期货行业开放创造了有利条件。其中，三家外资证券公司是瑞银证券、摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券。其中，随着瑞银集团增持，瑞银证券已成为外资控股的经纪公司，摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券是新获批的券商。

今年4月15日晚，方正证券宣布，在同一天举行的公司第三届董事会第二十四次会议上，瑞信同意与瑞信签署增资协议。瑞士信贷预计增资6.28亿元，增资后持股比例将从33%提高到51%。瑞士信贷有望成为第四家外资控制的合资券商。

外资证券公司通过合资企业在中国开展证券业务已有20多年的历史。中国第一家合资券商CICC成立于1995年。目前，中国共有12家合资证券公司，包括CICC、瑞银证券、高盛高华、德邦证券、中德证券、瑞士信贷创始人、摩根士丹利华信、东方花旗集团、华晶证券、沪港证券、东亚前海、汇丰前海等。

中国证监会表示，经过近30年的发展，中国的证券、基金和期货行业取得了长足的进步。通过开放行业，鼓励良性竞争，不断增强实力，有利于创造良好的市场生态和经营环境，促进行业服务水平的跃升，以更好的金融服务满足实体经济的高质量发展和人民群众对美好生活的需求。

不久前，中国证监会发表了12篇关于深化资本市场改革的文章，其中也明确提出要加快资本市场的高水平开放。密切关注对外开放措施的实施，在开放的环境中维护金融安全。

下一步，中国证监会将加快完善配套安排，扎实推进上述开放措施的实施，增强开放环境下的监管能力，有效防范风险，确保开放工作有序稳步推进。