重磅！A股迎来首个股指期权 开户门槛50万

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a股的首个股指期权已经到来。

12月13日和14日，中国金融期货交易所(以下简称CICC)发布两项公告，正式宣布沪深300股指期权在交易所上市和交易时间，以及沪深300股指期权合约和相关业务规则。

至此，CICC第七代金融衍生产品正式亮相。a股市场的投资者也迎来了继沪深300股指期货、沪深500股指期货和上证50股指期货之后的第四个风险管理对冲工具。

CICC目前上市交易的金融衍生品

来源:CICC官方网站

市场观察人士指出，推出沪深300股指期权将为国内量化对冲基金产品带来巨大收益，并有助于吸引更多基金参与量化投资领域的a股市场投资和交易。

开户条件是50万元

根据CICC发布的相关数据，此次推出的沪深300股指期权分为看涨期权和看跌期权，合约乘数为每点100元。

期权合约在每个交易日的交易时间为上午9: 30至11: 30和下午13: 00至15: 00。合同的最后一个交易日是合同到期的当月的第三个星期五，如遇国家法定假日，合同将延期。

来源:CICC官方网站

此外，在开户门槛上，CICC表示，沪深300股指期权的开户资金要求仍为50万元人民币。

资料来源:CICC官方答复

CICC认为，沪深300股指期权上市是全面深化资本市场改革的重要举措，有利于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资本进入市场，对促进资本市场健康发展具有重要意义。12月14日，CICC发布了沪深300股指期权合约及相关业务规则，标志着沪深300股指期权合约及规则的准备工作正式完成。

合同规则15问答

(一)为什么选择沪深300指数作为期权合约的标的？

从股票指数期权在海外市场的发展路径来看，所有交易所在上市首只股票指数期权时，都会选择被市场广泛认可和接受的市场基准指数作为合约的标的。以沪深300指数为标的的第一只股票指数期权具有以下特点:一是市场代表性好。沪深300指数具有较高的市场价值覆盖率和分散的行业。二是相对成熟，机构投资者认可度高，市场基础好。沪深300指数作为一种跨市场的基础广泛的指数，具有较高的受欢迎程度和使用率，便于机构投资者透明、高效地进行跨市场套利和风险管理。第三，风险是可控的。沪深300指数在个股和行业之间权重均衡，指数稳定性高，抗操纵能力强。

(2)为什么沪深300股指期权的合约乘数是100点？

合约乘数和目标指数点是决定合约面值的重要因素。合约乘数过大可能导致流动性不足，而合约乘数过小可能导致交易合约过多，并增加机构投资者的交易成本。因此，合约乘数应该平衡市场流动性和交易成本之间的关系。根据沪深300指数目前的点位和每点100元的合约乘数，沪深300股指期权的合约规模得到市场认可。

(3)为什么沪深300股指期权的合约类型不被称为“看涨期权”和“看跌期权”？

从学术界和业界的使用习惯来看，看涨和看跌的陈述以及认购和看跌的陈述都很普遍，并被投资者广泛认可和接受。

(4)为什么沪深300股指期权的最小变动价格为0.2？

目前，股指期权溢价的最小变动价格与同目标股指期货的最小变动价格相匹配，便于投资者理解和操作。

(5)沪深300股指期权日价格最大波动限额是如何规定的？

我借鉴了国内外市场的成功经验，将前一交易日标的指数收盘价的10%作为沪深300股指期权的日最高价格波动限额。

(6)为什么沪深300股指期权有6个合约月，它们是如何被考虑的？

沪深300股指期权在近期提供三个合约，在未来几个季度提供三个合约，可以满足投资者在不同时期的交易和风险管理需求。持续时间最长的第三个季度合同基本上可以涵盖一年的关键时期。

(7)如何考虑沪深300股指期权的行权价格？

沪深300股指期权行权价格的覆盖范围和间隔应与指数波动相协调。如果间距设计过小，会导致过多的合约，容易分散市场流动性。一方面，当前的行权价格完全覆盖了指数的价格极限，确保投资者拥有可交易的假想或固定价值期权。另一方面，无论标的指数如何变化，最近几个月的行权价格区间与指数的比率为1%-2.5%，远几个月的行权价格区间与指数的比率为2%-5%，符合国际市场惯例。

(8)为什么沪深300股指期权的行权模式是欧洲的？

从全球来看，几乎所有的股指期权合约都是欧洲期权，欧洲期权买家只能在合约到期时行使自己的权利。这种行权制度相对简单，投资者定价和操作容易。

(9)为什么沪深300股指期权的到期日和最后一个交易日是到期月的第三个星期五？

股指期权的到期日和最后交易日与同目标股指期货市场一致，便于投资者管理风险。

(10)为什么沪深300股指期权的交割方式是现金交割？

在全球市场上，基于现货指数的股票指数期权都是以现金形式交付的。

11.沪深300股指期权的交易代码是什么意思？

股指期权的合约交易代码包括品种、合约类型、合约月份、行权价格等要素。Io是一个品种，它指的是沪深300股指期权。合约月份的标记方式与沪深300股指期货相同。c是看涨期权，P是看跌期权，最后是行权价。

(12)股票指数期权目前提供什么交易指令？什么原因？

目前，股指期权只提供限价指令。当合约流动性不足时，市场价格指令容易导致价格变动和投资者损失。目前，股指期权不提供市场价格指令，主要考虑的是防止价格变动和保护投资者权益。

(13)为什么股指期权要建立一个收盘看涨拍卖系统？它对确定每日结算价格的方式有什么影响？

股指期权的日结算价不仅是计算保证金和限价的重要因素，也是计算资产管理产品净值的基础。股指期权引入了收盘看涨期权拍卖机制，以看涨期权拍卖的收盘价作为当日的结算价，可以在一定程度上防止不合理的价格偏差，保证结算价更好地反映收盘期的最新价格信息，提高各项业务的运营效率。

(14)设定最低行权利润金额的考虑因素是什么？

在行使权利的过程中，会员可以向客户收取不同的行使费用。因此，通过提供行使权利的最低利润额，客户可以通过会员根据自己的行使程序费用标准设定行使条件。

(15)为什么股指期权会宣布德尔塔？

Delta是期权的一个重要风险指标，CICC将在每日信息中公布每个期权合约的delta。

预计它将吸引更多的量化基金

对于沪深300股指期权的推出，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新指出:“股指期权的推出，无论从整个市场的角度，还是从投资者的角度，都具有重要意义。股票指数期权具有简单易行的“保险”功能，因此投资者在管理风险时不会放弃获得收益的机会。股指期权可以帮助市场各方有效管理市场波动风险，也为金融机构提高服务能力提供了更加灵活的基础组件。”

董登新表示:“我希望股指期权获批后，加快国内股票期权产品体系建设的步伐，更好地服务于多层次资本市场和中国经济的高质量发展。”

厦门大学经济学院教授韩干表示:“从国际经验来看，金融期权和期货在风险管理中扮演着不同的角色，是风险管理市场的两大基石。随着我国资本市场的进一步发展和完善，市场参与者利用金融期权进行风险管理的需求日益强烈。目前推出的股指期权将有助于进一步完善资本市场风险管理体系，丰富套期保值工具，增强市场长期投资信心，改善市场生态结构，促进股票市场稳定健康发展。”

韩干还指出，“选择沪深300股指期权的标的是期权产品创新的合理路径，更有利于风险防范。”从成熟市场的经验来看，股指期权的标的指数一般是由大盘股和蓝筹股编制而成，具有较强的反操纵能力和防范内幕交易风险的能力。中国沪深300指数样本涵盖了沪深市场上规模最大、流动性最好的300只股票。其市值占整个市场的比重很高，成份股分散，具有很强的反操纵能力。这是股票指数期权的理想目标。”

来自量化投资行业的投资者进一步表示，截至2018年，全球资产管理规模排名前十的对冲基金中，超过一半是量化战略对冲基金。从这个角度来看，沪深300股指期权的推出将有助于中国的量化投资机构做大做强，从而为a股市场带来更多的增量资金。

数据来源:在线，幻方量化